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1.如何发现具有“深度价值”的公司？

2.简述价值投资理念，价值投资者应遵循什么原则

3.大数据发展快马加鞭 基金三主线掘金

在掘金输给湖人后美媒《ballboom》的篮球专家克拉德-阿尔勒就认为，如果掘金想对湖人复仇的话，他们需要引进第三名球员组建三巨头如此可以击败湖人。

阿尔勒的方案是用哈里斯，波特，巴顿，多齐尔，莫里斯以及2022年的首轮签、2024年的次轮签和2025年的首轮签当作筹码，从火箭换来哈登。

如果掘金如此报价火箭真应该考虑交易的，波特是掘金的非卖品是球队的未来，但掘金为了现在就出成绩把未来都赌上了，这已经可以看出掘金的诚意。

未来波特的模板就是麦迪，波特在季后赛里可以得到11.4分6.7篮板0.8助攻，三分4.7投1.8中命中率达到38.2%，虽然波尔进攻技术还不完美，心智也不成熟，但是波特是有很大的成长空间的，这点已经让NBA其他29个球队有了充分认识。

巴顿和哈里斯的合同都在2022年到期，但他们都是1500万左右的合同，如果火箭想交易就要容易很多，哈里斯虽然在季后赛表现不佳但他是带伤作战影响了他的发挥。

莫里斯和多齐尔则是潜力股，掘金已经和多齐尔签下4年560万的合同，他未来的发展趋势就是雷霆的多尔特，而莫里斯季后赛场均9.1分2.7助攻的数据，证明他是好球员。

火箭如果做完这个交易他们是很容易控制球队的工资的，他们可以把合同小更有实力的巴顿交易出去这样工资总额就降下来了，而且威少未来也是可能会被交易的，火箭就扶正波特为核心就可以了。

掘金这边得到哈登以后就可以将哈登和约基奇的威力最大化，再加上还处在上升阶段的穆雷，如此掘金还会有超强的战力，掘金做完这个交易球队人手就少了，他们还要在市场上签合适的角色球员。如果掘金真要豪赌三巨头，那就是砸锅卖铁也要留下格兰特和米尔萨普，即便缴纳奢侈税也不应该在乎了，掘金为了冠军已经豪赌就不能心疼钱。

对于掘金来说9换1得哈登有百利而无一害，他们等于压上了自己的筹码去豪赌了一次，而这次真有成功的可能。哈登已经连续4年入选最佳阵容一阵，他本赛季可以得到34.3分6.6篮板7.5助攻1.8抢断，而且哈登和约基奇都有出色的组织策应能力，如此对手会很难防守。

如果火箭拒绝了掘金的报价，掘金也可以用差不多的筹码报价比尔，球员还是波特等人，但选秀权就不会出三个了，可能出一个选秀权奇才就会非常开心的答应掘金的报价了，因为哈登和比尔还是有差距的，比尔不值得掘金9换1.

这个交易难题在掘金这里，不知道掘金是否舍得波特放弃未来，对于掘金来说他们要赢在当下，对于波特这样未来不好预测的潜力股，还是放弃，就豪赌得到哈登或者比尔，然后组成三巨头和湖人干就行了。其实掘金只要愿意出波特，奇才是愿意出比尔的，毕竟奇才是真正准备要重建的球队。

如何发现具有“深度价值”的公司？

参训学员分组组成探险队之后，每队都会得到相同的预备金，用于购买水、食物、指南针、帐篷等物资组成沙漠驼队，然后从大本营出发，深入沙漠深处挖掘黄金。

途中需要穿越沙漠、村庄、绿洲或者王陵，同时面临晴天、高温、沙风暴等复杂天气的考验，有的驼队能够胜利归来，有的可能魂归沙漠，一切都在于您的选择……

几支探险队去沙漠寻金，从大本营出发，通过第一模块的预备金积分赛，每支队伍带上自己小组所获得的预备金，这些现金可以在大本营购得

平价的帐篷、指南针、水、食物，另外配有一头骆驼，它每天的负重是1千磅。整个探险之旅行程25天，其中至少13天是在来回的路上，有12天可以

在目的地的山上掘金。一只帐篷在整个行程中可用三次，一只指南针只可用一次。在前行的路上，有绿洲，探险队可汲取尽可能多的水（在骆驼负重

许可每天1千磅的情况下）；在村庄，探险队无法买到帐篷、指南针，但可以买到水和食物，其价格是大本营的一倍。在沙漠里，会遇到四种天气，

晴天、高温、沙风暴、沙风暴加高温，每种天气情况下所需食物和水各不相同。

在大本营可能还有个神秘老人的设置，可以向神秘老人提问，问题内容可以是与天气、王陵、大山的信息。提问的代价是在大本营停留一天，在这一天里也要消耗食物和水。不过可能神秘老人的信息会对旅程产生巨大的影响。

