美元兑换欧元油价_美元兑换欧元币汇率

2024-11-01 15:19:49

1.中国是否通货膨胀

2.美元指数原油（商品）的关系

3.美元贬值对原油价格有什么影响？

4.石油价格上涨原因分析

中国是否通货膨胀

美元兑换欧元油价_美元兑换欧元币汇率

近期，由于居民消费价格指数CPI持续攀升，以及物价的普遍上涨，“通货膨胀”成了金融界的热门词汇。那么，中国现在是不是已经陷入通货膨胀？如果物价继续上涨，货币政策方面是否要取一些措施，比如调高存款利率或存款准备金利率？今年的GDP增长速度会不会因些而放慢？证券市场是否会因此受到影响？带着这一系列疑问，我们邀请了金融界知名专家中国社科院金融研究所副主任王松奇与北京师范大学经济学院贺力平教授,一起探讨通胀形势下的货币政策选择。

通货膨胀的经典定义就是“物价总水平的持续上涨过程”，不管是什么因素推动的，只要度量物价水准的指标持续上升，就可以认定经济体系中已出现了通货膨胀。

通胀苗头已现

记者：近期CPI指数持续攀升，央行行长也一再强调目前通胀趋势已非常明显。您认为当前的形势是否就是通货膨胀？

王松奇：通货膨胀的经典定义就是“物价总水平的持续上涨过程”，不管是什么因素推动的，只要度量物价水准的指标持续上升，就可以认定是经济体系中已出现了通货膨胀，日前行长关于通货膨胀问题的观点无可非议。

贺力平：人们通常用通货膨胀和通货紧缩表示一般物价水平的上升或下降。前几年中国出现了消费物价的下降，人们谈论通货紧缩；与之相对，现在出现了居民消费价格的上升，相应的用词就是通货膨胀。当然这不是很接近于老百姓所说的通货膨胀，因为普通老百姓所说的通货膨胀可能主要指价格的全面上涨。从目前看，价格水平的上升只发生在某些产品或者某些行业，而另外一些产品、另外一些行业没有上升。这显然不能说是一种“全面的通货膨胀”。但是，作为反映全部商品，或者说影响人们生活的全部商品和服务的一般价格水平指数，现在的确在上升。新数字是2004年1月全国居民消费价格水平比一年前(2003年1月)上升了3.2%。这是年度的价格上升水平，显然与几年前的情况大不相同。在这个意义上，可以说中国的一般物价水平已经上升，或者说出现了上升。

出现这种上升，意味着什么呢？是不是意味着物价水平还会继续上升，或者停留在目前水平围绕3.2%上下细微波动呢？这些可能性都存在。国内外众多因素都会影响中国未来一段时间价格水平的变化,所以说这是一个微妙的问题，目前尚难有定论。

遏止通胀预期更重要

记者：那么，防范通胀的关键因素在哪里？为防止通胀苗头继续增长，在货币政策方面应取哪些应对措施？

王松奇：世界上有各式各样的通货膨胀，首先要区分通货膨胀的类型并研究其生成机理，然后对症下药。从中国2003年物价上涨的原因看，主要有以下几点：(1)农产品涨价对部分消费品价格上升产生了明显的推动作用，农产品价格上涨主要由两个因素导致：一是近年来粮食总产量呈下降趋势；二是去年国际市场农产品价格明显高于2002年，近年来中国大宗农产品价格在变动率上同国际市场大宗农产品价格变动率已大体趋同。(2)信贷扩张速度过快推动全社会固定资产投资超速增长，若干原材料短缺严重，价格急剧上升并因大量进口导致国外同类产品市场价格大幅上扬，结果迂回影响许多工业制成品工厂成本并对多种产品形成价格上升压力。

中央银行的主要职责就是维护币值稳定，当通货膨胀苗头出现，为了遏制物价上涨的惯性效应，货币当局理应作出反应。从中国的实际情况看，农产品的价格上涨无论是因为粮食减产还是源于国际市场大宗农产品价格波动的传递效应，都与货币政策的松紧无关，中央银行能够施加影响的只能是商业银行的信贷扩张速度及与此相关的部分行业过热和生产资料价格大幅上涨等问题。

