金价有望续涨_金价中期延续调整

1.什么原因导致金价飙升？

2.美元指数 原油（商品）的关系

3.现在炒黄金好还是抄白银好？

4.金价暴跌的原因

什么原因导致金价飙升？

简单点，经融危机导致通货膨胀，钱不值钱了，只有实物能保值或升值，如金，银，铂金等

二，有色重金属的匮乏，包括金银等。因其为不可再生，用多少少多少，物以稀为贵，所以涨价

三，市场的需求所致。每年有多少对新人成婚？！金自然是少不了的！再者有钱人怕资产缩水，纷纷将纸币兑成金银，试想供不应求他能不涨吗？

朋友如想买金趁早！到年底就更贵！！

美元指数 原油（商品）的关系

如果美元走强的话，商品的价格应该是下跌的。

一般来讲，美元与石油和大宗商品是负相关的。

下面是我学习时保存的一篇文章，美元与商品的关系。

货币是商品价值的衡量。商品的价值提高，则货币相对贬值，商品的价值减少，则货币相对升值。美元作为一种全球性货币，它的汇率在一定程度上反映了全球商品贸易的价值。目前全球大宗商品交易主要以美元定价为主，世界各国外汇储备中美元占65%左右水平，美元汇率走势对商品交易市场、期货市场及各国经济利益再分配格局等均具有重要影响。受美元汇率波动影响比较大的有黄金、原油、金属等大宗商品。本文主要探讨美元汇率的波动对商品市场的影响程度，以及美元对其他商品价格的关系。

一、美元汇率与黄金价格

黄金是一种货币储备，虽然美元实际上担当着黄金在以前的职能，黄金还是对货币政策有一定影响的，是对付通货膨胀的一种手段，它对美元是一种替代作用。黄金的在市场上的主要职能是储备货币和避险工具。目前储备货币的职能有所削弱，欧盟的许多国家在进行抛售黄金，一定程度上压制了金价的上涨，另一方面，黄金成为了人们为防备美元资产下跌而用的防范性资产。因此，黄金的价格应该是同美元汇率呈负相关的关系，实际上的行情走势也证明了这一点。

美元强弱是影响金价高低的重要因素。这主要有三个原因：首先，美元是世界公认的硬通货，美元和黄金都是国际储备资产，美元坚挺就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。其次，美国GDP约占世界 GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响；而黄金价格显然与世界经济好坏成反向关系。第三，世界黄金市场一般都以美元标价，美元贬值一方面势必导致金价上涨，另一方面，以美元计价的黄金对于其他货币的持有者来说就显得便宜了，这将会刺激对于黄金的需求。在20世纪末金价走入低谷人们纷纷抛出黄金，就是与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。所以，美元走势与金价应是反方向变动的关系。不只黄金，其他的贵金属，比如银，其价格的波动也同美元有很大的关系。白银的价格历来同黄金有很深的相关性，以致人们用黄金白银比来表示白银价格。但是，白银的价格同黄金相比，市场供求的影响更加深。98年以后的世界白银价格同黄金价格就开始分道扬镳了。但总的来说，白银价格同黄金价格关系密切，也同美元汇率关系密切。

从70年代，布雷顿森林体系瓦解，美元大幅度贬值开始，世界黄金价格涨势凌厉，从70年的35美元/盎司，涨到了1980年的最高位：830美元/盎司。此后黄金价格相对稳定，一直维持在300至400美元的区间波动，90年代中期黄金价格有所下落，这是因为美国经济形势良好，美元坚挺的缘故。下图是 1992年到2007年世界黄金价格与美元指数的趋势图。

黄金价格和美元指数的负相关的关系比较明显。由于黄金以美元标价，美元下跌即意味着黄金价格的上升，其相关系数高达-0.9左右。2001年以来美元贬值的格局，奠定黄金价格持续上涨的趋势。

二、美元汇率与原油价格

原油是当今世界最重要的实物商品之一，作为全球交易量最大的商品之一，原油价格历来和美元汇率是紧密挂钩，其交割和计价基本都是用美元来结算，所以美元汇率也会对原油价格产生影响。70年代的石油危机，就是欧佩克国际油价大涨，同时伴随着美元汇率的大幅下滑。这体现了作为石油计价单位的美元价值的下降。原油作为战略工业品，其受基本的供求关系的影响很大。原油价格的波动受众多的因素影响，除政治，经济，天气之外，美元汇率的影响也是重要因素。

