1.320亿美元十天归零!90后“币圈马斯克”的FTX何以轰然倒塌?

2.币圈疯狂!比特币首次突破23000美元,谁是背后推手?投资者还能进场吗?

3.比特币这把火是怎么烧起来的?

320亿美元十天归零!90后“币圈马斯克”的FTX何以轰然倒塌?

灰度信托公司_灰度信托基金价格

今年双十一,烧钱最狠的是币圈。

11月11日,全球前五的加密货币FTX宣布申请破产,三年时间做到320亿美元估值的造富神话,只用了不到十天归零。

头部加密货币的崩塌,注定是一场波及范围更广的行业地震。蒙受损失的不仅是很多无名的散户,也包含红杉、软银、淡马锡这样的知名投资机构,而绑定更深的加密行业机构仍然在痛苦地清理着伤口,甚至在生死线挣扎。

余波远未平息,在FTX爆雷引发的市场恐慌下,币安、火币、OKX等加密货币平台相继公布资金储备来证明平台安全性。

做空机构香橼研究(CitronResearch)也受到刺激,11月15日表示将重新出山,发起对于ETH(以太坊)的猛攻:“FTX证明了很多股票是因为‘别人做了功课’的误解而上涨,这重新点燃了我们的做空热情,并将继续做空ETH,在我们看来,这个1300亿美元的代币与SBF的故事一样存在许多常识性的漏洞。”

另外,全球最大的比特币信托基金灰度比特币信托(GrayscaleBitcoinTrust),也被兄弟公司拽入FTX漩涡,与币安等玩家不同的是,灰度表示,出于安全考虑,拒绝披露储备证明。值得注意的是,灰度手中拥有超过63万枚比特币,灰度能否走出危机可以说关乎整个加密市场的生命。

‘加密货币’这个名称很具有误导性,因为它本质是一种去中心化的记账方式,更加类似于去中心化的股票。今天加密货币探索去中心化金融市场过程中出现的乱象,过去在传统金融的发展中也都曾出现过,技术没有善恶的概念,只是区块链技术在改造传统金融的过程中,忽略了金融行业的一些基本规律。上海交通大学上海高级金融学院实践教授、前美联储高级经济学家胡捷对21世纪经济报道记者表示。

像传统金融将撮合交易、证券托管、资金托管的业务分散开来,而今天的加密货币几乎是独揽大权,历史告诉我们这种结构是存在逻辑性的缺陷,人性的贪婪注定其随时可能出现问题,这些行业投资者也都明白,只不过吵来吵去,顾不了那么多,先赚到钱再说了。他补充道。

欧太资本CEOPeterSchiff也表示,FTX爆雷后的加密行业,既不是冬天,也不是冰河时代,因为那意味着或短或长的未来,都会升温与复苏,现在更像灭绝,未来区块链还会继续存在,后来者会通过新的资产带领加密货币重新崛起。

FTX的创始人SamBankman-Fried目前滞留在巴哈马的公司总部。想要揪他一问究竟的,除了百万投资人,还有多地的监管机构。

加密帝国建立

FTXCEOSamBankman-Fried(以下简称“SBF”)在币圈绝对属于人物,单凭给红杉做路演时还不忘打英雄联盟这一点,就不是所有人都能做到的。

故事追溯到加密货币早期,投机者们发现,同一币种在不同的加密货币中存在价差,可以通过在间不断买卖加密货币实现套利,SBF正是其中之一。

2014年,22岁的SBF从麻省理工毕业,前往华尔街的简街资本(JaneStreetCapital)工作。他虽然读的是物理系,却把所有的兴趣投向了金融。与极客们沉溺于区块链技术带来的陶醉与幻想不同,熟悉现代金融游戏规则的SBF,要投身的是一个肥沃且少有人开垦的量化交易市场。

2017年,SBF自立门户,创立加密量化交易公司AlamedaResearch(以下简称“Alameda”)。次年,他从加州搬到香港。当其创建的加密货币FTX(意为“期货”FuturesExchange的简写)网站于2019年5月1日正式上线时,没有人预料到,它掀起的将是海啸般的滔天巨浪。

此时竞对们已经积累了相当的知名度,包括主打安全合规并于2021年实现纳斯达克上市的Coinbase,以及开放海量交易币种在当时就已成为全世界交易量最大的币安。

凭借更低的交易费、更激进的风格,Alameda和FTX很快异军突起。Alameda在加密资产做市业务之外,还投资了大量初创加密公司,FTX除了做交易撮合,还提供一系列复杂金融衍生品,帮助客户加大杠杆。

