黄金1500美元国内金价_金价1500美金

1.中国黄金的发展历史？

2.为啥美国动不动就加息呢？到底有啥用呢？为啥中国又不加息呢？

3.如何理解货币的价值 兼评为啥黄金会涨

4.这几天黄金价格猛跌，敢不敢买呀？是什么原因导致金价暴跌呢？

中国黄金的发展历史？

从五千年的中国历史来看，中国一直是一个黄金贫乏的国家。虽然与世界其他民族一样，黄金在我国历史上也是财富的计量单位和拥有财富象征，黄金在人类社会中的地位非同一般。但事实上由于中国黄金总量上的缺乏，使得黄金很难成为财富流通中介的主角。在中国近代历史上承担流通货币功能主角的是白银。中国“贫金”的现实一直延续到21世纪的今天。而产生“中国贫金”现象的原因有以下几点原因：

（1）历史原因：

据考古发现，在汉代以前中国社会商品流通领域中并不缺乏黄金，整个社会中黄金流通总量也并不缺乏，这可以从汉代以前的墓葬考古中发现了大量的黄金饰物可见一斑，从各种历史文献中也可以看到当时黄金的重要地位。据当时的历史文献记载，皇帝对有功的大臣战将等往往就动辄赏赐几百斤的黄金。

但在汉朝以后中国社会中的黄金总量就突然减少了，对于中国历史上的黄金总量的突然减少直到现在还是一个谜，还需要中国考古学界来继续研究破解这个谜团。其中有一个说法，从汉代以后，中国朝代更替频繁，农民起义层出不穷，各种战争一直绵延不断，而当时的黄金事实上是储备在中国社会的王公贵族和地主阶层里，这些王公贵族和地主阶层恰恰是各种战争与农民革命的掠夺对象，为了保存这些财富，这些王公贵族和地主阶层必然要藏匿类似黄金这样的高价值财富。社会动荡各种绵延不断的战争过程中这些王公贵族和地主阶层中的很大一部分被革命浪潮所消灭，这些被藏匿的黄金财富就成了无主的、消失了的财富。由于从汉朝以来，各种战争革命频繁爆发延续了几百年时间，大量的诸如黄金这样的高价值财富就被埋在了华夏大地的各个角落中，“一人藏匿百人难寻”，大量黄金成为了中国历史上消失了的财富。也许这真是中国“贫金”的一个历史解释。

（2）近现代的战乱因素：

除了上面的历史疑案外，在近代中国历史上的诸多，进一步造成了中国大陆上贫金的现实。自1840年战争以来，中国遭受西方列强的近100年的贸易巧取和武装抢夺与盘剥，大量的白银和黄金被当作货款和战争赔款流出中国，进一步造成了中国黄金与白银等贵金属硬通货的严重匮乏。自此以后中国境内的连年内战和日本侵略中国，更是造成了我国黄金与白银的大量外流，一部分黄金与白银用作了军械物资的购买，另一部分被大量达官显贵外逃携带出国。至今中国民间依然有这样的国际黄金疑案未了结。

（3）国民党内战时期的“金圆券”

抗战胜利后，国共内战时期国民党炮制的“金圆券”就是另一个有代表性的黄金外流。国民党财政连年出现巨额赤字，为了弥补赤字，就大量发行法币，法币猛增，物价随之飞涨。为了挽救经济崩溃，1948年8月19日，国民党实行所谓的“币制改革”和“限价政策”。其中国民党颁发的《金圆券发行办法》规定金圆券每元含黄金0.22217克，发行额以20亿为限。按1金圆券折合法币300万元的比率收兑法币。同时规定黄金1两等于金圆券200元。白银1两等于金圆券3元。美元1元等于金圆券4元。

当时国民党使用高压和诱骗等手段强制推行这个法令，命令国统区的人民必须在1948年9月30日前将所持黄金和白银全部兑换成金圆券，过期不交者，一律强制没收。不到两个月，就从人民手中榨取金银外币总值达2亿美元。

1948年10月初，由上海开始的抢购风潮波及国民党统治区各大城市，物价更进一步飞涨。11月10日，国民党被迫宣布取消限价政策。12日又公布《修正金圆券发行办法》法令，规定1金圆券的含金量减为0.044434克。公开宣布金圆券贬价4/5，撤销金圆券发行20亿元的限额。之后金圆券无限量发行，至1949年5月，金圆券发行额为六十七万多亿元，金圆券也像法币一样成为废纸。

这些用“金圆券”兑换来的黄金、白银，以及国民党中央银行历年的黄金、白银储备等，在1949年由军舰押送至台湾。1949年1月10日，大公子蒋经国拿出一封蒋介石的“手谕”，上面明令俞鸿钧尽快将全部库存的黄金、白银和美钞运往台湾。当时，国民党经过所谓的“币制改革”，发行金圆券，强行将民间的几乎所有黄金和美元收归国库。关于这笔款的数目，说法不一。国民党的文人陈孝威说是“黄金50万两”；也有的说是美金8000万元，黄金92.4万余两，银元3000万元；而李宗仁的秘书梁升俊说南京失守时，“国库尚有黄金280万两，美钞5000余万元，经合署的棉花纱布出售总值不下美元1500万元，还有价值巨大的有价证券”。总之，在当时这是一笔相当可观的数字，在蒋介石的直接指挥下，这笔巨额财富用海军军舰全部抢运到台湾。

（4）当代中国仍然“黄金匮乏”

