阿根廷300亿美金价格_阿根廷300亿美金价格是多少

1.法国跟阿根廷经济对比

2.阿根廷队梅西的详细资料

3.世界上最富有的足球球员是谁？

4.年泰铢为何贬值？国际炒家怎样进攻港币的？

法国跟阿根廷经济对比

2021年法国GDP总值为2.936万亿美元,阿根廷GDP只有6300亿美元,法国GDP是阿根廷GDP的4.66倍,可见经济方面法国遥遥领先于阿根廷,此轮法国胜!

如果计算下人均GDP,法国人均GDP为44747美元,阿根廷人均GDP为13622美元,法国人均GDP是阿根廷的3.3倍,可见法国人是比阿根廷人有钱的,法国胜!

阿根廷队梅西的详细资料

我也超喜欢梅西的。。。O(∩_∩)O哈哈~

姓名：里奥内尔·梅西

昵称：小跳蚤

国籍：阿根廷

出生地：坦蒂尔（布宜诺斯艾利斯省南部）

出生日期：1987年6月24日

双亲：豪尔赫和西里娅

家庭成员：两个哥哥和一个妹妹

身高：169CM

体重：67KG

最喜欢的汽车：宝马

最喜欢的音乐：摇滚

场上位置：前锋

出道俱乐部：纽维尔斯老男孩（阿根廷）

现效力俱乐部：巴塞罗那（西班牙）

俱乐部首次亮相：2003年11月17日

成年国家队首次亮相：2005年8月17日

曾获得荣誉：

俱乐部：04-05赛季西班牙足球甲级联赛冠军、05-06赛季西班牙足球甲级联赛冠军、05-06赛季欧洲冠军联赛冠军、05-06赛季西班牙超级杯冠军

国家队：2005年U20荷兰世界青年锦标赛冠军、兼最佳射手以及最佳球员

经历：

1995年，这位年轻的阿根廷前锋在国内的纽维尔斯老男孩俱乐部开始了自己的足球生涯。

1998年，他被确诊为荷尔蒙分泌失衡，每个月900美金的医疗费用使原本青睐他的河床俱乐部望而却步，也使原本就不富裕的家庭不堪重负。

2000年，小梅西全家飘洋过海来到了巴塞罗那，希望在伊比利亚半岛寻找到生存的出路--事实证明这个决定是正确的，加入了巴塞罗那U14队的小梅西充分展示了自己过人的天赋，在每一个年龄层的梯队中都取得了让人吃惊的成绩。他像坐上直升机一样很快升到巴塞罗那C队、B队，随后被提拔至巴塞罗那一线队。

03－04赛季，年仅16岁的梅西在巴萨与葡萄牙的波尔图进行的一场友谊赛中上演了自己的处子秀。而接下来，在巴萨赢得联赛冠军的04－05赛季，梅西在一场至关重要的加泰罗尼亚德比中赢得了正式比赛的首次上场的机会：那是2004年的10月16日，巴塞罗那客场1－0战胜西班牙人。

由于巴萨一线队伤兵数目居高不下，预备队的队员也就更多地获得了征召的机会，这也让梅西成为了巴萨一线队的常客。2005年5月1日，梅西在巴萨5－0战胜阿尔巴塞特的联赛中攻入最后一球，由此成为俱乐部历史上在联赛中进球最年轻的球员：当时，他年仅17岁10个月零7天。

2005年的荷兰世青赛，小梅西凭借出色的表现带领阿根廷队第五次夺得世青赛的冠军，他自己也荣膺最佳射手以及最佳球员，年仅18岁的他立即吸引了世界关注的目光。

同年8月17日，在阿根廷与匈牙利进行的一场友谊赛当中，他上演了自己成年国家队的处子秀。

05－06赛季冬歇期重新注册过后，梅西的球衣号码从带有浓重青年队色彩的30号换成了19号，不过，在冠军联赛当中他仍将身披30号战袍直至本赛季结束。2005年的9月，巴塞罗那俱乐部与梅西续约至2014年。

梅西个人履历：

出生于1987年的梅西最开始效力于阿根廷国内的纽维尔老男孩队。在他13岁时他来到巴塞罗那。当时巴萨这样的挖墙脚行为引发巨大争议，因为梅西毕竟还只是个孩子。但巴塞罗那提供的优厚条件最终打动了他和他的家人。

年仅18岁的梅西在2000年来到巴塞罗那训练营时，还未满13岁，身高也只有1米4，在他11岁的时候，他父亲就发现梅西的生长激素分泌有问题，因此骨骼发育缓慢。就在这名球员要因为难以承受治疗费用，而淹没足球才华时，巴塞罗那俱乐部的球探萨图尔尼尼从纽维尔老男孩队中发现了这名球员极高的天赋。

在试训期间，梅西的表现征服了巴萨青年队教练，他们迫不及待的与梅西签订了一份2012年才会到期的工作合同，却忘记国际足联相关规定，未满20岁的球员不得和俱乐部签定5年以上的工作合同。巴塞罗那俱乐部在帮助西成长方面作出了巨大的努力，在俱乐部所安排的治疗下，梅西在2003年身高已经达到1米7。

梅西第一次代表巴塞罗那一队出场时只有16岁，那是在葡萄牙的巨龙球场，他代表巴塞罗那队在与波尔图的友谊赛上出场15分钟。仅仅是这15分钟，主帅里杰卡尔德就已经领教了梅西的才华。里杰卡尔德在赛季开始前将梅西提入了一线队，这样更有助于他的成长，因为他可以跟随球队感受各种比赛的气氛。在巴塞罗那二线队，梅西在所参加的31场比赛中攻入38粒进球。2004年10月16日，他第一次代表巴萨亮相西甲联赛。

目前18岁的梅西身高169公分，体重67公斤，被人们认为是又一个马拉多纳的化身。本届世青赛的完美表演很可能让梅西获得“最有价值球员”的称号，就像他的前辈马拉多纳一样，后者在19年日本世青赛上就获得了“金球奖”。