客观上讲,彼时加密市场处于上升阶段,激进的策略也确实帮助SBF在早期获得了丰厚的回报与市场声誉,不过成败萧何,这也给后面熊市的爆雷埋下了伏笔。

2021年福布斯推出的“加密货币行业11大富豪”中,SBF以45亿美元的身家位列第二,仅次于Coinbase创始人BrianArmstrong,被称为“币圈马斯克”。

大笔的机构资金也在2021年开始陆续入场。2021年7月,FTX宣布完成9亿美元B轮融资,包括红杉资本、软银、Paradigm等超60家投资方参与投资,FTX估值达到180亿美元;2021年10月,FTX宣布完成4.21亿美元的B-1轮融资,加拿大安大略省教师养老基金、淡马锡、红杉等共69位投资人参与,FTX估值提升至250亿美元。

2022年1月31日,软银、Paradigm等机构继续加注4亿美元C轮融资,创立不足三年的FTX估值达到空前的320亿美元,超过瑞士信贷、德意志银行等传统金融巨头。

SBF本人异常高调,从1.35亿美元买下NBA热火队篮球场的冠名权、数千万美元买下超级碗赛事广告,到2.1亿美元拿下俱乐部TSM十年的冠名赞助,并将队名改为TSMFTX,在对加密货币不甚了解的公众眼中,SBF建立起、狂热、前卫的技术先驱人设。

SBF也非常热衷于政治活动。在2022年美国中期选举期间,SBF花费了4000万美元用于竞选捐款以支持民主党候选人,并由此成为民主党的第二大捐款人。FTX在美国的政治影响力毋庸置疑。SBF曾就此讽刺过交易量更大的币安:“我能随意进出华盛顿特区,CZ能吗?”

11月15日,香橼研究表示,在没有合适审查的情况下,就放任这样一个人如此接近内部获得影响力,美国应该感到羞愧,如果FBI没有对民主党的第二大捐款人(SBF)展开迅速调查,这将关乎着国家安全问题。

不过来也匆匆,去也匆匆。根据彭博亿万富翁指数,今年3月,年仅30岁的SBF身价来到260亿美元的巅峰,至11月7日,其身价仍然还有156亿美元,而在11月8日爆出流动性危机后,SBF身价当日暴跌94%,并随着FTX的破产,这位币圈富豪的账面财富也宣告归零。

缘何轰然倒塌

大厦崩塌的原因很简单,SBF擅自挪用公司资金,在激进投资中出现巨大亏损,最终导致在用户挤兑的过程中出现了补不上的窟窿。

Alameda与FTX作为SBF创立的两家兄弟公司,相互配合。FTX负责发行代币FTT,Alameda负责抬升币价,FTX也可以在前期偷偷地将更多低价FTT卖给Alameda,从而使后者在二级市场赚取更高的利润。在乱象丛生的币圈市场,这些都是不加掩饰的做法。

11月2日,加密行业媒体CoinDesk公布了Alameda的一份资产负债表细节,市场才发现情况不对。

根据报告,截至6月30日,Alameda账面上最大头的资产是58亿美元的FTT,净资产占比达到88%,同时账上还躺着74亿美元的,而FTT的流通供给也只有43.6亿美元左右。

结合事后更多细节的披露,Alameda低价购买大量FTT并且在推高其市场价格后,没有选择卖掉获利,而是以高价FTT作为抵押向FTX借款,而这些借款正来自于FTX挪用客户资金。

FTX的160亿美元客户资产中,超过100亿美元被Alameda拿到熊市上执行其一贯的激进策略,结果导致FTX在面临用户挤兑时出现了80亿美元的缺口。

资产负债表披露以后,市场嗅到危险气息,开始大规模出逃。FTX最大的竞争对手币安CEO赵长鹏(以下用其英文名“CZ”代称)11月6日加入砸盘队伍,称其担心FTT(FTX的原生加密代币)会发生Luna那样瞬间崩溃的状况,未来几个月内他将抛售账面上价值21亿美的全部FTT相关资产。

至此,FTX还在试图挽回大势,回应表示,如果币安要抛售FTT,其愿意花22美元/枚的价格回购。然而事态严重性远远超乎FTX想象,并且滑稽的是,根据此后披露的相关细节,对公司内部管理极其失败的SBF根本不清楚账上还有多少现金。

SBF此后表示,FTX在11月6日收到了约50亿美元的取款请求。链上分析公司CryptoQuant联合创始人兼CEOKiYoungJu表示,FTX稳定币储备断崖式暴跌,从此前两周前的平均7亿美元骤减至11月7日的5100万美元,下跌幅度达到93%。