1949年中国***建立了中华人民共和国，就是在这样一个几乎“无金”的中国大陆上开始经济建设和金融体系建设。中国只能从新生产黄金中获得增加，而没有历史存留的积累。在1949年建国后的很长一段时间，我国在黄金问题上一直是严格管制阶段，黄金开企业必须将所生产出来的黄金交售给中国人民银行，而后由中国人民银行将黄金配售给用金单位。那时新生产出来的黄金主要用于我国紧急国际支付和国家储备。到1982年社会大众才重新开始有权力拥有黄金，拥有黄金的渠道还只是通过商场可以购买到黄金首饰而已。

综上所述，中国大陆当前的“黄金匮乏”的历史原因就非常清楚了，我们可以清楚的看到，在中国这样一个人口和地域大国里，从1949年到1982年我们国家整个社会存在一个“黄金断层”，这个“黄金断层”持续时间长达30年，整整影响了两代人。在两代人的时间里，中国人民与黄金无缘，只是很朴素的知道黄金很值钱，黄金很贵重，但无法接触到黄金，缺乏对黄金的各种知识的了解与认识，对于黄金的重要作用和金融功能了解甚少。这个黄金断层实际上导致了整个社会对黄金的普遍性无知和漠视。

（5）中国央行黄金储备

截止2005年12月底，中国中央银行公布的黄金储备为1929万盎司，折合约为600吨。（实际情况可能要超过1000吨以上）

按150元/克的市场价格计算，600吨黄金的价值约为900亿人民币。按580美元/盎司的价格计算，1929万盎司黄金价值约111.88亿美元。截止2005年12月，中国的外汇储备约8000亿美元，黄金储备约占外汇储备1.3%左右

（6）中国黄金生产状况与矿藏储备

2003年我国的黄金产量名列世界第三，黄金年产量约180吨，折合到当时的黄金价格约为200亿人民币，而且最近6年来的产量波动不大。

以2004年1-5月份的我国黄金生产情况来分析，全国5月份生产黄金（成品金）16.837吨。1-5月累计完成79.065吨。与去年同期相比，黄金产量增加7.341吨，同比增长10.24%。2004年1-5月，黄金矿山企业矿产金(成品金+含量金)累计完成64.263吨，比去年同期增长10.80%；冶炼企业(有色、黄金冶炼企业)累计完成成品金32.680吨，比去年同期增长9.22%。

2004年我国黄金产量达到212.348吨，与上年同比增长5.86%。产金量较大的省有山东、河南、福建、陕西、辽宁、河北等省，山东仍为我国最大产金省，全年产金64.509吨，占全国产量的30.38%。

2005年，中国黄金行业总体经济运行情况良好。中国黄金协会的《全国黄金统计月报》显示，2005年全国黄金产量达224.050吨，中国黄金产业的“十五”规划，要求在2006年达到约240吨的黄金年产量，可见，我国要迅速大幅提高黄金产量的空间已经不大。

中国国内的黄金探明储量为4000至5000吨，约占世界探明储量的10%，以现有开速度还可维持22至28年。

（7）民间储金量较低黄金投资意识匮乏

新中国成立以来，中国对黄金产业一直实行严格管制，黄金生产企业须将开和冶炼的黄金，全部售给中国人民银行，再由中国人民银行经过审批环节配售给各用金单位。

1982年，在国内恢复出售黄金饰品，以中国人民银行开始发行熊猫金币为标志，中国开放金银市场迈出第一步，1999年11月，中国放开白银市场，封闭了半个世纪的白银自由交易开禁，上海华通有色金属现货中心批发市场成为我国唯一的白银现货交易市场。白银的放开视为黄金市场开放的“预演”。2001年4月，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的管理体制，在上海组建黄金。同年6月，中央银行启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动兑国内金价进行调整。随后足金饰品、金精矿、金块矿和金银产品价格全部放开。

2002年10月30日以上海黄金正式开业为标志,中国黄金市场走向全面开放，黄金投资逐步走进社会大众，黄金投资在中国迎来了全新开端。

目前，中国国内的黄金总存量约为4000-5000吨。这包括中央银行的黄金储备和民间大众拥有的黄金制品。

中国国内的黄金需求一直是以首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金绝大部分都成为了黄金饰品，工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小,而黄金的金融投资需求目前还只是刚刚起步，所占的比重更是小的可怜。中国民众对黄金的理解和认识更多停留在首饰品的认识上，对黄金的金融投资功能知之甚少，黄金金融投资的参与度极低。

是种种历史原因和金融体制的原因，造成中国大陆人均黄金制品只有3.5克左右的现状。目前，中国大陆人均黄金年消费量只有0.2克，消费数量集中在黄金饰品上，与港、台地区和西方国家的水平差距悬殊(阿联酋人均年消费黄金最多，达30克)，离印度人均约1克的水平也有很大距离。预计今后几年中国的黄金消费将从以往每年200吨左右增加到400吨至500吨，这对国际黄金市场的价格将会产生非常重大的影响。综观中国国内现状，国家缺乏长远的黄金储备规划，普通民众对黄金的投资意识、保值增值应对金融危机、通货膨胀的功能远未了解。但目前国内大众投资黄金的意识正在被唤醒，从投资需求来看，中国黄金市场在彻底开放之后，将令世界再度吃惊，中国民众在黄金金融市场上的投资能力不可低估。

为啥美国动不动就加息呢？到底有啥用呢？为啥中国又不加息呢？

应正确理解美国联邦储备局加息的战略意义

不久前我国人民银行澄清并无加息时间表，市场担忧近期加息的顾虑得到缓解。然而，仅过两周时间，具有世界经济指挥中心之誉的美国联邦储备局在本周三（6月30日）宣布加息0.25厘，并称此举主要作用为巩固美国经济。我国对加息这一敏感话题又跃然纸上。