世青赛一向被认为是青年才俊展示自己的舞台，今年的世青赛同样如此，阿根廷的18号梅西就是其中最耀眼的一个。

参加2005年荷兰世青赛的阿根廷队中有许多优秀球员，梅西可以称得上是最优秀的。他现已是巴塞罗那一线队的队员。马拉多纳对这位小老乡的评价是：“梅西是一位天才球员，前途不可限量。”梅西12岁时来到巴塞罗那，在青年队中锤炼五年后进入一线队，他在去年的南美青年锦标赛上打进7球而成为最佳射手。

不过，在本届世青赛上，梅西是在小组赛结束之后才真正开始闪光。由于阿根廷队小组赛中的糟糕表现，使人们以为这支阿根廷队难以走得更远，然而正是由于梅西的出色表现挽救了全队。作为阿根廷队灵魂人物，梅西从淘汰赛开始一直处于世青赛的中心舞台。

2比1胜哥伦比亚，是梅西在第55分钟为阿根廷队扳平。3比1力克西班牙，梅西基本成了球场上的主宰，他在比赛中攻入了锁定胜局的一球，让西班牙遭遇本届世青赛首场败绩。昨天面对宿敌巴西，梅西更是露出球星气质，展现出超强的个人能力。上半场比赛刚开始不久，梅西就射入一脚世界波，帮助阿根廷取得领先。在比赛最后时刻，梅西带球从左路底线强突埃德卡洛斯成功，随后左脚低传中路，帮助队友萨瓦莱塔射入制胜一球。梅西在比赛中的关键一传一射，让他当之无愧地成为本场比赛的最佳球员。

世青赛进入淘汰赛阶段以来，梅西在3场比赛中场场进球，展现出很好的竞技状态。《世青赛官方网站》赛后表示，梅西是一位非常出色的球员，巴西显然轻视了这位巴塞罗那球星的作用。赛前，拉菲尔曾经表示他们不会去刻意盯防梅西，但拉菲尔失算了，梅西在比赛中很好的衔接了阿根廷的三条攻防，为战胜巴西队立下了头功。毫无疑问，梅西已经成为阿根廷球迷的新偶像。

6月底，阿根廷小将梅西与巴塞罗那俱乐部续约至2010年，违约金甚至上涨到了1亿5000万欧元，与埃托奥和普约尔相同。这充分显示出巴塞罗那俱乐部对其的重视。事实上，今年6月，里杰卡尔德曾向巴萨技术总监贝吉里斯坦提交的下赛季工作中表示，他希望能在下赛季开始之前能够将梅西租借出去，以便这名小将在其他球队获得足够的上场时间。不过仅仅过了半个月，里杰卡尔德对梅西的看法便发生了根本性转变，除了督促俱乐部尽力留住梅西，还收回了向贝吉里斯坦提出的让梅西租借出去的要求。这意味着梅西新赛季将在巴萨获得更多的上场机会。

里杰卡尔德变卦的原因非常简单，在不久前结束的荷兰世青赛中，不但帮助阿根廷青年队获得赛事冠军，成就五冠王的伟业，还夺得金球奖和金靴奖两项个人荣誉。这令里杰卡尔德重新考虑了梅西的前途问题。世青赛期间，梅西在某些比赛中被主帅放到了右前卫的位置上，结果他在这个陌生的位置上不仅表现出色，在与巴西青年队比赛中梅西打进的那个球，就是从右路内切，然后用左脚射入的。梅西在右前卫位置上的游刃有余让里杰卡尔德看到了下赛季让梅西担任久利替补的可能性，这样，梅西就不用再与小罗和埃斯盖罗一起竞争左路的位置。

1、成长之路：

效力于巴塞罗那俱乐部的小将梅西，出生于1987年6月24日，身高170cm，体重67kg，早在7岁时，在纽维尔老男孩的幼年队的惊人表现已经引起了人们的关注。 但天才的足球之路并非一帆风顺，11岁的时候，人们发现他的生长激素分泌有问题，因此骨骼发育缓慢。而治疗超过了家庭当时的经济承受能力，因此全家决定去西班牙寻找解决办法。2000年九月，只有1米4的13岁的梅西在巴萨同高年龄组的孩子们的一起试训时，攻进了5个球，巴塞罗那毫不犹豫地接受了他，并和他签约到2012年。而在巴塞罗那他也得到了更好的医疗帮助。现在，17岁的他，已经身高1米7。2004年，梅西成为代表巴塞罗那在正式比赛中出场的第二年轻的球员。

2、近期表演：

在新一届的阿根廷国青队中，梅西是目前队中两名效力于国外俱乐部的小将之一。虽然没有穿上梦寐以求的10号球衣，但梅西无疑是最引人注目的明星，2005哥伦比亚南美青年锦标赛的前三场小组赛中，梅西前两场比赛仅作为替补出场77分钟，就攻进了三个球。在对委内瑞拉的揭幕战中，替补出场的梅西，给全队带来了质的变化，并用自己的进球帮助球队获得了最后的胜利，虽然只有30多分钟的表演，梅西仍然在赛后被评为全场最佳。在第二场对阵玻利维亚的比赛里，梅西依然替补出场，依然没有辜负教练的信任，短短十几分钟里就连中两元，再次荣膺全场最佳。在今早进行的第三场小组赛里，众望所归的梅西获得了首发的机会，而他也以一粒进球帮助球队横扫秘鲁。

3、评 价：

17岁的梅西，没有辜负人们寄予的期望，近期以来的优异表现已经引起了越来越多人的关注。他既可以胜任前腰，也可以踢第二前锋，能传能射，技术出众，善于突破。他不仅是国青队的一枚重要的棋子，人们已经开始期待他在佩克尔曼的国家队的表演了。而在巴塞罗那，他也深受主教练里杰卡尔德的青睐和信任。更难得是年轻的梅西在好评如潮中依然保持着谦逊，他甚至没有预料到这么快就可以入选国青队，也只是把自己视为队中普通的一员。17岁的他，脸上还未脱稚气，希望这个把艾马儿当作偶像的男孩能充分享受足球的快乐，也期待有一天能取得超过他偶像的成就。

世界上最富有的足球球员是谁？

世界上最富的球员？现役是C罗无疑！其次是梅西。

众所周知，梅西是这个星球工资最高的足球运动员，年薪高达4050万欧元，折合人民币约3.1亿元。

如果按照一个赛季为球队出场45次计算，梅西每踢一场比赛可以赚700万人民币左右，踢一分钟比赛大约在7.8万人民币左右，比一些普通白领年薪都还要高，而这并不是他的全部收入，除此之外梅西还接有大量商业合同，比如华为、蒙牛、瑞士国家钟表、百事可乐、阿迪达斯、吉列等等，还有诸如签名球衣、奖金、商业活动等等年收入更是高得吓人。