流动性迅速枯竭,FTX不得不在11月8日暂停客户,FTT也开始呈现下跌趋势。眼瞧着即将陷入“死亡螺旋”的FTX只能对外紧急求救。

11月9日,SBF公开表示,希望并且请求币安收购FTX.前一天就已收到SBF求助的CZ也在11月9日表示,币安打算收购FTX,有待尽职调查。但11月10日币安就改变了主意,“这些问题超出了我们的控制或帮助能力”,宣布放弃收购。

于是,失去了最后救命稻草的FTX在11月11日迅速宣布申请破产。

荒唐中的荒唐

曾几何时,加密货币一直有着“数字黄金”之称,并以此彰显加其避险价值。

早期加密市场的投资者画像偏向于‘极客’,他们并不关心美联储加不加息、放不放水,有钱就拿来炒币,这导致加密资产的走势,跟股票这种传统金融资产完全不同,对于机构而言,如果能够将资产合理分配到多种低关联性项目上,就能够实现分散风险的效果。胡捷对21世纪经济报道记者表示。

2020年初,美联储在应对疫情危机中大量超发货币,引发市场对于美元资产贬值的担忧,为了对冲风险,机构开始关注加密资产,比特币也迎来一波牛市,从2020年3月的5000美元低点一路升至2021年4月的63000美元高峰。

经济学界流传着这么一句话,“如果有300%的利润,那么资本家们便会践踏世间的一切。”这似乎也解释了红杉、淡马锡等一众知名投行为何冒着风险向漏洞百出的FTX疯狂。

但后来我们逐渐发现,加密资产和传统金融资产对资金充裕度的依赖共性越来越强,也就是说随着越来越多的传统投资人进入加密资产市场,市场资金风格发生了改变,从原来极客散户们的‘自得其乐’变成了如今的机构资金主导,这意味着比特币也跟股票一样要看美联储的脸色,那么加密资产的避险价值也就不复存在了。胡捷告诉21世纪经济报道记者。

在今年美联储加息带来的流动性紧缩中,币圈也没能走出独立行情,从年初到FTX暴雷前夕,比特币价格从47000美元跌至20000美元水平,碰壁的机构也纷纷在第一时间撤离战场、评估损失并安抚投资人与市场的情绪。

回应最快的是红杉,在11月10日币安公开表示取消收购后,红杉随即发布声明,表示因无法研判FTX流动性风险的严重程度,将其对FTX的2.14亿美元的投资全部价值减记为零,并表示风险对红杉影响有限。

有些投资超出预期,有些投资令人大失所望,其实每一笔投资,我们都进行了尽职调查。2021年投资时,FTX产生了10亿美元的总营收,以及2.5亿美元的经营收入。红杉在声明中表示。

不过,针对FTX公司内部管理的调查,红杉一定是有意无意地放过了。

FTX相关公司在申请破产以后,SBF辞去了FTXCEO的职务,由JohnJ.RayIII(以下简称“Ray”)接任。而在介入FTX的破产清算后,拥有40年法律和重组经验,之前经手过震惊全美的安然公司财务的Ray也高呼,FTX集团的内部管理以及资金滥用已经荒唐到离谱的程度。

在我的职业生涯中,从未见到过如此失败的企业内部控制,也从未见过这样完全不具可信度的财务信息。Ray在向美国联邦破产法院提交的文件中表示,公司的控制权掌握在极少数缺乏经验、不成熟的人手中。

具体细节包括但不限于FTX的公司资金被用于购买个人房产、FTX无法给出完整的员工名单,以及作为数字资产的FTX竟然连账都不记。很多是法律常识,SBF显然未能从他的斯坦福法学教授父母那里学到。

只要是成熟的金融从业者,都明确知道这是一个缺乏规则和监管的领域,但荒唐就荒唐在这里,暴利的诱惑下,职业投资机构完全不顾及常识性的金融游戏规则和逻辑,犯下很多低级错误,今天加密货币圈子里发生的,其实就是重复二百年前美国金融体系在蛮荒时代中的幼稚。胡捷对21世纪经济报道记者表示。

11月15日,软银表示已将对FTX不到1亿美元的投资减记为零,同时表示,该投资仅占其1000亿美元愿景基金的很小一部分,对整个公司的股价不会产生实质性影响。前软银首席运营官MarceloClaure表示,自己在FTX这件事上“是完全失败的”,称当时是被FOMO(害怕错过)情绪左右,且没有完全搞明白自己在投资什么。