1999年5月，在美国股市涨了整整10年的重要关头，美国财长鲁宾突然请辞，美国联储局再度加息，并多年来首次提高贴现率。金融市场的直接反应是，股市大跌，美元兑日元从124元急泻，跌至110日元水平——笔者随即于9月份根据1929年和1987年美国官方利率变化的相似之处，提出了一场世界性的股灾即将来临的重大预言。而其后三年环球股市平均跌幅高达70％这一事实证明了当时预言的意义非同一般。

而此番美国加息，与5年前的加息具有相反的意义。当年美国加息，目的是为了抑制10年牛市使得国内投资出现巨大泡沫导致通涨恶化而取的调控手段。而现在加息，是在“9.11”美国遇袭发生使得外资持续大量撤离美国本土，以及美伊战争后环球股市止跌回升这两大基础上的具有高度战略意义的非凡手段。

在美伊战争结束之际，笔者曾预言环球经济将步入回升阶段，并大胆预测美国股市可重上一万点大关创出历史新并高挑战一万五千点。如今，美国股市已从7500点回升至10700点，上涨了42％，若要进一步上扬，急需有效的金融刺激手段。

世界经济的“魔术师”、美国联储局格林斯潘决定加息，主要目的是遏止美元继续外流，并设法利用息差的优势吸引外资流入美国，在美国股市已经重上万点大关的基础上再推一把，再造财息兼收的良性循环。

正确理解美国加息的战略意义，才能正确对待我国是否加息以及一旦加息后的态度。美国加息，无疑告诉全世界，环球经济以从喘定阶段进入到加速回升阶段。

笔者认为，由于我国加入WTO时间不长，我国经济仍存在有相当大的独立性，目前并不需要跟随美国加息，未来几年的息口走向也无须过多参考美国变化。国内经济要保持稳定快速发展，有两个关键的手段，一是加速合理营造量性的投资和竞争环境，二是加速引进国外合格投资者（QFII），为其在华投资营造合理合法的自由宽松的市场环境。这样，环球经济共同发展的好处就能在中国最大化体现美元末日理论及其他

美元贬值，大势所趋。美联储加息到5%，但是这个利息值和欧元的差值不大，不可能缓解美元下落的市场预期，美元将继续下滑。而最近日元坚挺，在日本央行利息没有多大提升的情况下，美元不断下滑，预示着市场上手持美元的投资者的焦虑。

总之，美元依然过剩。大大过剩。而全球投资者一直以来预期的“末日”，就是“美国这么干总有一天是混不下去的”，恐怕已经来临。换句话说，大家都觉得时候到了，就赶紧抛售美元，于是，这一天就真的到了。

这是笔者的理论，不一定正确。我们也观察到了，只有不多的几个人，是从这个角度讨论问题的。绝大多数的经济学家，没有这么说。持这个观点的，有名的就是王建，最近看到的刘军洛，也还是小人物。

这个理论，我们姑且把它叫做“美元末日理论”。

美元末日理论的要点

美元末日理论的要点，就是：

1。美国财政赤字和贸易赤字，就是所谓的双赤，已经积累到数万亿美元；而美国的经济格局将继续扩大双赤。

2。美国双赤的扩大，美元在国际上的流转回不到美国，于是就造成美元在国际范围的过剩。[1]

3。双赤以及美元国际过剩的状况，不可能无限制地发展下去。最后，必然要有一个重大的调整，来终止双赤的发展。

但是，终止双赤发展，不管是什么方法，不管是怎么操作，都将引发极大的经济、金融、贸易以及国际政治的震撼。为此，美元末日理论还有下面几个要点：

4。由于上述第3点，国际持有美元的国家、机构、和个人，都对美元末日有一个预期，都知道这将是极大的震荡，甚至是灾难性的。因此，都有一种准备应对变故的心态。

5。其中对于美元贬值，是一致的预期。也就是无论国家也好，机构企业也好，个人也好，都一致认为美元末日来临的时候，美元必定大幅度贬值。

6。在这种一致的预期下，一旦人们开始觉得末日来临，那么，就会集体地抛掉手中的美元。形成真正的美元大贬值。而美元末日，就真正来临。

这就是英语中所说的自我应验的预言。比如，认为中国是威胁，就对付中国打击中国，结果中国反抗，就导致美国中国之间的对抗，于是“中国是一个威胁”自己应验。这里，大家认为美元会大跌，结果大家就抛售，于是美元真的就大跌了。

归结一下，美元末日理论的要点就是两条：美国双赤最后要有一个反向调整；反向调整将由美元大贬值来实现。

美元末日理论和石油贵金属涨价

美元末日的来临，是不是一个晚上发生的？笔者认为不是。美元可能会有一个突然的剧烈贬值，那就是硬着陆。但是美元比较缓慢地下降，更可能，就是软着陆。这个过程可能要一年。就是美元慢慢下降，最后达到一个平衡状态，完成对双赤的调整。

美国和西方各国都是这么在操作的，就是推动软着陆。软着陆过程中，很多危机可以转嫁到别人头上。当然，谁玩得好，谁损失少。甚至浑水摸鱼，还能得利。

比如，石油、贵金属、甚至铜这样的金属材料，价格暴涨，笔者早就用美元末日理论来解释了。但是许多经济学家对大家忽悠说是中国印度的需求在暴涨。

美元末日理论怎么来说明石油价格暴涨呢?