但是梅西并不是足坛最有钱的球员，C罗在年薪上虽不比梅西，但是C罗拥有强大的商业头脑和商业团队。除去年薪和品牌代言以外，C罗还有自己的品牌，据福布斯财富榜给出的数据来看，C罗光在2017年一年就收入9300万的美金，而这只是我们看得见的，还有我们看不见或者未对外公布的，实际上C罗的年收入比福布斯得到的数据还要多。

就拿C罗的私人飞机来说吧，C罗的“湾流G200”价值高达1900万欧元，因为这价飞机C罗开了一家航空公司，航空公司的业务就是出租这架“湾流G200”，按小时收费，一小时的费用是3000欧元，据悉单就航空公司的年收入就高达100万欧元。当然这对C罗而言是一个小数目，我只是想表达C罗生财有道的商业头脑。

如今C罗加盟尤文图斯后，不仅在年薪上更上一层楼，而且商业价值远远超过了时期，这不仅仅是建立在C罗辉煌的成绩之上，很大一部分是他背后的商业团队。据外国媒体披露，C罗在酒店、手机、 时尚 等各个方面他都会涉足，这些都为其带来源源不断的财富。

除梅西和C罗外，世界上还有一个最有魅力的男人，他就是“万人迷”贝克汉姆，贝克汉姆不仅人长得帅，而且商业头脑可能比C罗都高。退役后贝克汉姆缔造了他庞大的商业帝国，比如他和贝嫂成立的品牌dvb，全称Did & Victoria Backham，旗下拥有太阳镜、牛仔裤、化妆品、香水等各种奢侈品，很多人戏称未来的 时尚 应该叫贝克汉姆。

目前收入最多的现役足球运动员应该是梅西了，但是商业头脑最强的是C罗。梅西目前挣的最多，不过C罗显然更有潜力。

梅西是当今收入最多的足球运动员。

根据福布斯杂志最新公布的运动员收入排行榜，梅西以1.11亿美元的年收入排在了第二位，同时也排在了足球运动员的第一位，在梅西之后的是C罗，他的年收入也达到了1.08亿美元，可以说也是非常多了。梅西在年收入方面能够力压C罗主要是因为他的工资更好，这主要是因为梅西更加年轻，这意味着他的巅峰期更长，所以他在工资和代言费上比C罗多一些。梅西是个比较低调的球员，他也很少考虑足球之外的事情，所以他的收入就是集中在了工资收入和商业代言或者是商业比赛的收入，不过就算梅西没有做到全方面发展，他的收入也已经非常惊人了，当然了这都是因为梅西踢球的水平确实高。

C罗的收入会越来越高，他的潜力超过梅西。

说C罗之前我们就要先说一个人，贝克汉姆。小贝已经退役多年了，但是他每年的收入都很多，有时候甚至能够和梅西C罗媲美，这就是因为他充分发挥了自己的商业价值，建立了稳定的商业帝国。而目前C罗也走在贝克汉姆的道路上，他也非常具有商业头脑。

C罗来钱的路子可以说非常的广，C罗有自己的内衣品牌，投资了软件公司，而且他还越来越专心的发展自己的酒店事业。可以说C罗在生意场也是风生水起。不仅如此，他的各种代言也是多的惊人，C罗先是和耐克公司签订了终身合同，这就是一笔巨款。而且他的代言还涉及到手机，餐饮，服装等各个领域。可以说只要能够沾的到边的，C罗都会代言。所以从商业价值的角度来说，C罗要胜过梅西，他以后也会很有钱。

梅西和C罗都挣的很多，但是他们在足球场上位保持了良好的状态，这就是难能可贵的事情了，希望国足能够向她们学习，在挣钱的同时也能够提高自己的业务水平。

你认为世界上最富有的足球球员是谁？会不是C罗？是梅西？是内马尔？都不是？其实世界上最富有的球员是一位19岁的莱斯特城预备队小将。

据英国《镜报》近日报道，法伊克?博尔基亚（Faiq Bolkiah）1998年出生于美国，他的父亲杰弗里是文莱的一位亲王，而他本人则是现任国王的侄子，也就是说，他的叔叔是文莱国王哈桑纳尔·博尔基亚，身家超过220亿美元，光豪车就有7000辆。他的父亲杰弗里也担任文莱投资局的一把手，不到15年花了100亿美金，曾经一个月的消费就达到3500万英镑。据说有一次过生日直接请迈克尔·杰克逊召开演唱会，花费1250万英镑。

正是这位含着金钥匙出生的文莱王族成员，坚定地选择了足球这条路。现在，法伊克是莱斯特城预备队的一员。他很小的时候来到英格兰训练，前后参加过阿森纳、切尔西、南安普顿等队的青训营，后来在2016年加入莱斯特城青年队，签下了为期3年的合同。不过，截止目前为止，法伊克还没有正式上场为莱斯特城队踢过一场正式比赛。

但他在文莱国家队已经是一名主力球员，为文莱国家队上场过9次，还踢进过1球。

你会不会疑惑这么有钱，法伊克为啥还要选择踢球作为职业呢？

那是因为踢球是法伊克的梦想。虽然他出生在美国，但却选择为自己的祖国文莱效力，也正是基于这们的梦想。他曾在一次访中说过，很喜欢在外面踢球的感觉，很享受球在自己脚下的感觉，而且他的父母也一直很支持他成为职业球员的梦想。