11月17日,淡马锡发布声明,决定减记对FTX全部2.75亿美元的投资,并承认了对于FTX的误判,“从这次投资中可以明显看出,也许我们对SBF的行动、判断和领导力的信任,是我们与他的互动以及我们与他人讨论时表达的观点形成的,似乎是错误的。”

币圈生态灾难

对这些大盘相对分散,并且不以加密为主业的投资机构,顶多相当于门外汉被市场打了两个耳光,FTX爆雷更糟糕的影响在于,它对整个加密生态的破坏。

一方面,FTX周围的加密机构遭受的坏账影响更大,由此导致的破产倒闭潮势必将加密市场带向更深的恶性循环;另一方面,在规则制度极其不完善的加密金融领域,头部机构往往代表着行业未来,如今“大而不倒”的想安全被证伪,将加密市场托向繁荣的机构资金将遭受更大的挑战,加密行业都在面临流动性风险。

以全球币圈最大的借贷机构GenesisGlobalTrading(以下简称“Genesis”)为例,在FTX宣布申请破产当日,Genesis便公开表示,其衍生品业务在FTX交易账户中锁定了约1.75亿美元的资金,“但这不会影响我们的做市活动,此外,我们在FTX的运营资本和净头寸对我们的业务并不重要,FTX的情况并没有阻碍我们交易业务的全面运作。”

Genesis即文章开头所指比特币信托基金灰度的兄弟公司,二者母公司同为DigitalCurrencyGroup(以下简称“DCG”),作为华尔街为数不多专注于区块链与数字货币投资的金融巨头,DCG也是世界上最大的加密货币投资基金,触角几乎伸到区块链基础业务的每一个角落,包括前面提到的加密行业最大的媒体机构CoinDesk,也是其众多子公司之一。

今年5月三箭资本爆雷,DCG为Genesis承担了12亿美元的债务,而在第二次踩雷FTX后,Genesis又获得DCG的1.4亿美元股权注资,来优化Genesis的资产负债表并巩固其在加密市场的地位。

即使有DCG这样的强硬后台,并且明确不受FTX关联业务影响后,Genesis还是很快宣告顶不住压力。

11月16日,Genesis表示,在FTX破产后遭遇“异常请求”,将暂停赎回和新发放。Genesis临时首席执行官DerrIslim称,请求超过了Genesis目前流动性可承受的水平,希望能找到破产以外的任何一条出路。

与此同时,Genesis也是灰度的流动性提供者之一,如果Genesis爆雷,灰度不可能全身而退,相反,灰度是DCG拆东墙补西墙,解救Genesis流动性危机的选项之一。

另一个担忧来自于,Genesis与灰度之间是否像Alameda与FTX存在幕后交易。不过灰度以安全考虑为由,拒绝披露储备证明。作为比特币的最大持有机构,灰度也在成为FTX阴影下的市场焦点。

此外,加密货币Gemini也宣布暂停面向散户投资者的高收益产品的赎回,另一家加密货币放贷机构BlockFi同样暂停了用户,并在之后承认对FTX及相关公司存在大量风险敞口,而且不排除会因此最终走向破产

市场打击远远不止于此。11月8日FTX出现流动性危机之后的两天里,比特币从两万美元狂泻至一万五千美元,创2020年11月以来的新低,让挖矿机构也感受到了来自远方FTX的寒意。

竞对自证清白

FTX爆雷以后,竞对们也没闲着。

面对市场的恐慌,币安、火币、OKX等多家加密货币,都在竞相向客户做出承诺,并提供证据证明其有足够的储备金向客户支付。

11月23日,欧易OKX发布公告称,平台紧急上线储备金证明(PoR)功能,直观展示审计时的用户账户资产,以及平台USDT、BTC、ETH的资产储备金率,避免资金情况不透明带来的安全隐患。

欧易OKX相关负责人对21世纪经济报道记者表示,PoR是加密圈的一种常见的审计制度,旨在用不可篡改的数据处理技术,来证明链上的储备金足以覆盖用户存储在平台的本金。

PoR将审计的过程分为两个模块处理:链上的自有资产,以及用户存在的本金。若前者数额大于后者总和,那么可以称这个拥有足够的资产储备。由于前者全部上链,理论上可保证数额的透明和真实,而后者则用了MerkleTree(默克尔树)处理模型。