2003年6月，中央曾出台过针对房地产信贷问题的121号文件，这是一个窗口指导性措施。事实证明，其收效并不十分显著。由此看来，2004年中央银行在以抑制信贷过速扩张为调节重点的货币政策操作实践中，似乎应当另想一些办法，如在利率或存款准备金率方面取一些新的动作等等。

贺力平：各种物品和服务价格水平的变动是随着经济的增长，随着人们收入水平的增长，随着技术的变动，随着贸易开展等等不停地出现的，这是市场经济生活中一个非常自然的现象。但是，如果出现其他一些因素影响价格总水平的上升，尤其是异常的变动，那么往往需要一定的宏观经济政策调整。

在宏观经济政策中，货币政策或者说中央银行所掌握的各种政策工具，能够起比较大的作用。在这里，应该说明一个重要区别。过去流行的一个说法是，中央银行取紧缩性的货币政策来防止通货膨胀。这一般或粗略地来说，是对的。但是，应该承认，最近20多年，国内外经济学界围绕通货膨胀经过反复研讨得出的一个重大成果是，货币政策调整不仅仅是需要取紧缩措施去治理已经出现的通货膨胀，这样做属于一种比较简单的、线性的、甚至可以说是原始的货币政策。

新的货币政策原则从根本上说是预防或者逆转通货膨胀预期。现代经济条件下，通货膨胀预期才是推动通货膨胀最基本的因素。也就是说，只要社会公众普遍形成了通货膨胀预期，哪怕是在通货膨胀较低的水平上，或者说价格上升速度还比较慢的时候，通货膨胀也势必到来。如果通货膨胀预期较小较弱，货币政策可能会很有作为，而且可以起到扭转通货膨胀预期的作用。也就是说，如果我们不是谈论一个高程度、大范围的通货膨胀现象的话，货币政策所应对的对象就是社会公众的通货膨胀预期。如果通货膨胀预期形成了，价格水平出现持续不停的爬升，货币当局只能取很简单的对策，那就是全面收缩的措施。

紧缩性的货币政策，可以有多方面的含义。它可以意味着所有政策性利率水平的上调，所有信贷扩张被限制，所有基础货币的发行被中止。这只是在极端的情况下才出现的。目前的情况很不一样。货币当局所面对的很可能是带有某种不确定因素的、轻微程度的通货膨胀预期。对待这种新情况，货币政策取向进行必要的调整是必要的。

政策与经济“预测竞赛”

记者：最近有人建议央行调高存款利率或存款准备金率，您如何看待这一问题？考虑到利率调整的时机问题，您认为利率调整是否会使人民币升值压力进一步加大？

王松奇：在中央银行手中，有价格型工具、还有数量型工具。价格型工具作用机制复杂，传导过程曲折；而数量型工具作用机理简单，传导过程简捷。到底选择哪一种工具，全看调节的紧迫程度和目标的预期值域。

为适当抑制商业银行的信贷过度扩张及降低扩张中生成的金融风险，我们似乎可以在利率和存款准备金率之间进行根据选择。变动利率一般要以实体经济部门中企业资金需求有充分的利率弹性为前提。从2003年的情况看，钢铁、电解铝、水泥、房地产开发都成了厚利行业，在这种情况下，些许的利率提升在这些行业的成本支出中可以忽略不计，因此，靠利率这种价格手段无法达到宏观调控的预期目的。看来，现实的选择只能是运用行政性手段和数量型手段相结合，在行政手段的运用上，中国的监管当局早已驾轻就熟，问题在于选择什么样的数量型手段。