世界上最富有的足球球员是梅西！

梅老板作为足球场上那个最出色球星之一，在收入上更是不弱于任何球星，一年便可达到1.1亿美元的天价收入。

这个统计是著名的杂志福布斯，他们官方发布了2018年全球运动员收入排行榜，最新数据显示梅西一年的收入高达1.11亿，位居 体育 名人第2，足球明星第1。

与梅西并娇的C罗以1.08亿美元的收入排在 体育 明星第3，足球明星第2。

这些球员不好好踢球，失业了可是要回去继承家产的。

在足球场上当时的绝代双骄梅西和C罗自然是挣得最多的，他们大名鼎鼎，他们薪资奇高，他们代言不断。而还有一群人他们是隐藏在足球场上的富翁，他们是爱踢足球的富二代。

乔恩·弗拉纳甘，他家拥有一个100亿欧元级别的集团企业，几乎垄断了整个利物浦及周边城市的饮食， 旅游 及部分房地产。苗根正红的利物浦人，名不见经传的他拥有自己私人的教练和饮食团队，只为支持他踢球，他其实不是输个了球技，而是输给了自己脆弱的十字韧带，20个月的休战让他错过了好多。当他回归球队已没有他的位置，阿诺德的快速成长，人们都快忘了这个超级有钱的富二代。

他出道即巅峰，20岁成为了利物浦主力右后卫，当年有个著名的段子，达格利什是在首发前10几分钟才告诉弗拉纳甘的，因为他怕对方知道的太早了，他实力雄厚的家族企业，会试图将安菲尔德包场。

皮尔洛的父亲拥有一家意大利知名的钢铁企业，这家从布雷西亚起家的企业已将业务铺开到全球50多个国家。而至于皮尔洛的成绩自然不必多说，在米兰、在尤文图斯他都是大腿级的球员。

比埃尔霍夫，他的爸爸是莱茵集团的核心管理层成员之一，如今这个年销售额超过150亿欧元的跨国公司是有他弟弟在负责打理，如果不是足球，或许比埃尔霍夫就是莱茵集团的总裁了。

除了富二代，足球场上还有独具慧眼的创一代，其中的代表就是法国球员弗拉米尼了，他职业生涯转会费为零元，从马赛到阿森纳、AC米兰、水晶宫，每次都是自由转会。但是他和朋友投资的GF Biochemicals生物化学公司，目前市值已经超过了300亿欧元，成为了全欧洲知名的独角兽公司，而作为老板的弗拉米尼2018年入选了法国富豪500强，而这个榜单并没有齐达内、姆巴佩、格里兹曼的名字。

现役的世界最高身价球员是效力于西甲联赛巴塞罗那俱乐部的梅西，中国最高身价球员是效力于中超联赛上海上港俱乐部的武磊。

C罗！商业帝国CR7总裁！@CristianoRonaldo

贝克汉姆啊！贝克汉姆的户口可值钱了，加上又长得帅，又敬业。之前看过一个统计，足球明星里最赚钱的就是贝克汉姆，即使他已经退役了。现役的话，接广告最多的是C罗，其次是内马尔。

这是一个非常有意思的话题？谁是世界上最富有的足球球员？

在我们的印象里第一会想到的是梅罗！

答案是：NO！

按照“the richest footballers in the word"关键词，我进行了谷歌，对比几家专业网站给出的数据！

薪酬：每周1,000美元

净资产：200亿美元

其他收入形式：财富和继承权

俱乐部：莱斯特城

国籍：文莱

第一眼看到他时，我会跟你一样，他是谁?通过谷歌维基，我对他有了初步了解。目前作为莱斯特预备队球员博尔基亚可能不是世界上最富有的足球运动员榜首的最明显名字。他的薪水相比于梅西C罗并不高，但这不重要，主要是他是文莱亲王杰弗里·博尔基亚的儿子，以及文莱·哈桑纳尔·博尔基亚苏丹的侄子。他这么有钱，拼爹是主要原因。

我知道所以把他放在第一位，是因为题目问的是” 世界上最富有的足球球员是谁？“ 作为皇室成员的博尔基亚当之无愧！

条条大路通罗马，可是有点人生出来就在罗马。

但是他并没有被大多数网站收入，我们就当他是开挂，接下来我将列出被大多数网站信服的排名（只列出前5位）。

1、C罗

薪酬：每周645,043美元（来源于

Casino.org

净资产总额：4.5亿美元

其他收入形式：赞助商，CR7品牌（服装，香水），酒店，耐克终身合同（10亿美元）

俱乐部：尤文图斯

国籍： 葡萄牙

2、贝克汉姆

净资产总额：4.5亿美元

其他收入形式：赞助和品牌收入，投资，国际迈阿密俱乐部所有者

已退役（题目没有说是现役）

3、梅西

薪酬：每周645,000美元（同上）

净资产总额：4亿美元

其他收入形式：赞助和品牌收入，阿迪达斯终身协议

俱乐部：巴塞罗那

国籍：阿根廷

当然这是我比对各个网站之后排出的，梅罗两人是没有争议的前三名之一，C罗第一，梅西第二或者第三，另一位各个网站的看法不一，有列出伊布，有内马尔。

吸血鬼梅西，有高薪球员的俱乐部很难赚钱。

年泰铢为何贬值？国际炒家怎样进攻港币的？

老虎基金是怎样袭击香港的

老虎基金在20世纪90年代大多数时间的全球宏观投资策略是：沽空日本股票市场及日元、沽空东南亚股票市场及其货币。

香港是最后一环

19年开始的最近一轮亚洲金融风暴早已成为过去，但从未真正远去。

香港的联系汇率制(每发行7.8港元须1美元外汇保证)，1998年时处于风雨飘摇之中，终在香港特区竭尽全力之下得以城门不失；但是三年之后，世界上极少数仍实行联系汇率制的国家之一阿根廷，终于在内外交困之际宣布放弃货币发行局(联系汇率制的一种)制度，不能不让人重思港元联系汇率制在变化了的全球金融体系中的高昂成本。

19年金融风暴的另一个教训是，资本的自由流动与资产的泡沫化也许可以短期相互激发，但绝不可能长期共存。在开放的国际金融体系中，资产的泡沫如果不能自我消肿，终将被强行刺破。承担这一职能的，在19、1998年间，就是对冲基金特别是以量子基金和老虎基金为首的宏观对冲基金。

对于选择了融入国际经济和金融体系的中国来说，这些都是相当切近的必要的反思。在这些反思的背景下，本刊特邀潘明先生对宏观对冲基金1998年袭击香港联汇制全过程所作的高度专业的解读，于是获得了意义。