MerkleTree,简单来说就是将符合审计条件的用户的账户资产,作为一个个独立的ID纳入到一个极度缜密而不可篡改的数据处理网络中,可确保所有ID一个不漏、一毫不差地被统计,得出的结果就是完全真实可信的全体用户本金总额,用户可以对比欧易的链上钱包地址资产和默克尔树根内的欧易用户总资产,也可以对这一结果进行反向审核,检验自己的账户是否被纳入到MerkleTree当中。上述负责人表示。

像币安这些加密货币,现在相当于迈出了一步,就是说我把钱拿来以后,通过MerkleTree这些操作方法,把我的资金托管业务公开出来,而且平台每个动作都会有痕迹,让大家来监督,但问题是,钱为什么要交给来托管?胡捷对21世纪经济报道记者表示。

我们今天看到证券只负责撮合交易,资金托管交给银行,是因为传统金融已经踩过雷了,权力的集中会放大人性的贪婪,如果没有合理的托管,那么永远有人会去挪用,加密货币交易就像买卖股票,交易本身没有错,但如果这种制度性漏洞不改变,这种交易形式永远会存在爆雷风险。他补充道。

币圈疯狂!比特币首次突破23000美元,谁是背后推手?投资者还能进场吗?

近一个月,比特币币值从1.8万美元狂奔到2万美元,一度突破2.3万美元,涨势如虹。

受访人士提醒,随着币值的冲高,市场的狂热投资者陆续进入FOMO状态,在不断推高比特币市值的同时,也让回调的风险越来越大。投资者应保持冷静,做好盈利策略的同时注意规避风险。

2.1万美元、2.2万美元、2.3万美元……比特币 历史 性站上2万美元!

紧接着,币圈上演了一幕幕“真香”现场:“去年有个人指着我鼻子说BTC(比特币)是骗人的,昨晚他来找我问如何进场。”

至于后市行情,多位专家表示,随着币值的冲高,市场的狂热投资者陆续进入FOMO(害怕错过机会)状态,在不断推高比特币市值的同时,也让回调的风险越来越大。投资者应保持冷静,做好盈利策略的同时注意规避风险。

数据显示,比特币12月16日首度突破2万美元,16日23时20分,比特币交易价格涨至20670美元,日内涨幅高达6.51%,创 历史 新高;较今年3月的年内低谷增长了430%以上,较今年初累计上涨近200%,市值接近4000亿美元。比特币站上 历史 高位也带动其他虚拟币币值上涨。

突破2万美元新高之后,比特币币值在12月17日一再刷新,最高一度涨超2.3万美元。截至12月17日18时45分,比特币报于2.25万美元。

实际上,今年11月以来,比特币一直在高位盘旋,屡次逼近2万美元。11月18日突破1.8万美元,11月30日一度涨至19698美元。12月份前半个月稍有回落,但也保持在1.8万美元上方。

长期来看,在2013年的时候,比特币冲高到1000美元,之后大回撤到150美元。在2017年12月,比特币的价格上涨至接近2万美元时,当时比特币总市值达到3288.9亿美元。然而,之后的一年却遭遇了大跌,跌至近3000美元。

数据显示,MicroStrategy在2020年8月至9月期间以4.25亿美元买入38250枚比特币。Square在10月购买了价值5000万美元的比特币。灰度信托数字资产管理总规模已达近140亿美元。灰度基金旗下的GBTC数字资产总持仓量已经接近57万枚,相较于6月初的36万枚持仓量,不到半年的时间增长了58.3%。

10月21日,拥有超过3亿活跃用户的PayPal宣布将允许用户使用其应用买卖和持有比特币等少数虚拟货币,并在11月正式向符合条件的美国用户开放了加密货币服务。据投资区块链和数字货币领域的对冲基金Pantera Capital估算,PayPal上线比特币业务三周内,其客户买入的比特币已经约占市场新供应币的70%。

12月,全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧表示,过去十年,比特币和其他数字货币已经成为一种类黄金资产替代品。比特币与黄金等供应有限的流动财富存储方式既有相似之处,也有不同之处,因此可作为黄金的一种分散投资。

芝加哥商业集团(CME)12月16日宣布,将在2021年2月8日上线以太坊(ETH)期货产品。CME在2017年市场周期的高峰期推出了比特币期货合约,打破了加密衍生品世界的格局。根据The Block的数据,其比特币期货合约的未平仓合约已超过10亿美元,这使其成为最大的加密货币期货市场之一。

“随着越来越多大机构进入数字资产投资领域,全球数字资产交易领域将走向主流化、合规化、机构化,这是不可逆转的趋势。更多的传统金融巨头全面拥抱比特币等数字资产并强势入局是行业大势所趋,也给市场带来了海量资金入场的预期。”于佳宁分析指出。

比特币创新高之后,后市行情怎么走?