在各个商业银行存在资本、资产、经营状况及风险差异的情况下，从中国国情出发实行差别存款准备金率不失为一种明智选择。

贺力平：利率调整指的是政策性利率的调整。事实上，如果人们已经形成了一定的通货膨胀预期，那么市场利率水平已经在发生变化了。从最近几个月国内货币市场，包括国债发行市场、资金拆借市场以及一些新的证券发行价格的行情，都可以看出，中国的市场利率水平已经出现了一些变动。引起这些变动的主要原因是市场的参与者，金融机构及投资者们已经考虑到了未来通货膨胀可能有一定不确定性。他们在接受、买卖这些资产和金融工具时候，形成了对买卖有关金融工具、金融资产新看法和新的回报要求。但我们说政策性利率水平，尤其是那些直接由中央银行来确定的存款利率、货款利率、再融资利率、货币市场回购利率等等，还没有动。显然，货币当局希望要稳定目前资金市场的情况，没有到必须调整的时刻。

不用说，利率是货币当局应对通货膨胀或通货膨胀预期的一个极重要的工具。这个工具一直在货币当局口袋里，随时随地可以使用。不能排除这个工具在今年或者说明年不使用。它的使用取决于货币当局的判断，即要判断人们是怎么看待价格水平的变动、看待经济的走势、看待国内外的经济环境等等。综合考虑这些经济因素，不能说现在就应该调整利率。整个形势是变动的，货币当局也要动态地形成新认识和新判断，而且是科学的判断。很多时候需要去预测新形势，与经济环境进行某种“预测竞赛”。

可补充说的一点是，目前国内的利率水平比较低，尤其是政策性利率水平较低。如果出现一定程度的通货膨胀及预期，货币当局如果需要调整利率也相应是比较小的幅度。

至于利率调整会不会影响人民币的汇率，这需要看国内利率水平与国外的差距，以及它们在未来一段时间的变动方向(在一定程度上还要看套利资金的跨境流动性)。中国目前的利率水平与国外的差距并不是很大，也就是说国内的利率水平与国际市场并没有突出差距。如果多少有些利率差距会对一些资金持有者的资金流入决策有影响的话，这种影响肯定也是较小的。此外，对资金跨境套利者而言，他必须考虑的一个重要风险因素是国外利率水平变动的可能性。比如，北美的利率水平目前也处于一个不确定时期。美联储有可能是在今年晚些时候上调其政策性利率。因此，中国上调利率现还没有受到一个很明显的国际环境制约。

美元指数原油（商品）的关系

如果美元走强的话，商品的价格应该是下跌的。

一般来讲，美元与石油和大宗商品是负相关的。

下面是我学习时保存的一篇文章，美元与商品的关系。

货币是商品价值的衡量。商品的价值提高，则货币相对贬值，商品的价值减少，则货币相对升值。美元作为一种全球性货币，它的汇率在一定程度上反映了全球商品贸易的价值。目前全球大宗商品交易主要以美元定价为主，世界各国外汇储备中美元占65%左右水平，美元汇率走势对商品交易市场、期货市场及各国经济利益再分配格局等均具有重要影响。受美元汇率波动影响比较大的有黄金、原油、金属等大宗商品。本文主要探讨美元汇率的波动对商品市场的影响程度，以及美元对其他商品价格的关系。

一、美元汇率与黄金价格

黄金是一种货币储备，虽然美元实际上担当着黄金在以前的职能，黄金还是对货币政策有一定影响的，是对付通货膨胀的一种手段，它对美元是一种替代作用。黄金的在市场上的主要职能是储备货币和避险工具。目前储备货币的职能有所削弱，欧盟的许多国家在进行抛售黄金，一定程度上压制了金价的上涨，另一方面，黄金成为了人们为防备美元资产下跌而用的防范性资产。因此，黄金的价格应该是同美元汇率呈负相关的关系，实际上的行情走势也证明了这一点。

美元强弱是影响金价高低的重要因素。这主要有三个原因：首先，美元是世界公认的硬通货，美元和黄金都是国际储备资产，美元坚挺就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。其次，美国GDP约占世界 GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响；而黄金价格显然与世界经济好坏成反向关系。第三，世界黄金市场一般都以美元标价，美元贬值一方面势必导致金价上涨，另一方面，以美元计价的黄金对于其他货币的持有者来说就显得便宜了，这将会刺激对于黄金的需求。在20世纪末金价走入低谷人们纷纷抛出黄金，就是与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。所以，美元走势与金价应是反方向变动的关系。不只黄金，其他的贵金属，比如银，其价格的波动也同美元有很大的关系。白银的价格历来同黄金有很深的相关性，以致人们用黄金白银比来表示白银价格。但是，白银的价格同黄金相比，市场供求的影响更加深。98年以后的世界白银价格同黄金价格就开始分道扬镳了。但总的来说，白银价格同黄金价格关系密切，也同美元汇率关系密切。