扩展资料：

课程特点：

“沙漠掘金”课程是针对团队成员在实现公司战略或目标时可能出现的计划、组织、沟通、控制等问题进行深度挖掘并找到解决方法的全新体验式培训课程。

透过游戏的体验和引导，参训学员不仅理解了目标设定及目标管理的重要性，还掌握了战略执行或达成目标的方法和工具，对于公司管理层还可以训练领导能力。

更重要的是，“沙漠淘金”课程运用团体游戏的方式，使参训学员和参训企业在不知不觉中去显现出问题，发掘出问题的实质，最终找到有效的解决方法。?

百度百科-沙漠掘金

简述价值投资理念，价值投资者应遵循什么原则

如何发现具有“深度价值”的公司？

以下一些典型特征可以帮助我们：大量的现金持有、更低的支付率（考察红利收益率或红利占公司现金比率）、低成长甚至不成长。从定性层面来说，此类公司大多遇到危机、被人抛弃、遭到忽视、令人害怕；而在定量层面，可以采用净流动资产价值策略或评估企业收益率（企业倍数、收购者倍数）运行衡量。

有本书的中文版名称是《反直觉投资——用价值投资理念在股市掘金》，其蕴含的意味明显比不上它的英文版名称《Deep Value：why activist investors and other contrarians battle for control of losing corporations》。我们就从这个英文版名称讲起吧。

一、书名

“Deep Value”，深度价值，可以狭义地理解成股票价格相对于公司内在价值的安全边际较大，广义上它也被作者用来命名一种源于格雷厄姆投资思想的投资策略——深度价值投资策略。

深度价值投资策略有几个要点足以颠覆我们的直觉：一是该策略认为股票估值比公司质量更重要，作者在该书前言就迫不及待地指出，市场价格对内在价值的贴现率（安全边际），比盈利增长率或比用于度量公司质量的投资资本回报率更为重要；更为反直觉的第二个要点是，即使是在同样低估值的价值组合中，高成长会导致低回报，而低成长甚至不成长反而导致高回报，也就是说同样低估值的个股，高质量的反而比不上低质量的长期收益高。

“activist investors and other contrarians”，积极型投资者和其他逆向投资者。书中涉及到了卡尔-伊坎、沃伦-巴菲特、赛斯-卡拉曼、乔尔-格林布拉特（神奇公式）、阿尔弗雷德-布赖尔利（新西兰布赖尔利投资公司）、托马斯-皮肯斯（梅萨石油）、大卫-艾因霍恩（绿色照明）等众多知名或不太知名的“格雷厄姆”传人。与格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中所描述的“积极型投资者”有所不同，这里的“积极型投资者”针对传统的公司委托-代理困境，采取某些积极主动的措施，不再需要借助市场的力量而自己掌控命运，最为典型的就是伊坎和他的“伊坎宣言”。

“losing corporations”，“正在失去的公司”似乎不太准确，姑且翻译成贱股公司吧。为什么积极型投资者和其他逆向投资者会试图为控制这些贱股公司而战斗？其中的原因就藏在前面提到的“深度价值投资策略”中，贱股公司往往因为糟糕的管理层、惨淡的经营业绩、看不到希望的成长空间遭受市场的沉重打击，由此带来股价和内在价值之间安全边际的扩大，而这正是采用深度价值投资策略的投资者所青睐的。

书名讲完了，似乎疑惑反而更多了。首先，对于巴菲特式投资者来说，股票估值比公司质量更重要？这纯属扯淡吧，谁不知道，老巴说过一句经典的话：用一个合适的价格买入一家神奇的公司要远好于用一个神奇的价格买入一家合适的公司。第二，同样的低估值情况下，高质量的反而比不上低质量的长期收益高？这个也太反直觉了吧。对于上述两个典型疑问，作者用了四个字来回答，那就是——均值回归。

二、均值回归

格雷厄姆在《证券分析》一书中引用了古罗马诗人贺拉斯的千古名句：现在已然衰败者，将来可能重放异彩；现在备受青睐者，将来却会日渐衰败。用这段话来概括“均值回归”再合适不过了。