刘峰预计,随着币价创新高,市场的狂热投资者陆续进入FOMO状态,在不断推高比特币市值的同时,也让回调的风险越来越大。作为投资者应在这种FOMO心态中保持冷静,做好盈利策略的同时注意规避风险,做好保护自己资产的举措。

加密货币金融机构Nexo的联席创始人兼管理合伙人Antoni Trenchev则表示,“我们有了新的分水岭,下一个目标整数关口是30000美元,这是比特币新篇章的开始”。

此外,伦敦数字资产Luno首席执行官Marcus Swanepoel表示,比特币可能会继续上冲至20000美元至25000美元区间,随后新一轮的大幅抛售将出现,比特币可能会回调20%至30%。

于佳宁指出,“比特币价格上涨是周期的红利,它的价值本质来源全球性共识的力量。在未来我们将看到有更多主流数字资产被主流资产所接纳。同时,在全球资产数字化的进程中,也会涌现越来越多的新兴数字资产走向主流,而这些数字资产都将以区块链技术为基础。在未来,区块链思维也将成为全 社会 基础性的思维方式。”

比特币这把火是怎么烧起来的?

2009年1月3日,一名自称中本聪的密码学爱好者,开发出了一套加密金融体系,在这个体系里都可以通过“挖矿”发现数字货币。

这一天,中本聪自己还挖出了50个比特币。

11年后,这50个比特币市值接近300万美元。加上其他比特币,美团王兴推测,理论上,中本聪已是世界首富了。

在过去的十多年里,没人知道中本聪到底是谁,但他开创的比特币,开始被大众所熟知并悄悄影响世界经济:这个数字货币的价值不断上升,成为越来越多投资客所热爱的交易资产;实践层面它如同中本聪当初的设计初衷一样,正在成为部分交易活动的一般等价物。

比如,特斯拉不仅把比特币视为货币(支持比特币支付车款),也把它视为投资标的。在2月8日,特斯拉投资了总计 15 亿美元的比特币,这部分投资额占到了特斯拉持有现金及其等价物的 7.7%。

从价格来看,确实“要比持有现金好”(马斯克语)。粗略计算,仅仅不到两周时间,特斯拉买入的这部分比特币收益已经高达10亿美金以上,超过了2020年特斯拉的净利润。

炒币收益大于造车收益,特斯拉已经从一家造车公司成为炒币公司。

比特币的大涨从去年美股熔断开始,从最低点的4000美元一路飙升,截至发稿日已经涨幅超过1000%,最高价格达到58318美元。在最高峰时,比特币总市值超过1万亿美元,这一市值高于国内所有 科技 公司的市值。

那么,比特币的这把火是如何烧起来的?

共识的形成:从无价值到有价值

早在春节前,马斯克就在美国社交媒体 Clubhouse 中发表观点称,比特币是一件好事,所以,自己是比特币的支持者。

超级网红的振臂一呼,多位商界大佬也随着跟风发表对比特币的认知。

在A股散户心中有重要分量的但斌是坊间最出名的“茅台吹”,他声称旗下基金也开始投资比特币。

相比往常诸年,今年具有舆论影响力的商界名人对比特币的看法出奇的一致, 即使是商界的”保守势力“态度也开始转变。

以“老成持重”的印象著称的瑞.达利欧和比尔盖茨,更能代表保守势力对于比特币的看法。

瑞.达利欧是全球最大的对冲基金——桥水基金的创始人,他被视为对冲基金之王。

他在今年1月时发文谈论对比特币的看法:“比特币是一个了不起的发明,发展速度之快实在令人震惊,整个一过程就像创建一条以信用为基础的传统货币体系。”

达利欧这一看法稍显中立,更多的商业大佬表现出更具有倾向性的态度:比尔盖茨在2月18日时谈了自己对比特币的新认知:“我确实认为,将资金转换成更数字化的形式,降低交易成本。”而在三年前,他曾经对比特币不屑一顾:“如果有简单的方法做空,我会做空。”

除了商界名流,主要机构也开始对比特币的进行背书和认可。

今年 1 月 20 日,全球最大私募股权基金公司黑石旗下的两支基金向美国 SEC 提交了投资说明书。说明书中提到,旗下的某些基金或将参与基于比特币的期货合约交易。