原油与美元的关系同黄金与美元汇率的关系有所不同。黄金的价格受美元汇率的影响。原油的价格和美元价格更体现出一种互动的关系。原油价格上涨，世界经济都会受到影响，包括美国这个世界最大的原油消费国。原油价格上涨所带来的通涨压力会给美元带来贬值压力，而美元贬值所带来的直接后果就是以美元计价的原油价格也随之上调。当然，反过来，油价下降，对经济是个好的信号，人们对美国经济有信心又会推高美元汇率，导致油价进一步下调。据专家估算，原油价格和美元汇率之间的相关系数是-0.7。也就是说，高油价往往和弱势美元同时出现。当前的全球经济失衡的一大表现就是美国存在巨额财政赤字和经常项目赤字的双重赤字格局，美元存在着中长期大幅贬值趋势。如果美元贬值的预期不能消除，那么国际原油价格居高不下的格局将有望持续下去。

美元和原油价格是呈现一种负相关的关系，这种趋势到了2001年以后更加明显。从2001年到2007年，美元指数从120一直回落到80附近，美元跌幅达30%；而原油价格从20美元一直涨到最高接近78美元，涨幅达到了290%。油价上涨与美元贬值紧密联系，伴随着美元的持续弱势，国际原油价格有望在今年夏季冲击历史新高。

三、美元汇率与CRB指数

CRB指数是美国商品研究局所推出的以一揽子商品为基础而计算出来的反映美国商品价格波动的指数，对世界商品市场有指标性意义。CRB指数包含有： CRB期货物价指数、CRB期货分类指数及CRB现货物价指数，其中CRB期货物价指数对目前期货市场的影响最大。美元指数与CRB的相关系数为- 0.578，反向中度相关。

2001年以来美元的大幅贬值带来了全球商品期货价格的扶摇直上，“商品牛市”蔚为壮观。疲弱的美元汇率撬动了全球商品市场的价格，全球长期低利率政策造成的世界性货币资本流动性泛滥，导致了投资者把大量的资金投资到了商品市场中，全球商品市场价格尤其是原材料市场价格出现了令人瞪目的上涨行情。美元全面走弱，与此相伴的是基本金属及原油均创出了历史新高，贵金属黄金创出了25年来的新高，以反映一揽子商品价格变动趋势的CRB指数也创出了近25年来的新高。

从2001年11月至2006年5月，CRB已基本完成55个月的中循环上升期。结合本轮自2001年底开始的商品市场中期上升趋势行情看，商品市场完整地追随了美元指数的中期下跌趋势段，且由于市场在该趋势段作出了正常反应。在经过冲高遇阻后的价格回调期，伴随着美元的进一步下滑，目前CRB指数出现反弹趋势，意味着新一轮价格调整周期已经展开。预期美元将可能在今年第三季度下探历史低位，CRB指数上升试探新高，也并非完全不可能。

四、美元贬值与商品牛市

2001年以来全球商品市场迎来一波历史性的牛市。消费快速增长带来的供给紧张局面为市场上涨奠定了良好的基础；与此同时，全球长期低利率政策造成的世界性货币资本流动性泛滥以及美国“双赤字”导致的美元贬值，则成为本轮牛市的强劲助推剂。美元汇率是影响世界商品价格的核心因素之一，黄金、原油、基本金属等重要战略物资的价格都同美元汇率有很大的关系，商品价格的走高与美元下跌疲软是相辅相成的。总的来说，20世纪70年代布雷顿森林体系解体，美元本位向多种货币体系转化，美元趋于贬值，而其它商品价格在上涨，商品市场的大牛市就是这种趋势的重要体现。特别是进入21世纪，能源市场、黄金白银、金属市场、软商品市场等都出现了 100%-300%的暴涨，其升幅远比美元跌幅要大。这一定程度上说明了人们对美元信心的下降。这归功于美国在世界经济地位的动摇和欧元作为强有力的竞争者出现。自从2001年以来，反映美元兑西方主要货币汇率变动的美元指数已经形成明显的下跌趋势。美元指数从2001年7月初的121.02下跌至 2007年7月初的最低点80.60，累计下跌幅度达到34%，强势美元政策在事实上已被弱势美元所取代。美元的贬值引发多米诺骨牌效应。这种效应表现为：

首先，直接效应。仅仅考虑美元相对于其他货币贬值，由于原油、黄金、铜等基本上以美元标价，美元贬值本身直接导致这些商品价格上涨，不考虑其他相关因素，美元贬值多少，类商品就上涨多少。