格雷厄姆把“均值回归”称为“我们商业中的神秘之一”，他认为，无论是宏观经济，还是具体行业和公司，修正力量都会发挥作用，所以均值回归可以在公司的财务结果、证券的市场价格、指数的运行以及投资业绩上充分观察到，而我们往往会低估经营活动出现均值回归的影响。

正因为均值回归的必然性和非常强大的力量，绝大多数公司都存在一种强烈的均值回归的趋势——均值回归不仅表现在公司股票价格上，而且对公司经营和财务结果（比如资本回报率）同样产生作用。这一点可以采用微观经济学理论运行解释：高成长及高盈利会吸引新进入者，它们参与竞争会降低盈利，带来成长停滞，与之相反，亏损及不利的盈利又会让一些竞争者选择退出，给那些留守者带来一段时间的高成长和良好盈利，这个过程是循环往复的。

从这个角度出发，我们可以把巴菲特投资策略的核心定位在赌公司经营不会均值回归，并且还会继续保持较高的资本回报率，也就是所谓的“强者恒强”。在继续讨论普通投资者应该采取哪种投资策略之前，先来看看巴菲特的“强者恒强”。

三、强者恒强

简单归纳一下巴菲特的“强者恒强”（企业内在价值理论）：公司资本收益率越高，公司内在价值就越大；内在价值依赖于企业拥有的维持其高资本回报率的能力，也依赖于企业拥有抵御其回报率回归至均值的能力；持续的高收益回报取决于公司拥有优良的经济基础，并且这一基础受到持久竞争优势的保护，这样的公司就像一座受到难以攻克的护城河保护的城堡；是否拥有持久的竞争优势，决定了企业有无能力抵御行业内的均值回归，以及能否继续赢得超常的资本回报率；拥有“经济专营权”是企业抵御均值回归的一个特殊手段，是否拥有“经济专营权”也成为巴菲特区分伟大与平庸企业的一种方式；最后，企业管理团队也是持久竞争优势的一部分，能干的经理人通过最大化资本回报率来实现企业内在价值的最大化。

巴菲特所具有的“大概率洞悉”，让他将从格雷厄姆、费雪、芒格那里得到的投资教诲浓缩成了一句话：用一个合适的价格买入一家神奇的公司要远好于用一个神奇的价格买入一家合适的公司。

不得不承认，对比巴菲特的企业内在价值理论，格雷厄姆纯粹从数量上考虑安全边际的做法确实存在一定的局限性，芒格就认为一家高质量的公司供应的安全边际可能比买入价低于清算价供应的安全边际更大，他还认为“格雷厄姆对有些公司值得支付高溢价这一事实给予的评价太低”是有道理的，优秀企业在努力赢得长期优势，为它们支付高一点的溢价是值得的。

那么说到底，我们普通投资者究竟是相信均值回归，还是强者恒强呢？

四、均值回归，还是强者恒强？

我们必须明确的一点是，确实有极少数公司能够持续获得较高的资本回报率，但绝大多数公司都存在强烈的均值回归。

本书通过对格林布拉特“神奇公式”的深入研究和分析证明了“绝大多数公司都会均值回归”的观点。格林布拉特用“资本回报率”来确定“神奇公司”，用“企业收益率”来确定“公平价格”，从而构建了一个“神奇公式”。作者对其验证后得出了以下一些结论：一是神奇公式确实有效；二是在进一步单独检验资本回报率和企业收益率后发现，企业收益率单独一项胜出了神奇公式，资本回报率一项跑输了神奇公式，资本回报率拖累了神奇公式的后腿。

神奇公式胜过市场，不是因为神奇公式识别出了公平价格下的神奇公司（这样的公司反而降低了收益），更好的投资对象是神奇价格下的合适公司。上述结论背后的原因揭示出价值投资的两个真相：一是均值回归是一股强大的力量；二是企业收益率是一个非常不错的识别低定价股票的指标（关于企业收益率将单独行文介绍）。

不是还有极少数公司能够强者恒强吗？我们投资这些公司不就可以了嘛！但是，世上只有一个巴菲特，何况在他身后还站着一个芒格呢？所以，对于普通投资者来说，相信均值回归要远远好于去寻找强者恒强。

五、学不了的卡尔-伊坎们

卡尔-伊坎从一个变形套利者（同时交易一只股票及其对应的可转换证券）到一个封闭式基金清算者（套利封闭式基金或要求基金经理清算基金），最后成为一个“公司狙击手”（通过蓄意收购以控制某一公司），完美践行了深度价值投资策略。