几天后,更为激进的投资机构ARK 发布了2021 Big Ideas,在报告中被散户捧为女版巴菲特的ARK创始人凯瑟琳伍德女士在15个章节中用2个章节阐述了比特币的基本面以及机构配置比特币的分析,根据ARK的预期,未来比特币将成为众多机构和上市公司资产负债表的一部分,迎接比特币的将会是星辰大海。

鼓吹上市公司去把比特币纳入资产负债表当然是投资机构的一种策略,这就意味着自己的提前“埋伏”会有接盘侠。

截至2月19日,ARK旗下的ARKW持有876.98万股灰度基金,根据区块链媒体区块律动的测算,ARK仅仅是在今年的浮盈就有2.47亿美元。

这就像A股中抱团买茅台股票的公募基金一样,华尔街的机构也开始对持有比特币进行抱团。持有比特币的交易员开始被人“尊敬”,如同A股中持有茅台的基金经理不再被散户鄙视。

比特币作为一种新兴资产和另类资产,在早期没有供机构持仓的基础设施,17年开始出现了大量的比特币经纪人和托管商服务于机构,金融基建的完善支持了机构们对比特币的投资。

投资之后再进行呐喊和宣传,是华尔街的一贯策略。

资产的形成,源于共识。

古代的贝壳以及黄金白银成为一般等价物时源于大家都愿意承认它是稀缺的、以及不具备功能性的。钻石成为众人推崇的求婚必备品,源于大家相信它是稀缺的,能够代表爱情,随着不断实践,“钻石等于爱情”从故事变为事实。

在《人类简史》中,作者传递了一个非常有趣的观点:人类和其他动物的区别在于人类是相信故事的,相信皇帝的“君权神授”,就有了上千年的封建 社会 存续。

从这种意义上,上市公司的定价其实也是故事:人类相信商业组织永续存在,所以才发明了DCF(现金流折算法)对上市公司进行定价。这些资产定价公式通过商学院的普及不断传递,让公募基金和散户都获得共识。

在原始 社会 ,人们相信大祭司讲的神话故事,开始有了社群和族裔的概念。 当商界名人和机构开始对大众说“我相信比特币故事”,就意味着越来越多的人开始相信这种“无价值”的数字货币开始“有价值”。

稀缺、FOMO情绪以及供需

商界名人和机构的空前一致的看多情绪,已经加速传染给散户群体。

从今年1月份开始,刚开始接触比特币的高明轩就开始在好友圈打听谁有熟悉的USDT购买渠道。

USDT在圈子里被简称为“U”,是用法币(美元或者人民币)购买比特币和其他数字货币的中介虚拟货币。

数字货币里只支持币币交易(即用数字货币A去购买数字货币B),如果想在数字货币里购买比特币,首先要在场外买入USDT。

USDT通常会被戏称为电子美元,和美元的兑换关系是1:1,但在兑换的时候由于是在场外交易,通常会出现溢价和折价。 如果投资者情绪高涨,要高于美元价格。

2月22日晚,比特币从最高的5.8万美元跌到4.7万美元并没有阻拦市场投资者的热度,在某软件中,USDT的价格从短短一周内从6.45元涨到了6.56元。

实际上,往往会提供很多售卖U的卖家信息,直接转账给对方的即可兑换,但没有见过面且没有担保的交易总是令人不安心。

由于找到合适的卖家,自称“性格谨慎”的高明轩只好放弃了这次比特币的购入。

高明轩仍然想要去找熟人去购买USDT,但随着比特币的行情持续新高,很多手持USDT的比特币炒家已经不愿意转手给他人,他们更愿意持有以便随时进行比特币交易。

他最终用6.50元的价格兑换了USDT,即使比特币恢复到1月29日的价格,他手里可以买的数量也要比之前减少了。

他担心踏空。

高明轩的这种情绪被币圈市场称之为FOMO情绪。FOMO是“Fear of Missing Out”的缩写, 在市场呈现上涨趋势时,投资者往往担心踏空而不断加仓,继而造成价格的进一步上涨,FOMO情绪进一步扩大。

散户的FOMO情绪助长了比特币市场的火热,但从2020年疫情开始的比特币牛市的主要原因最开始来源于全球主要经济体的“大放水”以及灰度基金不断在市场中吸筹。

主要经济体的大放水,让“持有现金”和其他固收资产变得不再是一件明智的事情:在2020年3月,被视为全球流动性重要指标的“10年期美国国债”收益率最低达到0.5%,全球范围内的核心资产价格持续上涨,在疫情期间出现了全球范围的机构抱团现象:A股的白酒股、美股五大 科技 股(Facebook、Amazon等)。