从70年代，布雷顿森林体系瓦解，美元大幅度贬值开始，世界黄金价格涨势凌厉，从70年的35美元/盎司，涨到了1980年的最高位：830美元/盎司。此后黄金价格相对稳定，一直维持在300至400美元的区间波动，90年代中期黄金价格有所下落，这是因为美国经济形势良好，美元坚挺的缘故。下图是 1992年到2007年世界黄金价格与美元指数的趋势图。

黄金价格和美元指数的负相关的关系比较明显。由于黄金以美元标价，美元下跌即意味着黄金价格的上升，其相关系数高达-0.9左右。2001年以来美元贬值的格局，奠定黄金价格持续上涨的趋势。

二、美元汇率与原油价格

原油是当今世界最重要的实物商品之一，作为全球交易量最大的商品之一，原油价格历来和美元汇率是紧密挂钩，其交割和计价基本都是用美元来结算，所以美元汇率也会对原油价格产生影响。70年代的石油危机，就是欧佩克国际油价大涨，同时伴随着美元汇率的大幅下滑。这体现了作为石油计价单位的美元价值的下降。原油作为战略工业品，其受基本的供求关系的影响很大。原油价格的波动受众多的因素影响，除政治，经济，天气之外，美元汇率的影响也是重要因素。

原油与美元的关系同黄金与美元汇率的关系有所不同。黄金的价格受美元汇率的影响。原油的价格和美元价格更体现出一种互动的关系。原油价格上涨，世界经济都会受到影响，包括美国这个世界最大的原油消费国。原油价格上涨所带来的通涨压力会给美元带来贬值压力，而美元贬值所带来的直接后果就是以美元计价的原油价格也随之上调。当然，反过来，油价下降，对经济是个好的信号，人们对美国经济有信心又会推高美元汇率，导致油价进一步下调。据专家估算，原油价格和美元汇率之间的相关系数是-0.7。也就是说，高油价往往和弱势美元同时出现。当前的全球经济失衡的一大表现就是美国存在巨额财政赤字和经常项目赤字的双重赤字格局，美元存在着中长期大幅贬值趋势。如果美元贬值的预期不能消除，那么国际原油价格居高不下的格局将有望持续下去。

美元和原油价格是呈现一种负相关的关系，这种趋势到了2001年以后更加明显。从2001年到2007年，美元指数从120一直回落到80附近，美元跌幅达30%；而原油价格从20美元一直涨到最高接近78美元，涨幅达到了290%。油价上涨与美元贬值紧密联系，伴随着美元的持续弱势，国际原油价格有望在今年夏季冲击历史新高。

三、美元汇率与CRB指数

CRB指数是美国商品研究局所推出的以一揽子商品为基础而计算出来的反映美国商品价格波动的指数，对世界商品市场有指标性意义。CRB指数包含有： CRB期货物价指数、CRB期货分类指数及CRB现货物价指数，其中CRB期货物价指数对目前期货市场的影响最大。美元指数与CRB的相关系数为- 0.578，反向中度相关。

2001年以来美元的大幅贬值带来了全球商品期货价格的扶摇直上，“商品牛市”蔚为壮观。疲弱的美元汇率撬动了全球商品市场的价格，全球长期低利率政策造成的世界性货币资本流动性泛滥，导致了投资者把大量的资金投资到了商品市场中，全球商品市场价格尤其是原材料市场价格出现了令人瞪目的上涨行情。美元全面走弱，与此相伴的是基本金属及原油均创出了历史新高，贵金属黄金创出了25年来的新高，以反映一揽子商品价格变动趋势的CRB指数也创出了近25年来的新高。