重温一下他的“伊坎宣言”吧：持有大量的“低定价”股票，然后试图控制这些公司的命运，从而赚取巨额的利润，其方式是：（1）努力说服管理层清算公司或将公司出售给“白衣骑士”；（2）发动一场代理权争夺；（3）同时运行或者单独运行要约收购；（4）把我们手中的筹码卖回给公司。

作为普通投资者，我们当然践行不了卡尔-伊坎们的积极型投资策略，但是并不妨碍我们从他们身上找到可以学习的东西。相信均值回归的力量，这种信仰让我们有勇气、有信心潜伏进一组具有深度价值的公司——深度价值本身就是一种价值回归的催化剂，它完全可以在均值回归定律下完成自身的价值归位；同时，深度价值也更容易吸引积极型投资者，在后者的主动作为下快速实现内在价值的提升和市场折价的降低——因此，我们的任务就变成发掘具有深度价值的公司，潜伏进去，然后借助于公司控制权争夺等催化事件，等待起飞。

六、深度价值在哪里？

如何发现具有“深度价值”的公司？以下一些典型特征可以帮助我们：大量的现金持有、更低的支付率（考察红利收益率或红利占公司现金比率）、低成长甚至不成长。从定性层面来说，此类公司大多遇到危机、被人抛弃、遭到忽视、令人害怕；而在定量层面，可以采用净流动资产价值策略或评估企业收益率（企业倍数、收购者倍数）运行衡量。

清算价值是对公司内在价值最为保守的度量，而格雷厄姆使用净流动资产价值作为清算价值虽不准确却相当保守的代理变量（公司内在价值、清算价值、净流动资产价值三者的关系），并且由此衍生出了净流动资产价值策略（也称之为净-净值策略）：（1）净流动资产=流动资产-所有短期及长期的负债；（2）以低于2/3净流动资产的价格买入；（3）构建符合标准的一个股票组合。净流动资产价值法则的问题是其应用场合很有限，因为满足该法则的个股大多规模很小、流动性差，并且不是经常出现。但是，对于管理私人账户的个人投资者来说，净流动资产价值法则仍然具有意义。

与净流动资产价值法则相比，评估企业收益率则具有适用于大市值深度价值公司股票的优势。企业收益率偏好持有现金的公司，憎恶拥有高比例、不起实质作用的债务的公司。经过企业收益率的筛选，会筛出一些“现金盒子”——这些公司持有相对其市值大很多的净现金，通常是因为公司主要业务已经出售，或业务虽然曾经辉煌但现在已经日薄西山还在苟延残喘。这类公司可能明显强于那些在PB上具有优势但杠杆高的公司。企业收益率高的公司股票，会成为收购者寻找的潜在目标。

七、组合化

对于深度价值投资策略来说，除了“深度价值”，还有一个关键——组合化。格老晚年改变了自己的投资策略，改为使用“高度简化的方法，只运用一项或两项针对价格的简单规则，以此来确定现在的完全价值，并且，简单规则建立的基础是基于投资组合整体的业绩——也就是群组结果，而非个别股票的预期结果。”

其实很好理解，对于绝大部分深度低定价、基本面差的股票来说，因为它们的未来面临不确定性，因此从单个个股层面来看，它们可能不是好的购买品种，然而，作为一类股票，它们总体呈现出相当好的回报率，不仅长期收益超过市场，而且比市场遭受更少年份的下降。所以，对个体层面正确的结论对整体层面未必正确。平均来看，深度价值投资组合可以产生比市场更高的回报，遭受更少年份的亏损，但我们的注意力往往集中于单个深度价值股更有可能遭受永久性资本损失这一事实。

其实，深度价值投资策略的成功也是统计预测法的成功。与非常出色的专家预测能力（就像巴菲特）相比，统计预测法则的预测能力更具一致的精确性——统计预测法所能达到的高度更像是专家无法企及的天花板，而不是专家可以用来增加预测可信度的起点。

卡尔-伊坎说，你会发现在我的整个投资历史中都不曾买过伟大公司的股票，我不凑热闹，我在人们说它们糟糕的时候进去，这确实是古老的格雷厄姆-多德的理念。

大数据发展快马加鞭 基金三主线掘金

价值投资的原则一：内在价值

定价，是金融市场工作的核心内容。一个资产的内在价值只有上帝知道，但最接近的就是赢家。资产的内在价值是估计值，而不是精确值。所谓宁要模糊的正确，不要精确的错误。在确定市场估值合理水平的时候，我们不必精确计算，只需要做简单的比较，就可以得到市场的估值是否已经到了底部。