稀缺的比特币成了“资本”的另一个流入之地。去年疫情导致很多境外国家出现了短暂的局面,而比特币拥有交易方便、打破资金跨境流通以及流动性高的特点,被全球买家视为”可以避险的资产“。

比特币的交易门槛稍微高,但优势却很多:365*24小时不间断交易,流动性甚至要高于股票。

相比不断开足马力的美元印钞机,比特币在数量上具有稀缺性,在理论上这种虚拟数字货币只有2100万个,目前已经有85%的被挖出。由于总量上存在上限,数字货币的价格更多取决于供需和相信它价值的人的多寡。

曾经在IDG等知名投资机构工作过的牛骏峰现在在数字货币工作,他认为 :“股票资产在牛市来临时,其实也是投资者在用不同的资产定价公式来安慰自己,当所有定价公式都显示太高的时候,就不谈估值了,谈资产的供需。”

比特币供需因素主要被一家名为灰度基金的信托基金影响。这家成立于2013年的信托基金管理加密资产,它允许投资者把自己手里的比特币入金到信托里,但这个兑换是单向的,投资者不支持赎回,需要锁仓。形象地说,“灰度”在扮演一个只入不出的比特币“饕餮”的角色。

它并不需要动用自有资金就能不断拿到市场中的比特币,在上个月灰度基金持有高达60.68万枚比特币。

熟悉股市的朋友就可以看出来这件事的逻辑: 这是一个公开的庄家,市场上可流通的比特币由于它的存在而不断减少。

众所周知,庄家影响价格最重要的一个工具就是控制供给。

在区块链圈子里有句段子,比特币在市值低迷时被称为“比特币”,在市值高涨时又被称为“区块链”。

这句话常用来形容比特币的剧烈波动。

比特币被称为数字黄金,但本身并没有具备像黄金一样的避险属性。恰恰相反, 比特币由于没有像股票一样有一个可以锚定的资产定价公式,反而呈现出大起大落的价格走势。

2月23日,比特币一度跌至45200美元左右,暴跌逾10000美元。

比特币价格暴跌导致杠杆交易者大面积爆仓。据比特币家园网实时统计数据,当天有48.67万人爆仓,爆仓资金达到296.44亿元。

从2016年至今,比特币累计下跌20%及以上的情况,总共出现了四次,跌幅超过48%的情况共有4次。在2018年底,比特币价格更是较高点下跌了90%,这样的波动并非每一个投资者可以承受。

由于比特币本身是非法定货币,是基于某种算法而产生的去中心化货币。相对其他资产,比特币的流通场景更为隐秘而小众,甚至是非法的。

这是人类 历史 上的荒谬事情:数字货币受人追捧正是源自于它的“自由”,不受监管,不实名,不受交易限制,24小时在交易。 但也正是它的“自由”属性,导致成为它为恐怖主义融资、洗钱以及逃税提供了绝佳的条件。

在国内一些数字货币的上,仍然有一条提醒:“请勿备注任何信息BTC、USDT以及其他数字资产名称用于转账备注,防止造成您的汇款被拦截、冻结等问题。”

目前,市面上活跃的国内虽然其办公场所仍然在国内,但注册地却往往是海外,国内监管对非央行主导的数字货币仍然是取限制的态度。

对于投资者而言, 比特币并非实名制的特点也导致了这一资产有被盗的风险。

被盗并非数字货币的专利,理论上所有账户都有被盗的风险,但实名制账户有追回的可能。而数字货币的规则是:谁掌握了私钥,谁就掌握了这笔资产。一旦私钥被盗,那么就和这笔资产说再见。

大多数中国投资者购买比特币选择用USDT等稳定币,在交易过程中投资者大多会选择持有USDT等稳定币来规避下跌风险。但这些稳定币并不具备如同比特币一样的稀缺性,也并没有如同比特币一样在全球范围内形成共识。

USDT所在的泰达公司一直声称自己发行多少币,就储备多少美元,但却无法提供相对应银行账户的担保。所以存在一个风险就是:或许有一天,即使比特币依旧涨势如虹,但持有的、本来用于购买比特币的USDT突然就会因为过度超发大幅贬值。

股票及其衍生品走过了几百年的历程,现如今投资者们在股票中自由出入只担心资产下跌,从未担心资产的丢失以及跑路。

但比特币作为一个新兴的资产,相应的金融基建并没有完善,比如大多数人持有的比特币是存放在提供的中心化虚拟账户,并非真实的比特币地址, 理论上携币跑路的风险仍然存在。

对于习惯了股票账户的投资者而言,这恐怕是最大的风险了。

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