潘明出生于上海，在香港投资银行界工作多年，曾先后供职于美资花旗银行、新加坡发展银行DBS证券、港资百富勤证券、泰资纳华证券、美资培基证券，担任过上述机构的经济学家、高级经济学家、大中华地区首席经济学家及中国股票研究部主管等职务，19年后与老虎基金等宏观对冲基金有大量接触，对于对冲基金袭击香港的前后过程有切身的认知。 ——编者

初访老虎基金

我隐约感到，对冲基金已把目光瞄准东南亚尤其是泰国；但我未曾料到，一场席卷东南亚的金融大战即将拉开帷幕

19年，我在纳华证券(Na Standard Chartered Securities)任大中华地区首席经济学家和中国股票研究部主管。纳华证券是泰国最大的证券公司，其大股东是泰国军人银行。纳华刚于数月前收购了香港英资渣打银行旗下的渣打证券公司(Standard Chartered Securities)。在东南亚经济兴盛达到顶峰之际，它的目标是成为亚洲最大的证券行——当时有此目标的并不仅有香港百富勤证券(百富勤是当时香港最大和最成功的本土证券公司，于1998年初破产)。收购渣打证券后，纳华证券仍保留了渣打证券的所有网络，包括其在美国、英国和中国内地的办事处。

19年二三月间，我与同事到美国纽约就亚洲投资策略进行路演，拜访老虎基金(Tiger Management LLP)是其中一项重要日程。

老虎基金是最著名的宏观对冲基金之一，与索罗斯量子基金可谓并驾齐驱。老虎基金的创办人朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊(Julian Robertson)是华尔街的风云人物。他出生于美国南部一个小城镇，从北卡罗莱纳大学商业院毕业后，在Kidder Peabody证券公司工作20年之久，1980年5月创办老虎基金，专注于“全球性投资”。在渡过10年的蛰伏期后，80年代末90年代初，老虎基金开始创下惊人业绩——朱利安准确地预测到柏林墙倒塌后德国股市将进入牛市，同时沽空泡沫达到顶点的日本股市(沽空指先借入股票，然后沽售，当股价下跌到一定水平再购回，赚取其中差价)。在1992年后，他又预见到全球债券市场的灾难。随着这些预测一一实现，老虎基金管理的资产规模在20世纪90年代后迅速增大，从1980年起家时的800万美元，迅速发展到1991年的10亿美元、1996年的70亿美元，直到1998年中鼎盛期的200亿美元。

老虎基金的“全球性投资”包括两个方面：首先是股票投资，无论是沽空还是购入，老虎基金对于投资对象的基本要求是流动性好并能提供40%以上的年回报率；另一方面是对全球货币利率和汇率走势的投机。使他们在货币危机此起彼伏的整个20世纪90年代令各国央行畏之如虎的，正是这一面。

老虎基金之所以在90年代成绩斐然，很大程度上是因为朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊从华尔街上重金招募了第一流的分析师，从而往往能在金融市场的转折关头押对正确的方向。大多数对冲基金不会拥有很多分析员，通常借助于投资银行的证券分析力量。老虎基金这样大规模的对冲基金则不同，旗下明星级分析员的报酬甚至远远超过在投资银行工作的同行。

我们访问老虎基金当日，在场的人士有其主管宏观经济和货币投资的合伙人、新兴市场的投资主管及跟踪泰国市场的分析员。他们最关注的主题是，作为泰国最大的证券公司，纳华对泰国地产市场及金融体制有何看法，特别是泰国中央银行会否让泰铢贬值——当时泰铢同美元挂钩，1美元兑换约25泰铢。

我们都同意的是，东南亚尤其是泰国经济毫无疑问出现了过热情况。比如说，纳华证券公司在泰国上市，其市值按美元计当时竟然已接近美国最大投资银行之一摩根士丹利！可知泡沫经济已到了耸人听闻的地步。

泰国经济不是我的专长，但是早在1996年末，我的朋友和过去的同事Chris Wood(我曾担任百富勤证券大中华区首席经济学家，他当时是百富勤证券的首席策略家)提醒我注意，因美元对日元升值不已，使得与美元挂钩的泰铢强劲，导致泰国贸易账户恶化。同时，被地产市场泡沫掩盖的泰国银行体制坏账问题十分严重。泰国经济高度依靠外资特别是日本资本的大量流入，刺激了股市和地产市场上扬。但由于泰国进出口赤字持续上升，股市和地产的泡沫迟早要破。

1996年时，光在曼谷就有相当于200亿美元的房子卖不出去，房地产价格的崩溃其实无可避免。令人担忧的是，房地产相关的占据银行业总额的50%。到19年，一半以上的房地产相关是坏账！日本经济衰退，亦严重影响到泰国。一方面日资大量撤出泰国，另一方面，泰国对日本的贸易出口大幅减少，贸易账户更趋恶化。

泰铢贬值的风险已经很大，但关键是，泰国中央银行会否让其贬值？面对老虎基金人士的问题，我的同事Jan Lee回答道：泰国中央银行绝不会自动将泰铢贬值，因为他们要考虑政治。Jan Lee曾经担任过香港汇丰控股首席经济学家。老虎基金的听众们对此并不认同。

席间，一名老虎基金分析员中途退场，他要赶飞机赴泰国实地考察。

我隐约感到，对冲基金已把目光瞄准东南亚尤其是泰国；但我未曾料到，一场席卷东南亚的金融大战即将拉开帷幕。

背景：泰铢贬值

19年5月，国际货币投机商(主要是对冲基金及跨国银行)开始大举沽空泰铢。对冲基金沽空泰铢的远期汇率，而跨国银行则在现货市场纷纷沽售泰铢。

炒家沽空泰铢，分为三个步骤：以泰铢利率借入泰铢；在现汇市场卖出泰铢，换入美元；将换入的美元以美元利率借出。当泰铢贬值或泰铢与美元利率差扩大时，炒家将获利。

一开始，泰国中央银行与新加坡中央银行联手入市，取一系列措施，包括动用120亿美元吸纳泰铢、禁止本地银行拆借泰铢给投机商、大幅调高利率以提高炒家资金借贷成本，等等。

但对泰铢汇率的攻击潮水般地袭来。货币投机商狂沽泰铢，泰铢兑美元的远期汇率屡创新低。19年6月19日，坚决反对泰铢贬值的财政部长俺雷&#8226&#59&#59;威拉旺辞职。因担忧汇率贬值，泰铢的利率急升，股市、地产市场狂泻，整个泰国笼罩在一片恐慌中。