其次，美元贬值的过程实际上也就是美元资产不断向其他资产转移的过程，但是，在世界各国的外汇储备中，美元超过65%，欧元接近25%，日元仅6%。由于欧元与日元还挑不起外汇储备大梁，必然迫使美元多渠道分流，导致美元的持有者将部分美元转换成其他货币或者资产。其中又分为两种情况：其一是美元直接流向仍以美元标价的资产，包括金融资产和商品资产，前者如股市、债券等。近期美国股市屡创新高就是美元资产持续流入的表现；同时也导致在美元资产范围内转向实物资产的比例上升，尤其是转向类商品市场的资金大幅增加，从而推动类商品价格上涨。其二是美元向其他非美元的货币如欧元、日元等转移。但是，由于美元的特殊地位，欧元以及日元都不具备与美元抗衡的实力，导致世界金融市场震荡。以中国为代表的亚洲经济经过近20多年发展，积累了大量货币财富，中国、日本的外汇储备已达2万多亿美元，世界上已经有4万亿美元的外汇储备。近几年，多种商品大幅上涨，尤其是原油大幅上涨，产油国积累了大量石油美元。为了保值，这些货币中必然有部分在转移流动，就给国际金融市场带来了过多的流动性，美元也在不断地绝对贬值。在美元转向其他货币时，全球将不可避免地进入通胀时代。

第三，货币的绝对贬值。一方面美元在贬值过程中引发通货膨胀，另一方面，由于全球经济的高速增长，而经济高速增长通常伴随着通货膨胀，这两种因素加起来带来的通货膨胀及其预期，必然导致商品价格上涨。同时，由于目前世界各国都使用纸币，全球通胀就不可避免。而通货膨胀有助于吸收美元的过多投放，这也就导致黄金、原油、基本金属以及农产品(21.90,0.00,0.00%)等众多商品大幅上涨。这与上世纪七十年代的情况非常相似。因此，全球通涨不仅是美元贬值的结果，也是黄金等众多大宗商品上涨的原因之一。这样黄金、原油、基本金属可以保值的金融属性就突显出来。

第四，美元贬值本身会导致市场有继续贬值的预期，同时美元贬值也带来通货膨胀预期，这种预期会使人们的行为带有自我加强的作用，这都会在短期内加速其贬值过程，也就使更多资金转移到黄金、原油、基本金属等类商品市场上来。不可否认，由于心理预期的作用，导致人们在金融市场上的行为过激，因此短期内价格常有走过头表现。

五、美元贬值是大趋势

需要强调的是，美元贬值只是现象，而国际经济发展的不平衡才是本质原因。实际上，国际金融市场就是财富大转移而重新分配财富的市场。地缘政治因素的不稳定导致原油价格大涨，而目前世界金融体系的不稳定，世界货币体系面临新的重大变革，正处在大震荡趋势之中。这就是国际货币体系正处在由“春秋”到“战国”的过渡时期。

上个世纪国际货币体系经历了三大变化：金本位制 —美元本位(布雷顿森林体系)—“一超多强”的货币制度(牙买加体系)。而目前正在向多强并存的货币体系过渡。这种货币的大流动，导致金融市场的大震荡。实际上，自欧元诞生以来，各国央行，包括新兴市场经济体央行，不断增加欧元储备，对改变美元单一强势地位、促进国际金融格局平衡也起到极其重要的作用。欧元在全球外汇储备中的比重逐年上升，目前所占比例在25%左右，有进一步上升的趋势，欧元在全球外汇储备中重要性的增强，有利于进一步削弱美元的霸权地位。而中国的1万多亿美元的外汇储备在未来时期以及中国经济的持续快速健康发展，将导致人民币加快升值步伐，最终使人民币成为国际储备货币中的一员。

现在，国际货币体系正处在由“春秋”(美元一霸)到“战国”(多种货币共同成为储备货币)的过渡时期，与上次不同的是，当时美元仅仅是与黄金脱钩，但还是处于霸主地位，而这次美元的霸主地位很可能将被极大削弱，因此美元被其他资产取代的程度可能还要强于上一次，而时间也是漫长的，这样黄金、原油、基本金属等性资产的升值也将是长期的、反复的过程。

现在炒黄金好还是抄白银好？

你好分析黄金或白银的阶段性市场基础，首先要从其根本属性入手。黄金或白银虽同为贵金属，但其在当前美元本位的背景下，属性差异很大。

黄金有着其他商品金属无可比拟的极强金融属性，甚至其金融属性是影响金价波动的根本性因素。当前无论央行还是一般投资者，都仍将黄金默视为一种可兑付的硬通货币，尽管伴随信用货币文明的发展，黄金的货币功能已经淡化。

但投资者或央行都不会否认黄金是信用货币出现危机背景下的可信赖支付手段，故才有央行依然将黄金作为国家储备的重要组成部分。即金融属性是成为影响金价波动的长期主要线索，其运行原理主要为对冲信用货币的贬值风险。