1。剩余美元在美元末日来临阶段必然要被抛售。抛售美元先从购买其他主要货币开始。

2。各国央行将狙击抛售美元，以防本国货币被大幅度升值，影响自己的出口。比如中国就是这样，在延缓自己货币的升值。

3。剩余美元只好寻求其他出路。那首先必须是可以快速的物质。也就是这种东西是类似于货币的商品。

4。金，是最直接的货币类商品。于是抛售美元，购买黄金。于是金价大幅度攀升。这就是美元末日的一个特征。

5。期货，也是一个可以完成抛售美元的目的手段。而期货商品必须是可以不断炒高的物质。石油，接着铜铝锌，就成为抛售美元吸纳的物质。

美元末日理论的推论就是这些贵金属石油等的美元标价，将不会回到原来的位置了。这是和石油危机时期的不同点。

需求暴涨理论是一种错误，是无法解释这些商品价格暴涨的。相信供求关系理论，就不会相信石油价格居然要翻倍。

金价，将成为美元末日理论的标杆。因为美元末日理论，就是预见一种货币体系。在美元末日，美元本位体制自然崩溃了，于是适度地回归金本位，是美元末日的一个推论。

刘军洛提出的“次金本位”体制[2]，就是国家应该建立以石油、贵金属、金属材料为储备的体系，来应对美元末日，就是美元末日理论的政策推导。

央行去年对外宣布中国没有抛售美元建立石油储备。看来美元末日理论并没有得到央行的认同。笔者相信中国的确没有建立所谓次金本位体制。

但是作为个人，每个中产阶级，都应该考虑建立自己的次金本位体系了。而企业，笔者曾经写过一个关于进出口企业结汇方法的文章，就是类似的建议。[3]

美元末日和中国的股市上涨

美元末日理论可以推导出一个观点，就是中国的高端房价和股市包括A股要大涨。这个推导是这样的：

1。美元末日来临游资将抛售美元买进其他东西，包括其他货币、石油期货、贵金属、金属材料等等。但是我们可以定，这些商品的暴涨，还不足以消化所有剩余美元。

2。剩余资本进入中国，购买中国资产，它们预期有双重的收益因素。第一，是资产被炒高的价差；第二，是人民币升值的利率差。

换句话说，我拿美元在美国买了一两黄金，和我把美元换成人民币在中国买一两黄金，最后可能收益不一样。黄金最后涨了，这个收益在两国是一样的。但是，一年之后在中国把黄金卖掉，得到人民币，再换回美金，却不一样了。美金对人民币贬值10%。这个10%是额外的收益。

3。外资进入中国股市，可以说是美元资本的必走的一步棋。由于外资进入，股市暴涨本身已成定局。随后人民币升值，或多或少，也是定局。

因此，我们将可以肯定地观察到股市的暴涨。同理，高档楼盘，价格也应该会较大上升。现在A股已经到了1500点。我们可以到高峰的时候来回顾今天的这个推断。

这个股市可能会邪门到每天涨，叫你跟都跟不上！我们可以粗略地估算，有多少外资进来炒股。为什么？因为我们新出台了市民购买外汇的政策。这个政策是每张可以不用任何理由购买2万美元/年。

我们以10%的来买美元，就是2万亿美元。我们退一步，因为中国没有那么多外汇来换。所以我们定1%。就是1千万张来换汇。那么将是2000亿美元。这是比较现实的。因为我们的储备是8350亿，到一年后，我估计会暴涨到1万亿。

外资投入到中国买股，应该说通过基金。如果包括股市的收益加汇率的收益能够使得资金收益100%的话，就是相当于1000亿美元要进股市。也就是8000亿人民币。港股已经在上个月突破10万亿。所以这个容量，是有的。换句话说，外资在1000亿美元投入中国的前提下，不用担心换不回来美元。

那么外资就可以按大盘的指数来估算，1000亿美元进，2000亿美元出去。大盘的指数要上去50%以上。就是2000点~2500点。

这里我要说明，我不是股市评论，我只是按照美元末日理论在推导。不要用我的推导指导自己投资。用的话，自己要注意风险。

实际上，由于我国已经开始试点所谓QFII制度，允许国外金融机构炒股，收入可以汇出。瑞士银行、野村证券、摩根斯坦利已经获准进场。

一个推论就是人民币升值越慢，股市上升越高。因为只要人民币不到外资预期的高位，利率差就在那里，外资就越望里进。什么时候人民币价格高了，外资就犹豫了，进来就少了。

美元末日的结束是怎样的

美元末日的景象，就是这种石油贵金属疯涨，股市疯狂，等等。那么最后什么样的情况下，这些情况渐渐平复呢？

笔者估计要有一个大的现状的颠覆，就是要有明显的改变现状。指的是美国。

要么是一个大的通胀随后大的萧条，象日本那样。

要么是美国自己突然紧缩赤字。

哪一个更可能？

如何理解货币的价值 兼评为啥黄金会涨

今年以来，全球一片哀鸿遍野，美日欧股市跌幅普遍在10-20%，A股跌幅超过20%，但是有两大资产表现特别亮眼，一个是黄金，一个是日元，以美元来衡量，黄金今年上涨了16%，日元上涨了6%。

我们在节前2月5日的点评报告《如美国不加息，谁最受益？》中明确指出，对于金融市场而言，美国加息延后是安慰剂而非，最受益的资产是黄金，“换美金不如买黄金”！而在此前1月份报告《为什么总是亏钱》中，也明确提出来在中国应该“买黄金”。问题是，为啥它们会涨、别的资产基本都在跌呢？我们为什么会对黄金这么有信心呢？

每一件事情的发生，看似突兀，其实都有着必然的逻辑，而本文的核心是试图理解货币的价值，去发现货币升贬背后的规律，以及对投资的启示。

一、货币的价值由供需决定、日元和黄金的供给没有大幅增加

黄金和日元其实是最近几年不太受待见的两类资产，黄金自从11年见顶以后价格几乎腰斩了一半，而且自从美联储加息喊话以来，几乎每喊必跌，在15年末一度跌至1000美元/盎司左右。