从2001年11月至2006年5月，CRB已基本完成55个月的中循环上升期。结合本轮自2001年底开始的商品市场中期上升趋势行情看，商品市场完整地追随了美元指数的中期下跌趋势段，且由于市场在该趋势段作出了正常反应。在经过冲高遇阻后的价格回调期，伴随着美元的进一步下滑，目前CRB指数出现反弹趋势，意味着新一轮价格调整周期已经展开。预期美元将可能在今年第三季度下探历史低位，CRB指数上升试探新高，也并非完全不可能。

四、美元贬值与商品牛市

2001年以来全球商品市场迎来一波历史性的牛市。消费快速增长带来的供给紧张局面为市场上涨奠定了良好的基础；与此同时，全球长期低利率政策造成的世界性货币资本流动性泛滥以及美国“双赤字”导致的美元贬值，则成为本轮牛市的强劲助推剂。美元汇率是影响世界商品价格的核心因素之一，黄金、原油、基本金属等重要战略物资的价格都同美元汇率有很大的关系，商品价格的走高与美元下跌疲软是相辅相成的。总的来说，20世纪70年代布雷顿森林体系解体，美元本位向多种货币体系转化，美元趋于贬值，而其它商品价格在上涨，商品市场的大牛市就是这种趋势的重要体现。特别是进入21世纪，能源市场、黄金白银、金属市场、软商品市场等都出现了 100%-300%的暴涨，其升幅远比美元跌幅要大。这一定程度上说明了人们对美元信心的下降。这归功于美国在世界经济地位的动摇和欧元作为强有力的竞争者出现。自从2001年以来，反映美元兑西方主要货币汇率变动的美元指数已经形成明显的下跌趋势。美元指数从2001年7月初的121.02下跌至 2007年7月初的最低点80.60，累计下跌幅度达到34%，强势美元政策在事实上已被弱势美元所取代。美元的贬值引发多米诺骨牌效应。这种效应表现为：

首先，直接效应。仅仅考虑美元相对于其他货币贬值，由于原油、黄金、铜等基本上以美元标价，美元贬值本身直接导致这些商品价格上涨，不考虑其他相关因素，美元贬值多少，类商品就上涨多少。

其次，美元贬值的过程实际上也就是美元资产不断向其他资产转移的过程，但是，在世界各国的外汇储备中，美元超过65%，欧元接近25%，日元仅6%。由于欧元与日元还挑不起外汇储备大梁，必然迫使美元多渠道分流，导致美元的持有者将部分美元转换成其他货币或者资产。其中又分为两种情况：其一是美元直接流向仍以美元标价的资产，包括金融资产和商品资产，前者如股市、债券等。近期美国股市屡创新高就是美元资产持续流入的表现；同时也导致在美元资产范围内转向实物资产的比例上升，尤其是转向类商品市场的资金大幅增加，从而推动类商品价格上涨。其二是美元向其他非美元的货币如欧元、日元等转移。但是，由于美元的特殊地位，欧元以及日元都不具备与美元抗衡的实力，导致世界金融市场震荡。以中国为代表的亚洲经济经过近20多年发展，积累了大量货币财富，中国、日本的外汇储备已达2万多亿美元，世界上已经有4万亿美元的外汇储备。近几年，多种商品大幅上涨，尤其是原油大幅上涨，产油国积累了大量石油美元。为了保值，这些货币中必然有部分在转移流动，就给国际金融市场带来了过多的流动性，美元也在不断地绝对贬值。在美元转向其他货币时，全球将不可避免地进入通胀时代。

第三，货币的绝对贬值。一方面美元在贬值过程中引发通货膨胀，另一方面，由于全球经济的高速增长，而经济高速增长通常伴随着通货膨胀，这两种因素加起来带来的通货膨胀及其预期，必然导致商品价格上涨。同时，由于目前世界各国都使用纸币，全球通胀就不可避免。而通货膨胀有助于吸收美元的过多投放，这也就导致黄金、原油、基本金属以及农产品(21.90,0.00,0.00%)等众多商品大幅上涨。这与上世纪七十年代的情况非常相似。因此，全球通涨不仅是美元贬值的结果，也是黄金等众多大宗商品上涨的原因之一。这样黄金、原油、基本金属可以保值的金融属性就突显出来。