价值投资的原则二：安全边际

安全边际不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。安全边际在理念上与传统的“富贵险中求”投资观念截然相反。证券市场，“剩”者生存。如果想在长跑中取胜，一定不要冒险。在每次做投资决策或投资活动中，我们一定希望风险最小，同时希望收益最大化。

价值投资的原则三：市场波动

市场波动是难以捉摸的，但价值投资者恰恰可以利用市场波动获得低价买入筹码的机会。

没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。经过前期的大幅下跌，市场给价值投资者提供了众多掘金的机会，特别是中大盘蓝筹股，行业地位领先，成长性突出，而估值在历史估值的低端。如果普通投资者难以把握个股的机会，可以通过投资以中大盘为标的的南方小康指数基金，有望获得市场反转带来收益的机会。

大数据发展快马加鞭 基金三主线掘金

9月5日，国务院印发《促进大数据发展行动纲要》，大数据行业顶层设计正式出炉。《纲要》部署近5年至10年大数据发展的三大主要任务，分别是政府数据资源开放、推动产业创新培育新兴业态及健全大数据安全保障体系。同时，明确统筹协调、法律法规、数据安全与保护、财政金融支持、人才培养、国际交流合作等七方面政策机制。到2020年，我国将形成一批具有国际竞争力的大数据处理、分析、可视化软件和硬件支撑平台等产品，并培育10家国际领先的大数据核心龙头企业。在行业热点催化下，大数据相关上市公司四季度投资价值凸显，提前布局的基金有望获益。

经历两轮大跌后，计算机、通信等互联网 +相关科技类板块大浪淘沙，市场关注点更多地转移到基本面有业绩支撑、商业模式预期较大的新板块。尽管大数据产业在我国目前仍处在起步阶段，但未来数年行业维持高增长速度却已成共识。数据采集、数据中心建设、数据运营与应用及数据安全保障等细分行业，将在此次政府推动下率先受益。具体在A股市场上，基金主要从三个方向布局大数据概念。首先是拥有数据资源或受益于政府数据开放的上市公司，如科大讯飞?、易华录?、华宇软件等。第二是大数据分析及应用领域的企业，如东方国信?、千方科技?、神州信息等。最后是支持大数据的IT基础设施企业，如网宿科技和蓝鼎控股等。

金牛理财网统计显示，2015年二季度持有概念股的主动股混型基金共计495只，其中重仓股中出现大数据概念股身影的基金有202只，截至二季度末，基金持概念股总市值达到241.5亿元。获得基金配置的大数据相关企业共计37家，成为基金前十大重仓股的有31家。二季度配置大数据概念股占净值比例最高的基金为中海环保 ，共持有6家相关上市公司，合计持有1243万股，持股市值为4.66亿元，占基金净值比例高达20.51%。立思辰?、荣之联为其前十大重仓股。益民红利成长基金、中邮核心竞争灵活配置混合、银河灵活配置、长安宏观策略混合、工银信息产业混合、金元顺安消费混合，持有大数据概念股占自身净值比例均达16%以上。其中，金元顺安消费主题混合仅持有华胜天成一只个股，占比高达16.4%。华胜天成为云计算、物联网及移动互联网领域热门股。

在获得基金重仓配置的概念股中，云计算龙头股网宿科技最受青睐，获得33只基金重仓配置。嘉实优质企业和兴全社会责任配置该股占净值比例分别为8.96%和8.29%居前。网宿科技目前刚通过PCI_DSSV3.1版本合规评估，成为业内首家获得权威在线支付安全认证的上市公司，展示其云安全领域的强大实力。东方国信获得20只基金重仓配置。交银双息平衡、添富外延增长 、中海优质成长 、汇添富消费行业?、中海消费主题，持有该股占净值比例均在6%以上。大数据领域顶层设计无疑将成就东方国信未来的发展。东方国信有全套大数据产业链产品，将优先受益于前期数据库建设。

随着政府数据资源的逐步放开，更多企业将参与到大数据行业发展洪流中来，技术不断突破、商业模式可期的企业无疑将把握这一历史机遇，迅速占领行业制高点。在四季度市场估值修复行情下，大数据概念股有望引领新的市场热点，建议投资者重点关注提前布局大数据概念股的基金。

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