而日本的泡沫经济已经破灭了20多年，日本的明星企业索尼连年亏损，夏普也可能会更名改姓，在多年的停滞增长之后，大家对日本经济也失去了关注的兴趣。

但单纯就货币而言，其实黄金和日元都是长期上涨。

我们知道世界货币体系最早是金本位制，后来进入到央行主导的纸币时代，英镑和美元先后是全球主要的储备货币，目前在全球占霸主地位的美元最早也是和黄金挂钩的，而且在20世纪一直挂钩了70年，到11年实在撑不住才由尼克松宣布美元和黄金脱钩。

在11年时黄金兑美元是41美元/盎司左右，而最新价格是1200美元/盎司，过去的50年大约上涨了30倍。这意味着如果不考虑利息的话，黄金绝对是长期最保值的货币，因为它兑美元也一直在升值。

再来看日元，10年代时1美元可以换300日元，但目前1美元只能换110日元左右，也就是过去的50年日元大约涨了3倍。

而无论日元还是黄金，作为货币而言两者有一个共同的特性，就是多年来供给几乎没有大幅增加。

首先来看黄金，其唯一的来源就是金矿的生产。1900年时全球黄金的年产量是300多吨，而到2015年大约上升到3000吨，过去100年的年产量增加了10倍左右，好像增加了不少，但是平均到每年其实只增加2%左右。

如果把黄金看做一种货币的话，其实黄金产量就相当于每年新增的货币，而真正决定货币价值的应该是货币总量，也就是黄金的总存量。

在2015年时，全球黄金总存量大约是16万吨左右，当年3000吨产量相当于存量的2%，而过去100年的黄金产量的大致增加速度也就在1-2%左右，平均4、50年左右才翻一番。按照美国地质调查局的数据，1966年全球黄金的总存量大约是7.6万吨，而到现在大约上升到16万吨，过去50年只增加了一倍。

再来看日元，在10年代初的时候日本广义货币M3大约是100万亿日元，而最新的2015年大约是1200万亿日元，过去的50年增加了10倍左右，貌似比黄金的供应增加要多很多，但是在日本的泡沫经济破灭以后，从1990年到现在日本的广义货币M3几乎没有任何增加。

最后来看美元，在70年代初的时候美国广义货币M2总量是6000亿美元，到最新的2015年末上升到12万亿美元，过去50年翻了20倍，比日本多一倍，比黄金多了10倍，这也就意味着单纯就供给而言，美元供应的增加远远超过日元和黄金，因而日元和黄金相对于美元的长期上涨至少是有供给约束支撑的。

二、货币超发会导致贬值

历史上，所有的货币崩盘都与货币超发有关。

比如最近有媒体报道委内瑞拉最近用36架飞机从国外的印钞公司进口钞票，其货币玻利瓦尔在“Dollartoday”的最新价格是1美元兑1000玻利瓦尔左右，而官方的标价是1美元兑6.3玻利瓦尔。

而委内瑞拉货币贬值的原因就在于货币超发，其广义货币M3在14年初只有1万亿玻利瓦尔，而到15年末已经超过4万亿玻利瓦尔，过去两年翻了4倍。而在16年委内瑞拉货币总量只有4000万玻利瓦尔，过去40年其货币供应量增加了10万倍。这也难怪其会在2008年发行新货币，强行规定1新玻利瓦尔等于1000旧玻利瓦尔，因为货币实在是印得太多了。

另外一个案例是津巴布韦，我以前一个老同事韩总曾经送给我一张津巴布韦的货币，1后面印了多少了零我都数不清了，因为津巴布韦的货币都是以亿甚至万亿来计价，看似大家都是亿万富豪，其实都是一文不值，因为在2009年以后，津巴布韦宣布所有货币全部作废，不再发行自己的货币，而以美元等作为法定货币。

还有一个著名的例子是一战后的德国，由于一战战败，德国需要支付大幅战争赔款，但是税收收入又不够，只得开动了印钞机，1919年马克发行量是500亿，到1921年上升到1220亿，1922年开始失控，当年货币发行量达到12950亿，而1923年高达496585000万亿，最终德国发行了新马克，以1新马克等于4.2万亿旧马克的比率回收了已经崩溃的旧货币，无数德国家庭数代累计的财富被洗劫一空。

如果大家研究一下历史，就可以发现货币超发的案例不胜枚举，包括40年代的匈牙利、民国、70年代的智利、阿根廷、80年代的秘鲁、90年代的阿根廷、安哥拉、南斯拉夫、俄罗斯、白俄罗斯等都发生过货币超发并导致货币大幅贬值。

三、货币可以衡量价值

在经济学上，货币主要有五大功能，分别是价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段和世界货币。也就是说，货币可以衡量商品的价值、可以充当商品流通的媒介、可以用于商品交易的支付、可以当做财富的储藏手段、部分强势货币可以用于国际商品的交换等。

其中最主要的功能就是衡量商品的价值。

我们知道人类经济本质是商品经济，伴随着商品的交换也就产生了货币，最初大家都选择黄金或者白银当做货币。但进入20世纪以后，由于科技的大幅进步，商品生产越来越多，而黄金数量有限不够用了，所以开始进入纸币时代。

以美国经济为例，把物价变化剔除以后，其2015年的经济总量相当于1900年的40倍，这意味着货币至少要增长40倍才能够满足经济增长的需要，否则的话商品价格就必须下降，而这也是在金本位时代经常发生通缩的原因，因为钱不够用了。

但是从货币来看，美国2015年的广义货币M2是12万亿美金，1900年只有66亿美金，这100多年增加了1800倍，部分原因在于物价的上升，以衡量物价总水平的GDP平减指数来衡量，2015年的美国物价比1900年上涨了22倍，再加上经济总量增加了40倍，所以货币供应量至少需要增加880倍才能够满足经济和物价上涨的需要，这和货币供应量最终增加的1800倍已经相差不远了。