白银虽与黄金一样在金银本位时期充当流通中的货币角色，但在当前美元本位背景下，相对于黄金，白银的货币金融属性已高度淡化，没有央行或多少投资者会长期储备白银作为对付信用货币贬值的手段。当前影响银价波动的主要因素是商品实物需求领域中的供需关系，这其中，工业用银对银价的影响很大。这说明银价的波动很大程度上受其商品供需属性主导。当然，我们并非认为白银没有丝毫金融属性。

实质上，白银的金融属性更多在一般投资者的脑海中，这似乎是一种货币历史文化得以传承的理念延续，当前央行并不认同白银的金融属性。故此，白银的金融属性相较于黄金会弱很多，主导银价波动的主要因素是实物需求领域内的商品属性。

尽管某些阶段白银的实物投资需求似乎也会被盖以金融属性夸大波动，但从随后的市场波动来看，以过强金融属性追涨买进白银“投资”的投资者，最后看起来都似乎被主力机构“欺骗”了，回想2011年4月的白银牛市吧。

当时利比亚战乱以及可笑的银本位故事情节让当时追涨买进白银的投资者惨不忍睹，还记得当时美国犹他洲曾传出的银本位故事情节吗？目前看来，他们更像是帮助对冲基金血洗普通投资者的帮凶。

如果金银本位得以复辟，那么笔者以为白银将存在比黄金更好的上涨空间，因在过去10年，白银的波动主要受商品属性主导，如果金银本位复辟后，白银再冠以被官方认可，与黄金一样的极强金融属性，那么市场容量更小的白银将存在更大上涨空间。然而在当前庞大的全球金融贸易体系中，金银本位存在复辟可能吗？

那最多是一个促进图书销售的猎奇故事！上周美联储(FED)伯南克表示，在大萧条期间金本位制度遏制了全球经济的增长，且未能阻止金融恐慌的发生。因为金本位政策，美国经萧条期间政策失误蔓延，实施金本位的国家被迫取固定利率政策，且坏的政策会在国家之间互相传染，中期来看金本位能导致通胀和通缩。从现实角度来看，在美国依然于各领域独霸世界的背景下，希望金银本位替代美元本位，存在这种可能吗？或许持此观点者在担心30或50年后的信用货币前景，进而灌输金银本位可能复辟的思想，但判断数十年后的事情对指导当前投资有那么重要的意义吗？谁能否定若干年后不会出现“地球元”来统一全用货币呢！至少，我们认为美元崩溃论、金银本位复辟论不应成为投资者长期战略投资的羁绊。故判断当前的金银市场价格运行基础，我们还是应该结合并尊重现实金融环境体系，而不是臆想一种未来的金融环境体系并进行相应投资。

就当前黄金市场而言，仍将受金融属性主导，其主导因素来源于投资者就全用货币相对于实体经济发展贬值与否的预期。从当前经济金融大环境来看，欧洲经济继续减速，美国经济复苏步履存疑。可以预见的是，欧美进一步维持宽松货币政策，或继续释放货币，以刺激经济进一步复苏将是未来几年的趋势。这意味着未来几年，货币投放增速应该明显快于实体经济的复苏增速，在此背景下，黄金应该体现其对冲信用货币贬值的功能延续其上涨牛市。

白银则不同，由于商品属性是影响其价格波动的主要属性，那么宏观经济环境、经济周期对白银价格波动的影响会更加明显。如果工业用银环境的经济状况萎靡，那么银价上涨的基础必然显得薄弱。即银价的波动更多受经济大环境影响，相应的经济大环境好了，刺激用银需求，那么白银的牛市基础会更牢固。这样的市场阶段，商品金属也应对应受惠。而其他任何通过金融属性煽动的白银牛市行情，如果缺少白银实物需求荣景的支撑，最终可能都是过山车行情，比如去年3、4月利用利比亚战乱和煽动银本位复辟题材下的白银牛市。

当然，鉴于金银价格存在波动的同步性，只是在不同经济、金融环境中，波动幅度会存在很大差异。尽管我们认为不应过于强化白银的金融属性，但也不能完全否定其金融属性。这又是白银与完全商品属性背景下的基本金属所不同的。如果金价在黄金金融属性作用下涨幅较大，即便基本金属存在商品属性的颓势掣肘，银价也会在一定程度上跟随金价的强势而上涨，即在金融属性的推动下，相对幅度可能落后于黄金，但肯定比基本金属表现更好，比如去年8、9月的行情。