从纳华证券泰国总部传来的信息很不妙——相当数量的银行及金融机构(信托公司、财务公司)已处于技术破产状态。纳华证券总部的高层们开始担心公司会否重组或兼并。6月27日，泰国中央银行勒令16家有财务问题的财务公司停业，要求它们递交重组和兼并。

7月2日，在耗尽了300亿美元外汇储备之后，泰国央行宣布放弃长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制，实行浮动汇率制。当天，泰铢汇率重挫20%。亚洲金融风暴由此正式开始。此时，距泰国总理差瓦立在电视上公开讲话发誓泰铢不贬值仅仅两天。

再访老虎基金

Robert Citron告诉我，老虎基金的掌舵者朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊“已经注意到香港市场”

19年6月，泰国水深火热之际，香港还处于烈火烹油的“繁荣”阶段。恒生指数达到14000至15000点之间，红筹国企股红得发紫。应美国一些互惠基金和对冲基金之邀，我再访纽约，作有关香港红筹国企股市场的演讲。当时红筹国企股正红得发紫。与香港市场热火朝天的炒风形成鲜明对比，美国基金经理们却表现得相当清醒，他们在纷纷减持港股尤其是红筹国企股。

老虎基金管理公司总部在纽约著名金融区公园大道旁一幢大楼里，占据了最高的几个楼层。接待处引人注目地铺设着以老虎为主题的大幅地毯。置身在宽大简洁的办公室中，透过四周玻璃幕墙，曼哈顿下区尽收眼底。

我告诉老虎基金新兴市场主管罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆(Robert Citron)对香港市场及红筹国企股的看法。我认为投资者应该大力沽售香港股票市场。按照自由现金流量模型(Free Operating Cash Flow Model)测算，我认为绝大多数香港股票的股价远远偏离其内在价值(intrinsic value)。纳华证券中国证券研究小组强烈建议沽售红筹国企股，地产及银行研究队伍也发出减持地产、银行类股票的建议——当时香港股票市场以地产及银行股票为主导，它们占据了恒指近70%的市值。

当时香港股票及资产市场的泡沫，已到达最后的惊人的疯狂程度。以下是一些表征：

——张新楼认购证的转手价达250万港币；

——任何一家三四线股(垃圾股)传出被红筹企业收购的消息后，股价当天就暴涨100%至200%；

——每天十大上升股票排行榜中，70%以上为红筹国企股；

——红筹国企股的狂飙，交易量的激增使得红筹国企股的证券分析员需求大增。曾与我同事的红筹国企股分析员的年薪在短短一年间急增三倍，至150万港元。

我们相信，泡沫破灭的危机已近在眼前。绝大多数市值较大的红筹股如上实、光大、北控、天津发展、中远国际、中国招商的股价已反映了今后几十年通过注资活动而可能维持的高速增长，而这样大规模的注资活动几乎是不可能的。此外，投资者对红筹股公司管理层抱有的期望过高。红筹公司多是经营多种业务的集团公司，期望红筹“大班”迅速为股东创造价值是不切实际的。这里有红筹“大班”的学习过程，也有集团内部的磨合、适应过程。在西方，投资者一般不愿买控股公司股票，控股公司股票的价格常常处于低于其净资产值状态。

谈话中，罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆不停地记笔记。我看见他眼神发绿，像闻到血腥的鲨鱼。

罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆告诉我，老虎基金的掌舵者朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊“已经注意到香港市场”，他相信许多股票的股价远远超过其内在价值——当时的恒生指数水平约为14000至15000点。“注意”这个词有深意。对一个管理100亿美金的宏观对冲基金掌舵人来说，朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊每年都在全球寻找获利机会。大规模的基金运作要求他们捕捉足够大的趋势，作出重大的策略性投资。一个或几个股票的投资机会往往不能提起老虎基金的兴趣。因为个别股票哪怕表现很好，也很难根本性地改变基金的总体表现。“注意”香港市场，意味着香港可能成为老虎基金全球投资策略中的重要一环。换言之，朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊看到香港可能发生一个老虎基金从中获巨利的大趋势。

从纽约回来后不久，在我的陪同下，老虎基金一行人对香港和内地进行了考察。

上海是我们内地考察之行的一站。在访问完上海船厂(在香港上市的H股公司)之后，老虎基金分析员查尔斯&#8226&#59&#59;安德森表示认同我在纽约时向他们所作的对于红筹国企股的分析。“这家厂根本不值这些钱(股价)——船生锈了，工人们在聊天。”安德森说。

“这是我们最好的沽空对象。”罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆说。“如果你们沽空，但股价仍然上升，怎么办？”我问。这种情况经常出现，特别是当众多资金疯狂追逐所谓的“概念”股时。

“我们会沽空更多！”罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆不容置疑地回答。

当天中午，我和罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆在外滩和平饭店八楼吃午饭。天气不错，坐在靠窗的位置上，外滩和黄浦江的景色尽收眼底。

罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆同我聊起他的经历。在成为老虎基金新兴市场主管以前，他在全球最大的基金公司富达集团(Fidelity)负责新兴投资市场达四年之久。他经历了众多闻名世界金融市场的重大，如1990年沽空日本市场及1994年沽空墨西哥比索等等。他告诉我一个令人不可思议的事情：老虎基金从1990年开始沽空日本市场，直到当时为止，当年沽空的股票仍然持着空单。1991年1月，日经指数(Nikkei 225)曾冲至39000点水平，而到19年我们在上海谈话时已下跌到16000点水平，暴跌约60%。空单持有时间如此之长，实在是因为有超出一般的大胆、坚定和耐心。毫无疑问，这一切都是建立在高质量的宏观经济及微观企业研究之上的。

老虎基金的另一个重要部署是沽空日元。这与看淡日本经济及沽空日本股票市场相关。因日元利率接近于零利率，借贷成本极低。老虎基金向金融机构大量借贷日元，然后将日元借款兑换成美元，用美元购入美国或俄罗斯国债。当时俄罗斯国债回报率奇高，年回报率达50%(投资风险也很大，1998年俄罗斯国债市场崩溃之时，投资者损失惨重)。这种投资策略就是有名的“携带交易(carry trade)”。如果用美元购买的是美国国债，则如果日元兑美元继续贬值，或者美国国债利率保持高于日元借贷利率的状态，携带交易者都将获利。