再以中国为例来衡量，把18年当做100的话，2015年的GDP实际总量大约是3000，增加了30倍，GDP平减指数衡量的物价总水平增加了6倍，也就是说商品数量和价格总计增加了180倍。但从货币角度来看，18年中国的广义货币M2大约为1500亿人民币，到2015年增加到139万亿人民币，增加了940倍，远超了180倍的经济和物价增长需要。

四、货币不创造价值

如果货币超发了，能够创造价值吗？答案其实是一目了然，是不可能的。

以当时的魏玛共和国为例，1923年的货币超发了那么多，但是当年的工业生产只有1913年的54%。委内瑞拉最近两年货币增长了4倍，但是GDP已经连续两年萎缩。

再来看美国，08年以后美国启动了3次QE，成功地保住了货币增速，金融危机后7年内美国货币年均增速在6.5%左右，与过去100年的平均增速相当。但是从经济增长而言，过去7年美国GDP年均增速仅为1.4%，远低于过去100年3.4%的平均增速，这也意味着过去7年美国的货币增长未能带来相应的经济增长，而是超出了经济增长的需要。

在日本泡沫经济沸腾的80年代，年均货币增速达到10%，远超6%的历史平均增速，但是GDP增速只有4.4%，与过去历史上4.2%的平均增速相当，这意味着当时日本的货币增速也超过了经济增长的需要。

而以中国为例，同样受到美国次贷危机的冲击，在09年启动了4万亿，其效果是当年的广义货币M2增速达到了27.7%，09-15年的货币平均增速维持在16.5%，与过去20年基本相当，但是过去7年中国GDP年均增速只有8%，远低于过去20年10%的平均增速。从年度来看，过去5年的广义货币M2增速维持在14%左右，但是2011年时的GDP增速还有10%左右，而到了2015年GDP增速只有6.9%，说明我们虽然保住了稳定的货币增速，但是保不住经济增速。

五、货币超发会产生各种泡沫

如果货币超发，而经济又没能同步增长，那么一定会体现为价格的上涨，体现为各种泡沫。

大家最熟悉的是物价上涨。

比如说魏玛共和国、民国时期、包括津巴布韦等等，都发生过背着一袋子钱、只能买一粒米的故事，因为物价涨疯了、可能隔一天就会涨一倍。

在世界经济史上，70年代是著名的滞胀时代，那10年的美国货币总量增加了2.5倍，但是经济总量只增加了40%，所以10年之内的物价也大致翻了一倍。

另外一种就是资产价格的上涨。

比如大家在wind上看委内瑞拉的股市，几乎每年涨幅都牛冠全球，在2012年的时候只有100点，现在是接近15000点，涨了150倍。

还有当时的魏玛共和国，以马克衡量的股市在1923年涨了数亿倍。

这些是显而易见的泡沫。

还有一些泡沫当时不明显，但事后影响深远。

比如日本泡沫经济的80年代，股市最多的时候涨了6倍，全国地价涨了1倍、6大都市的商业地价也涨了6倍，均远超同期经济增速，结果后来泡沫经济破灭，股市、房市20多年没涨，最多的时候也都是跌掉了80%，经济也一直没有恢复元气。

美国96年以后的货币增速持续超过经济增速，产生了一个又一个泡沫。最早是在2000年产生了科网股泡沫，纳斯达克指数在5年之内涨了4倍，后来在3年之内最多跌掉了80%；然后又产生了地产泡沫、全国房价在03-07年涨了27%、其中东部地区涨幅接近40%，之后泡沫破灭，房价大概跌了20%，之后就产生了次贷危机、席卷全球；

六、如何看待当前的全球股市下跌

就在日期间，美国的纳斯达克指数数次发生重挫，著名的网络股linkedin一天之内跌掉了将近一半，纳指目前的4300点相对于15年5200的高点已经跌掉了接近20%。

Linkedin暴跌的原因是公布业绩不达预期，而这其实是普遍现象。因为过去7年美国纳斯达克指数涨了3倍，道指涨了2倍多，但是实际经济大约增长了10%，算上物价上涨以后的名义经济总量大约增长了20%，金融资产涨幅远超经济增长，大量的股票价格上涨并非是业绩增长，或是靠低利率时代低价发债回购股票、做高股息率，或是靠着美丽动听的故事来支撑，但现在因为美国加息钱少了都做不下去了，所以大家会担心出现新一轮的科网股泡沫破灭。

而欧洲和日本股市的下跌同样让人瞠目结舌，大家开玩笑说以前都怪中国、现在都知道不全是咱的错了吧，其实也和资产价格上涨过头有关。

日本股市过去3年涨了一倍，但是同期的实际GDP大约增长了2%、名义GDP大约增长了5%，股市涨幅远超经济增长。

在欧洲也有类似的问题，德国股市在金融危机以后上涨了1倍，但是同期的实际GDP大约增长了6%、名义GDP大约增长了18%，股市涨幅也远超经济增长。

而这一次欧洲股市暴跌的导火索是德国金融巨头德银的业绩大幅亏损，其15年亏损了68亿欧元，是08年以来首次出现年度亏损，以致于市场担心其发行的CoCo债券利息不能偿还。而德银巨亏的原因除了此前Libor操纵案的巨额罚款之外，一个核心原因在于其盈利依赖于交易业务，而交易业务依赖于金融市场行情，水能载舟也能覆舟。

七、对货币政策的反思，金融不是炼金术

QE最早被日本所发明，但是在日本实施的这十多年中，经济并没有任何改善，而且资本市场也长期低迷，偶尔反弹也只是回光返照。而过去20年日本的股市几乎没有增长，原因在于其GDP没有任何增长，所以金融市场就几乎没有任何表现。