此外，尽管有些阶段的宏观经济环境依然恶劣，但由于各央行的信用货币释放过度，所有商品都会体现出一定基于信用货币贬值预期的牛市。但黄金相对于其他商品的牛市会更明显，其他商品的牛市因为缺少宏观经济环境持续向好的支撑，故其力度和持续性都会相对有限。比如2009年至2010年历经金融危机后各央行大肆释放货币阶段的商品市场，黄金的牛市非常有力，商品金属和原油的牛市都缺乏持续性，这主要源于其缺少宏观经济向好的基本面支撑。

故基于金银属性分析，并结合当前经济、金融大环境来看，我们认为当前黄金的牛市基础比白银好很多。技术面上也体现出这样对应特征，如2008年至今的金银价周K线图示：

从银价2008年金融危机见底8.42美元后至11年见顶49.77美元波段的市场运行来看，该波段阻速线1的2/3线与周线的半年线成为2011年银价大幅调整的支撑底线。且该2/3线似乎构成银价在2008年见底8.42美元后形成的宏观上行趋势线。此趋势线与金价周线图中的H1上行趋势线功能一样。即从2008年以来的宏观趋势观察，金银仍维持宏观牛市格局。

但就中期形态而言，目前金价仍企稳在周线的季度均线上方，而银价的季度均线则成为近月银价反弹的强反压。11年12月的银价最低曾下探周线的半年线附近，但金价却在周线的季度线获得绝对支撑。可见就整个中期市场运行而言，金市的多头底蕴明显强于银市。

再就金银价格11年见顶后的整个调整情况来看，图示中49.77至26.04美元为银价的整个调整波段，该波段形成的阻速线2，其2/3线在2月构成银价反弹的强反压。阻速线理论认为，如果该2/3线不见有效突破，则不宜对白银抱牛市再起的希望。此外，H1下降趋势线仍牢牢构成银价中期反弹的反压。

而黄金市场的中期技术面相对银价无疑改善很多，首先是11年见顶1920.8美元后形成中期下降趋势线L已在2月金价的进一步大幅反弹中被突破。再就1920.8美元至1522.55美元整个调整波段来看，该波段形成的阻速线2/3线已经被突破(图中没有标示)，即金市的中期技术面相对于银市的中期技术面改善更加明显。如果后市存在中期机会，笔者以为金市机会可能相对于银市机会更稳健，风险性更小。

故无论就基本面，还是技术面分析，当前金市面临的牛市基础都要好于白银市场！

金价暴跌的原因

金价暴跌的原因如下:

1.2020年实际利率的下行趋势可以分为两个阶段。上半年美联储降低了名义利率，因为3月份全球爆发疫情，全球经济冻结，金融市场去杠杆，美股失去流动性，所以一开盘就跌到了导火索。对美联储来说，此时的主要矛盾是解决疫情引发的金融市场流动性危机。因此，美联储迅速扩表，将10年期美债收益率从年初最低的1.8%降至0.6%以下。

2.但2020年下半年，实际利率的下降主要是因为经济回归正常化带来的通胀预期的反弹，因为金融刺激把钱给了居民部门，但大家对疫情的恐慌情绪下来了，正常的经济活动恢复了。所以，现阶段虽然名义利率还在上升，但是因为经济在变好，通胀预期更高。

3.需要注意的是，最近实际利率下行趋势有所改变。5年期美债实际利率仍在下行，但10年期美债实际利率已经开始上行。

4.这就是黄金下行压力的来源！因为美债名义收益率上升过快，实际利率下行受阻。

5.虽然市场对美国后续财政刺激的扩大有进一步的预期，但从逻辑上来说，美国的财政刺激意味着通胀预期将继续上升，但市场只在历判短期内认可通胀预期，这将导致实际利率的降低，因此5年期美债的实际利率将下降。

6.从中期来看，即使财政刺激的预期升级，相对于通胀预期的上行，美联储货币政策回归正常化的概率睁答将进一步加大，推动美债收益率上行的动能将更强。换句话说，长期美国债券的名义利率领先于通胀预期，因此10年期美国债券的实际利率在上升，这就是为什么长期债券的实际利率和短期债券的实际利率可以偏离。

7.问题的焦点不仅是黄金，还有全球金融市场。无论是美国金融悉烂慧市场的牛市，还是全球金融市场的牛市，很大程度上都是建立在美债实际利率为负的基础上的。

8.逻辑很简单，因为美联储的宽松已经将实际利率推至负值，需要安全资产配置的投资者不得不从世界各地寻找国债以外的确定性或安全性品种。比如去年二季度，疫情造成网上办公需求激增，于是将资金布局在某科技板块。