考察结束，我回到香港。接下来的几个星期，又与老虎基金分析员多次作了关于香港股票市场的讨论。我向他们提供了纳华证券中国股票研究小组按照现金流量分析模型(Free Operating Cash flow Model)及“隐含超值”(“Implied Surplus value”)模型对红筹国企股股价的分析及原始数据。我们认为股价高估50%以上。老虎基金的研究人员对原始数据反复核实，得出的结论是一致的。

背景：19年10月风波

联汇制的缺陷在8月及10月的两波冲击中已暴露无遗。风暴已经来了

在横扫东南亚之后，金融危机开始掠过香港。

随着东南亚各国货币大幅贬值，与美元挂钩的港币相对而言大幅升值。 而从实证角度来看，新兴投资市场的货币贬值具有传染性，由于大多数新兴市场国家的出口货品结构雷同，所以存在竞争性货币贬值(Competitive Devaluation)的可能。邻近国家货币大幅贬值，使得港币面临巨大的贬值压力。

19年8月14日、15日两天，港元对美元的汇率不寻常地快速下跌，港元远期汇率也相应下跌。市场上发现一些对冲基金大手沽空港币。香港金融管理局迅速反击，提高银行的利息，迫使银行把多余的头寸交回来，逼迫货币投机商在极高的(投机)成本下平仓。

事后看来，这是对冲基金的一次测试。尽管香港金管局看似初战告捷，但香港港币与美元挂钩的联系汇率制的弱点已经暴露：同业折息因银根抽紧而飚升。

香港的汇率制度用联系汇率制，是“货币发行局制度”(Currency Board System)的一种形式。货币发行局制度的核心是，当一个国家或地区要发行某一数额的本土货币时，该批货币必须要有同等价值的外币十足支持的情况下才能发行。以香港为例，香港金管局规定1美元兑换7.8港元，相应地，每发行7.8港元，就必须有1美元外汇储备作为支持。

联汇制于1983年10月17日开始实施。香港三家发钞银行汇丰银行、渣打银行及中国银行发行货币时，必须根据1美元兑7.8港元的汇率，向香港金管局交付美元以换取负债证明书(Certificate of Indeedness)作为所发行货币的保证。同样，三家发钞银行可凭负债证明换回美元。金管局向银行体系保证，所有银行在金管局结算户口内的港元均可按1美元兑7.8港元水平自由兑换。

联汇制对香港10余年的货币稳定居功至伟，但这一制度也存在先天缺陷。

尽管香港流通的现钞有100%的美元外汇储备作支持，银行存款却并非如此。金管局收到1美元的抵押后，才容许发钞银行发行7.8港元现钞。在这基础货币之上，银行可通过信贷以倍数制造存款。19年之时的香港流通中现金加各种存款总计超过1.7万亿港元，而外汇储备量折合港元低于7000亿。很显然，若港人对港元信心丧失，要求将手中港元兑换成美元，联汇制是守不住的。

而且，在面临真正的危机时，因为联汇制所设计的机制，银行间同业拆借市场利率将飙升。货币运行局制度在危机时难以发挥自动套戥功能。尽管香港金管局规定银行能向其按照1美元兑7.8港元的兑换率拆借港元，但这主要局限于三家发钞银行。就是发钞银行亦难以频繁地大规模地通过贴现窗(Liquidity Adjustment Facility)向金管局拆借港元，以避免被金管局罚息警告。对于其他非发钞银行来说，同业拆借市场近于瘫痪。整个金融系统将难以运转，股市亦将面临大跌的风险。

19年10月下旬，市场上又见大手沽空港元期货，港元远期汇率风险溢价急升，从而推动银行间同业折息利率上升。为了重挫炒汇投机者，金管局抽紧银根，当日同业拆借利率一度曾飚升至300%(按年率折算)。高息尽管增加了炒汇投机者的成本，但是亦重创股市。市场上沽盘如潮，在19年10月下旬，恒生指数狂泻4000多点，更在10月28日创下日跌1400多点、跌幅13.7%的纪录。

过了10月，对冲基金主要注意力转向拉丁美洲和韩国，香港股市出现了一段令人意外的平静期。但是联汇制的缺陷在8月及10月的两波冲击中已暴露无遗。风暴已经来了。

老虎基金最关注的两个指标

访港旅客量和投资者透支率是老虎基金最关注的两个指标，前者被看做香港经济的先行指标，而后者被看做股市走势的反向指标

1998年初，我离开纳华证券，转到美国培基证券(Prudential Securities)担任大中华地区首席经济学家及中国股票研究部主管。

1998年1月至2月，市场保持着表面的平静。我与老虎基金仍保持着联系，他们密切关注香港多项重要的经济和市场指标变动，其别重视访港旅客量(Visitor Arrivals)及投资者透支率(Margin De Ratio)这两个指标。

本来对于我来说，访港旅客量仅仅是追踪香港经济与市场所需观察的十几个综合指标之一，但是在老虎基金的影响之下，我发现，访港旅客对香港经济影响巨大。

访港游客直接关系到香港的外汇收入，而外汇收入是香港货币发行的原材料。据我个人统计，旅游业占据香港服务出口(Export of Services)40%以上，对稳定联汇制有重要的支持作用。

访港旅客消费对香港GDP贡献巨大。从表面上看，根据香港旅游协会统计，访港旅客消费对GDP有6%的贡献；但如果考虑其对经济非直接的乘数效应，据我估算，其对GDP值的贡献不低于12.5%。

此外，访港旅客还是经济的领先指标，通过访港旅客量可基本推断出另一重要经济活动指标零售消费(Retail Sales)的趋势。两者之间的相关性十分之高。

老虎基金关注的另一重要指标是投资者透支率(投资者透支额/投资者投资总额)。由于香港证券没有这方面的正式统计数据，我只能根据培基证券的数据对整个市场情况作出估算。投资者透支率可显示股票市场的亢奋程度。比如说，19年上半年香港股市高峰期时投资者透支率很高。蓝筹股的融资比例大约是70%至80%，红筹国企股甚至三四线股的比例亦达到50%至60%。