我们曾经统计过美国股市过去100年的涨幅，平均大约在6%左右，和6%的GDP名义增速大致相当，也就是说长期看金融市场如实反映了经济增长情况。

即便是德国魏玛时期的股市，由于货币的疯狂超发，以马克衡量的股市涨了数亿倍，但以美元衡量的股市其实是在下跌，如实反映了经济的萎缩。

因此，历史表明金融市场不是炼金术，而是实体经济的映射，因而只有在实体经济繁荣的支撑下，金融市场的繁荣才可以持续。

在金融危机以后，全球经济乏善可陈，而金融市场一片兴旺发达，其主要功臣是超级宽松的货币政策，但是全球金融市场的繁荣远超实体经济，其实也意味着泡沫在酝酿，风险在积聚。

而始于15年12月的美联储加息，其实就是压死骆驼的最后一根稻草，让大家发现其实市场一直在赚货币泡沫的钱，而现在美联储货币政策出现了拐点，所以大家很难再赚货币放水的钱，因此就可能会亏钱甚至亏大钱。

从短期来看，由于市场已经对货币放水产生依赖，所以一旦停药会产生严重的不适反应，因此大家希望央行再次放水，比如目前美国的期货市场已经预计美联储2016年不会再加息，甚至还有可能会再降息。

而对于央行而言，短期放水之下，如果经济和股市都能转好，其实是皆大欢喜，所以也愿意配合，比如日本央行立即开始紧急行动，美联储耶伦在2月份最新的国会证词中，也坦承最近的经济在放缓，国际和金融形势的动荡对经济不利，如果经济持续低于预期，那么加息的路径和幅度也会比大家预想的要低，所以也给了市场一剂安慰。

但美联储毕竟有着管理经济和金融市场100多年的经验，深知长期宽松货币政策的危害，因此耶伦在证词中也屡次提及，当前低通胀主要源于低油价、但这些因素迟早会消退，如果劳动力市场持续强劲、物价迟早会起来，而加息太晚的话，一旦经济过热可能会引发急剧的紧缩，这对经济的伤害更大。所以耶伦的讲话其实是模棱两可，也提到如果经济好于预期，那么加息的幅度也会比预期要快。

这意味着美国再次启动降息等宽松货币政策其实是极小概率，未来只是加息紧缩在节奏上的区别，因而加息延后对于全球而言只是安慰剂而绝非。

八、对中国的启示：短期黄金保值、长期唯有改革

在07年以前，中国过去30年的货币增速大约是每年16%，而同期GDP实际增速大约每年10%，算上物价以后的GDP名义增速大约16%，与货币增速基本相当，所以货币增速如实地反映了经济进步和物价上涨，在资本市场上并没有显著的泡沫出现。

但是从08年开始，中国的货币增速依然维持在每年16%左右，而同期GDP实际增速下降到8%，GDP名义增速也只有11%左右，很显然货币增速明显超过了经济和物价上涨的需要，这个时候其实就产生了资产泡沫的温床。

比如A股中涨幅最大的创业板，过去3年的最大涨幅达到了6倍，但是同期盈利增长不到1倍，所以平均估值一度超过100倍pe。而A股中的主板也在15年最多涨了1倍，同期没有任何盈利的支撑，完全体现为估值的提升。

另外一个重要的现象是房价上涨，15年北京、上海、深圳三地房价的涨幅都在30%以上，大家都以位置好、服务配套齐全、移民多来解释一线城市房价的上涨，但是这些优点在07年以前也都存在，为啥现在的房价涨的比当时还要快呢？

其实也是和股市一样的解释，07年以前货币主要给经济用，所以没有太多溢出，而从08年开始货币超发、远超经济需要，所以房地产作为最能吸纳货币的资产也最为受益，尤其是三大一线城市的房地产。从日本来看，在泡沫经济时代确实六大都市涨得最多，但是泡沫破灭以后一样不少跌，所以一线并不是上涨的代名词。

因此不论是股票还是房地产，如果作为金融资产来衡量，其本身并不创造价值，其实还是要反映经济增长的变化，所以涨多了就是泡沫。

而这个泡沫首先体现为货币的泡沫、带来贬值压力。比如以货币供应量M2来衡量，07年时美国M2是7.3万亿美金，中国是5.5万亿美金，当时美元兑人民币汇率是7.4，而目前美国的M2是12万亿美金，而中国的M2已经达到21万亿美金，而目前美元兑人民币汇率是6.6，所以简单比较一下历史，就会发现货币超发带来的是实实在在的贬值压力。

所以央行会在年前最后一天发报告，特地写专题坦承，降准会增加贬值压力，言外之意就是货币超发会导致汇率贬值，反过来理解，如果想保住人民币的价值、缓解贬值压力，其实就不能大幅降准、也就意味着国内超级宽松的货币政策告一段落了。

而16年以来的股市下跌，其实就是对宽松货币政策延后的反映，因为经济不好，A股一直在赚货币放水的钱。现在央行迫于贬值压力不想放水，那么大家就赚不到钱，甚至容易亏钱。而股市在经历大幅下跌之后，其实风险也在大幅释放，尤其央行的货币政策只是宽松的延后而非转向，所以看上去并非无可救药，只是无论从经济复苏还是宽松加码来看，短期找不到趋势性上涨的理由而已。

其实目前最需要担心的是房地产市场，因为房地产和股市其实是一样的逻辑，都和经济货币密切相关，只不过房地产的周期更长、影响面更大。我们其实需要思考的是，如果央行不再大幅放水，房价会怎么样？难道一线城市的房价会永远涨吗，万一下跌会怎么样呢？