第四，美元贬值本身会导致市场有继续贬值的预期，同时美元贬值也带来通货膨胀预期，这种预期会使人们的行为带有自我加强的作用，这都会在短期内加速其贬值过程，也就使更多资金转移到黄金、原油、基本金属等类商品市场上来。不可否认，由于心理预期的作用，导致人们在金融市场上的行为过激，因此短期内价格常有走过头表现。

五、美元贬值是大趋势

需要强调的是，美元贬值只是现象，而国际经济发展的不平衡才是本质原因。实际上，国际金融市场就是财富大转移而重新分配财富的市场。地缘政治因素的不稳定导致原油价格大涨，而目前世界金融体系的不稳定，世界货币体系面临新的重大变革，正处在大震荡趋势之中。这就是国际货币体系正处在由“春秋”到“战国”的过渡时期。

上个世纪国际货币体系经历了三大变化：金本位制 —美元本位(布雷顿森林体系)—“一超多强”的货币制度(牙买加体系)。而目前正在向多强并存的货币体系过渡。这种货币的大流动，导致金融市场的大震荡。实际上，自欧元诞生以来，各国央行，包括新兴市场经济体央行，不断增加欧元储备，对改变美元单一强势地位、促进国际金融格局平衡也起到极其重要的作用。欧元在全球外汇储备中的比重逐年上升，目前所占比例在25%左右，有进一步上升的趋势，欧元在全球外汇储备中重要性的增强，有利于进一步削弱美元的霸权地位。而中国的1万多亿美元的外汇储备在未来时期以及中国经济的持续快速健康发展，将导致人民币加快升值步伐，最终使人民币成为国际储备货币中的一员。

现在，国际货币体系正处在由“春秋”(美元一霸)到“战国”(多种货币共同成为储备货币)的过渡时期，与上次不同的是，当时美元仅仅是与黄金脱钩，但还是处于霸主地位，而这次美元的霸主地位很可能将被极大削弱，因此美元被其他资产取代的程度可能还要强于上一次，而时间也是漫长的，这样黄金、原油、基本金属等性资产的升值也将是长期的、反复的过程。

美元贬值对原油价格有什么影响？

总的来讲，美元贬值会从三个方面会促成原油价格的上涨：

一是美元贬值会让原油生产国或者输出国的购买力下降。原油价格以美元标价，原油生产国出售原油获得美元，再用美元兑换成其他国家的货币购买世界另外国家的商品，由于美元贬值，原油生产国的购买力下降，从这个角度来看，生产国为弥补购买力受损有提价的需求；

二是美元贬值会使的一些石油购买国家如欧洲、日本的购买力上升，因为用欧元、日元计价的原油价格变得相对便宜；而美元贬值对美国以及其他和美元汇率绑定国家的原油购买力没有影响，所以从全球市场上来看，美元贬值，会提振全球原油的需求；

三是美元贬值本身对应的就是全球经济的向好，特别是过去10年新兴市场的高速发展，对原油的需求处于旺盛状态，原油价格有上涨的必要性。

另一方面，原油美元价格的上涨，石油输出国拥有更多的美元，购买其他国家的商品或服务时，需要换成欧元、日元等其他国家货币，这对其他国家货币也是一种提振，会进一步促成美元的贬值。这种状态不会一直延续下去的关键，是其他因素会首先阻止美元的贬值，如美国为抑制通胀而连续加息从而拉开和其他货币的息差，吸引货币回流，美元走强，或者全球爆发某种危机投资者避险情绪升温，从而选择美元或美元资产进行避险。这种情况的发生会打断原油价格上涨和美元贬值的趋势。

其他触发油价暴涨暴跌的因素：回顾自上世纪70年代欧佩克成立以来世界石油市场的各个阶段，大幅度的石油价格拐点往往由于战争、天气或者政治所触发，这也是导致油价扑朔迷离难以预测的重要原因。