证券公司通常十分愿意为投资者提供股票融资服务，因为边际利润率十分高，对客户的借贷利率往往是最优惠利率加三个百分点，由于其借贷成本是同业拆放利率，利差(Spread)可高达5～8个百分点。

一般来说，当透支率达到超乎寻常的时候，股市的调整可能为时不远了。因此，透支比率是一个反向指标(Contrary Indicator)。从实证数据考察，美国历次股市泡沫要爆破前，投资者的透支利率都先期达到高点。

更重要的是，过高的透支率会加速股市调整。比如说，当利率上升时，股价会趋跌，证券公司将要求客户追加保证金，从而迫使大量客户斩仓，加剧跌势。这对以沽空为主要手段的对冲基金十分重要。他们最喜欢速战速决。

一张大单：老虎基金的对冲手法

老虎基金在整体上十分看淡香港，何以斥巨资购入香港电讯？

1998年5月，老虎基金交给培基证券一张大单，委托培基购买1.5亿美元香港电讯股票。一般来说，这样大的单都有一些要求。比如，不超过每日交易量的15%和价格不能高于前一日收盘价的2%等等。后来机构销售部的主管Ian Dallas告诉我，这是他见过的最大一张单，用了一个星期才执行完毕。其实，由于管理的资产规模相当大，老虎基金下单金额都相当大。通常情况一张买单的金额在1亿～1.5亿美元，一张沽空单在5000万～7500万美元。通常，如果基金经理喜欢某个分析员的研究，会通过其工作的证券公司下单，这就是所谓证券公司的“佣金收入”(Commissions)，相应地，证券公司的研究报告一般都免费送给目标客户。在证券行业，分析员的报酬是同其研究受欢迎程度挂钩的。一个明星分析员一年的收入二三百万港元不是一件稀罕事。

值得注意的是，这是张买单而不是卖单。老虎基金在整体上十分看淡香港，何以斥巨资购入香港电讯？事后看来，这宗单的构思十分精巧：其一，老虎基金预期港元同业折借利率会大幅上扬，持有大量现金的香港电讯会直接得益；而且高企的利率对银行及地产会打击很大，但对当时拥有垄断地位的香港电讯的业务影响不会很大。其二，购买具有垄断地位的公用股亦是老虎基金沽空对利率及经济周期敏感的地产股、银行股的对冲。

我记得老虎基金购入香港电讯的成本约为13港元。到1998年8月，许多地产、银行等蓝筹股大跌时，香港电讯还企稳在15港元水平。

插曲：与索罗斯基金的一次会面

一个多小时的会议，大概有半个多小时是在近乎争吵中度过的，这亦是我所经历的几百次基金经理会议中最充满火药味和最独特的一次

1998年7月24日，索罗斯旗下的量子基金约我去他们在香港的办公室会谈。接待我的是量子基金全球研究部董事总经理罗德尼&#8226&#59&#59;琼斯和分析员本&#8226&#59&#59;德索玛，他们的问题像机关枪扫射过来。尽管对香港市场的看法几乎完全一致，但对中国宏观经济的前景和人民币汇率走势，我们的看法截然不同。

刚从中国内地考察归来的他们认为，面临通货紧缩、生产能力过剩、效益极其低下等重大问题的中国经济迟早会崩溃，而人民币将在近期(指一到三个月)内贬值。他们的论据是人民币同其他亚洲货币相比已严重高估，而且人民币兑美元的影子价格(价)已贬值8%左右(1美元兑9元人民币)。而我的看法是，某些地区人民币价的贬值并不能完全反映人民币官价。从经济的基本因素分析，人民币在中短期非但没有贬值压力，而且有升值压力。我的主要论据是，由于外商投资企业在出口中扮演越来越大的作用(份额当时超过40%)，出口单位成本大大降低，竞争力在增强；人民币实际有效汇率(Real Effective Exchange Rate)隐含人民币有升值潜力；中国良好的国际收支平衡及充裕的外汇储备能支撑人民币汇价。

一个多小时的会议，大概有半个多小时是在近乎争吵中度过的，这亦是我所经历的几百次基金经理会议中最充满火药味和最独特的一次。

宏观对冲基金的立体战术

宏观对冲基金在香港市场上的操作次序及手法是：先沽空一些股票→再沽空利率期货、恒指期货、期权→再沽空港元期货→最后大量沽空港股

香港的资产泡沫及联汇制的内在缺陷为对冲基金提供至少四大投机机会：沽空港元期货；沽空港元利率期货、沽空恒指期货；沽售恒指期权；沽空港股。

沽空港元期货是最重要的一环。沽空港元期货需要完成下述三个步骤：

——以港元利率从跨国银行借入港元；

——将借入的港元以市价卖出，购入美元；

——将购入的美元以美元利率借出；

当港元对美元汇价贬值时，或者港元利率与美元利率息差扩大时，港元期货的沽空者可以获利。

按照保值利率等价论(1＋港元利率)=(1＋美元利率)×期货价/现汇价，远期港元汇价的下跌会导致即期利率大涨。从实证考察角度，定对冲基金的交易对手是某英资银行，当对冲基金在远期市场沽空港元买入美元时，该英资银行是在远期市场沽出美元买入港元。为了对冲港元期货风险，该英资银行不得不在现货市场卖出港元来换入美元以对冲。这就是所谓的“掉期交易”。而在现货市场上，该英资银行的交易对手是香港金管局，则港元供应会减少，利率也就自然上升。如果其在现货市场上的交易对手是另一家商业银行，则港元因供求关系面临贬值压力。为了提高港元的吸引力，银行不得不提高港元存款利率。港元拆息也会因此上升。

而利率期货又同恒指期货、期权及港股息息相关。当利率趋升时，对利率相当敏感的港股会趋跌。恒指期货及期权亦相应趋跌。

因此，以我的理解，宏观对冲基金在香港市场上的操作次序及手法是：

先沽空一些股票→再沽空利率期货、恒指期货、期权→再沽空港元期货→最后大量沽空港股。

当整个市场还处于“疯狂”看好状态时，渐渐地沽空一些极度超买的股票，是一种比较稳妥和隐蔽的策略。据我所知，不少宏观对冲基金在恒指处于15000点至16000水平沽空不少红筹国企股和地产股，然后，再渐渐地沽空利率期货及恒指期