所以我们才会推荐大家买黄金，而且是在年初就开始推荐。因为对于中国的老百姓而言，过去的资产大多是升值的，因为受益于货币放水。但是现在水放得太多以后，汇率出现了贬值压力，所以未来要么汇率贬值，要么不再放水、资产价格难涨，不管哪种情况其实都意味着财富的受损，这个时候其实首要的任务不是财富增值、而是保值。而且在外汇管制加强的背景下，换美金并不现实，而且还给添乱，而美金也有印钞的问题，还不如买黄金，也就是我们一直讲的“换美金不如买黄金”！

黄金本身不创造价值，因此黄金的作用是保值而非增值，如果经济有稳定增长，黄金肯定跑不过有息资产。所以长期来看，以美元计价的美国国债、股票都显著跑赢了黄金，从国内来看，1990年时的金价大概70元/克，现在涨到260元/克，其实涨幅也远比不上股市和房地产。

但是风水轮流转，其实全球过去几年经济已经没啥增长了，本来对黄金有利，但是央行的放水让大家感觉金融市场的繁荣，以为经济和盈利也很好，又把黄金地杀了一把，现在发现实体经济还是不行，而金融市场泡沫化以后要还债，所以黄金短期的保值功能特别突出。

而对于房子和股票等金融资产，历史的启示是其上涨依赖于实体经济，这也就意味着在人口红利、城镇化、出口等传统红利衰竭以后，中国经济发展模式必须从货币驱动转向效率驱动，所以提出来供给侧改革，虽然会有短期阵痛，其实也是希望降低货币依赖、下决心加大改革力度来提高效率，而只有经济好了，金融资产才有长期繁荣的希望。

这几天黄金价格猛跌，敢不敢买呀？是什么原因导致金价暴跌呢？

黄金为什么会出现暴跌？最重要的原因是全球通货膨胀压力在减轻，这便降低了黄金的规避通货膨胀功能的吸引力。那些赌将会因各国央行争相印钱而导致通货膨胀爆发的黄金多头不得不认输并不计成本退出黄金头寸，并进行反向操作。

而恐慌下的暴跌令黄金投资者受到的刺激太大了。那么究竟哪些原因令金价出现如此历史性的暴跌呢？

罪魁祸首： 塞浦路斯抛售传言

4月11日，路透社报道称，欧盟执委会文件显示，塞浦路斯同意出售多余黄金储备筹资约4亿欧元，这将成为欧元区四年来最大规模的黄金出售，消息公布后，黄金市场出现恐慌性抛售。尽管塞浦路斯涉及的黄金量不大（大约10吨），但黄金交易商仍然担忧欧元区其他国家以此为先例，以后效仿一二。尤其是像葡萄牙和意大利这样的国家，它们深陷债务危机，黄金储备量却远胜塞浦路斯。

幕后黑手： 高盛、美林等金融机构唱空黄金

4月10日，高盛将2013年金价预期从每盎司1610美元下调至1545美元，将2014年金价预期从每盎司1490美元下调至1350美元。此外，近日，瑞银、德意志银行、法兴银行等国际投行纷纷大幅下调今年、明年对于黄金、白银价格的预期。高盛等众多国际知名投行集体高调唱空黄金，导致投资者恐慌性抛空，推动黄金及相关贵金属加速下跌。

宏观因素：中国经济数据不振

周一，中国令人失望的经济数据发布之后，低于市场预期8%的增幅，打压投资者情绪。有分析认为，美国经济持续稳步复苏，美元走强，市场对美国联邦储备委员会量化宽松的预期减弱，弱化黄金作为贵金属的避险属性，打压金价在连续12年牛市之后开始滑入熊市。

市场因素：黄金投资者转行炒股

今年以来金价持续疲弱，令贵金属投资者对黄金的投资兴趣锐减，不少黄金投资者转行炒股。

阴谋论：美联储可能操纵黄金价格

欧美分析人士纷纷通过社交媒体，吐槽伯南克和其担纲的美联储，认为这是他们在下一盘大棋。美国财政部前部长助理更是直言：“从4月开始至今，这场阴谋就在进行中。告诉个人客户，对冲基金和机构投资者都在放出抛售黄金的信息，警告个人客户也要提早退市。紧接着，几天之前，高盛便宣布黄金市场将进一步遭到抛售。他们想要做的就是恐吓个人投资者远离黄金。显然有些令人绝望的事情正在上演”。

信任危机：黄金被质疑是否为有效的避险工具

贵金属分析师Credit Suisse说：“很明显黄金市场上怀疑因素比一周之前更大了——怀疑范围包括央行的独立性、央行对黄金储备的控制以及欧盟条约的神圣性。黄金投资者再次意识到投资黄金并非非常有效的避险措施。”

交易成本增加： 保证金上调将令多头投资者被迫平仓

纽约商品上调了黄金及白银期货最低保证金，保证金的提高将增加交易成本，有可能导致投资者因为资金不足而被迫平仓，这会放大黄金卖空的成交量。

逼仓因素：鲍尔森两日亏损10亿美元 不清仓也恐将被逼仓

对冲基金巨头鲍尔森的个人财富在过去两日几乎损失了10亿美元。从近两日黄金的走势来看，鲍尔森如果不清仓，恐将被空头们联合逼仓，而如果清仓，也势必加剧金价跌势。

日本黑田效应

日本新任行长黑田东彦推出超预期的宽松措施后，日本国债波动率大幅上升，堪比希腊国债。为了满足激增的保证金要求，日本金融机构选择的是出售其他资产加强资本金和流动性而非出售债券。自QE2以来，黄金价格走势与日本国债的内涵波动率逆相关程度很高。

全文资料来源于：常州晚报 《揭秘黄金暴跌的9大原因》一文