导致石油价格上涨的第一个突发性因素是战争。对比70年代末的两伊战争和90年代初的海湾战争，后者短期内导致了油价的暴涨，但随后欧佩克大幅度增产弥补了伊拉克遭经济制裁后石油市场上出现的每天300万桶的缺口，这说明欧佩克对国际油价具有的举足轻重作用。

第二个因素是供需矛盾的加剧。2003-2004年油价走高的根本因素是这一时期世界经济尤其是中国、印度、俄罗斯等国经济全面增长。尽管同时伊拉克局势、委内瑞拉和尼日利亚的罢工，飓风等自然灾害以及产油国备用产能的下降对油价上涨都有影响，但这在长时间的油价上行通道上只体现为短期的脉冲，最主要原因仍是石油供应从过去近10年的整体供大于求向供不应求的转变。而2001年“9.11”后导致航空、运输和旅游业的低迷导致的油价下跌从反面正面了经济基本面对油价的影响力。

石油价格上涨原因分析

今年以来油气价格上涨主要原因原油价格上涨主要因素： 1、上游资本开支减少，传统油气田的自然衰减。 2、OPEC+对于油价的控制力度增强，通过产量调节来控制油价。 3、美国页岩的资本开支克制，利润好转，用以降低资产负债率。

欧佩克＋持续减产

2020年春季，在油价暴跌的背景下，欧佩克＋取了干预措施，通过削减产量来支撑市场。虽然在当前油价已大幅反弹的背景下，市场人士预期欧佩克将就取消部分减产举措达成协议。但在2021年3月4日召开的会议上，欧佩克＋同意多数成员将减产延长至4月，允许部分成员小幅增产，其中俄罗斯获准在4月增产13万桶/日，哈萨克斯坦获准增产2万桶/日，以满足它们的国内需求。

欧佩克＋将减产协议顺延至4月的举动使商家感到意外，因为此前部分商家预计，欧佩克＋可能放松减产措施。此外，欧佩克“领头羊”沙特表示，将延长100万桶/日的自愿额外减产。受此消息影响，国际油价再次大幅上涨，3月5日纽约商品4月交割的WTI原油期货结算价上涨2．26美元，至每桶66．09美元，涨幅为3．5％，是2019年4月以来近月合约的最高结算价；伦敦洲际（ICE）5月交割的布伦特原油期货结算价上涨2．62美元，至每桶69．36美元，涨幅为3．9％，是2019年5月以来的最高水平。

投资者退居其次

交易员和分析师表示，到目前为止，支撑油价上涨的主要因素是供需关系，而不是投机交易。目前基金经理在WTI原油期货和期权合约中持有的看涨头寸和看跌头寸之比低于2018年油价上涨时的水平。这表明，投资者并没有主导市场。

但如果基金经理涌入石油市场，经济活动将重启，这种情况可能改变。

供应缺口大幅增加

受欧佩克＋和其他产油国的减产影响，疫情开始时激增的石油库存已出现萎缩。由于担心新一轮封锁举措会破坏市场再平衡的努力，沙特2021年1月宣布额外减产。

分析师称，得克萨斯州2021年2月出现的极寒天气曾一度使美国失去近一半的原油产量，这也将有助于消耗全球原油供应。

摩根士丹利策略师马基恩·拉茨表示，目前全球石油日需求量超过日产量280万桶/日。今年一季度石油市场的供应缺口或将是2000年以来最大的。

高盛大宗商品研究主管杰弗里·柯里表示，“石油市场正处于供应短缺状态，这正是库存大幅下降的原因。同时，由于3月7日沙特石油设施遇袭导致国际油价短暂站上70美元/桶，预计布伦特原油价格三季度会达到每桶80美元。

市场抢购现货原油

对原油产量和需求进行实时衡量很难，但不同日期交付的油价之间的关系表明，买家正在争抢原油。交易商愿意支付较高溢价来持有原油现货，而不是一年后才获得原油，这与去年春季时现货原油价格下挫、与期货价格相比有大幅折扣的情况截然不同。

石油交易商托克集团首席经济学家萨阿德·拉希姆表示，“这表明市场极度渴望获得原油，以至于需要动用原油库存。虽然原油市场还未完全恢复，但绝对正在复苏”。

需求在恢复