国际油价继续走低-国际油价背后的推手

1.周五行情大涨的原因，以及原油大涨，黄金大涨，白银大涨的连带原因是什么

2.请分析中东政治冲突与中国政治安全的关系。

3.石油为什么只上不下?

周五行情大涨的原因，以及原油大涨，黄金大涨，白银大涨的连带原因是什么

从基础来分析原油价格暴涨的原因：

(一)、对原油需求的增加是导致原油价格上涨的最本质原因

第一、世界经济的复苏与强劲增长导致对原油需求的增加推动油价上涨

第二，以美国为首的西方国家大量增加石油储备，激化石油供需矛盾，加剧油价上涨

(二)、供应不足：油价上涨的另一主因

第一、地缘政治因素的不稳定导致石油供应减少，助推油价飙升

第二、不断出现的突发事件更是火上加油，使油价更上层楼

(三)、货币因素与通货膨胀助长原油价格的上涨

第一、美元相对贬值助推原油价格上涨

第二、通货膨胀引起美元绝对贬值导致商品价格上涨，原油价格水涨船高

(四)、投机资金是油价上涨的直接动力

从上面的分析中，可以看出，供求关系的矛盾是导致原油价格上涨的本质原因，正是供求关系的矛盾的激化，使原油的供求关系处于脆弱的平衡之中，在这种情况下，一有风吹草动，就会使人们担心供求关系被打破从而引起供应中断，导致原油价格大幅上涨。

曾经的原油价格：

2014年国际资本市场最大的黑天鹅事件事件当属油价的暴跌。在年中布伦特原油还站在115美元一桶的水平情况下，下半年原油价格突然崩盘，至年底下跌了将近50%，布伦特原油目前在55-58美元一桶的区间波动。尤其最近三个月，油价暴跌了将近40%。

是什么导致了油价短期内这么大幅度的暴跌.油价2015年走势又将如何发展.

影响油价变动的根本原因是供需，除了供需以外，地缘政治，天气因素及资金流动也是被分析人士经常引用的变量，但只有供需才是油价长期走势的决定因素，而其他三个变量，其对油价的影响要么是短期的，要么只是助推油价变动的因素。1990-2013年，油价从每桶不到20美元攀升至最高超过140美元/桶的水平。在此期间，全球经济实现了年均3.6%的持续增长。截止2013年底，按不变价格计算，全球经济总量已较1990年时，翻了一倍还多。而同期，全球石油产量年均增长仅为1.25%，严重滞后于需求的增长。可见，强劲的需求是石油价格上涨的主要推手。当然，油价在1990-2013年期间也并非一路向北，这期间合计有过5次较大的调整，每次调整的幅度约在33%-76%之间，调整的时间跨度约为2-9个季度。在这五次调整中，除了2006年3季度那一次，我们均看到了需求增长的放缓，资金寻求避险港湾而推升美元指数上涨。

油价在2014年下半年的下挫，部分原因也是来自需求面。全球经济在2014年除了美国之外，恢复的幅度实际都略低于预期，尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓，导致了对大宗商品需求量的下降。在这样的背景下，全球的大多数大宗商品价格下半年都出现了一定程度的回落。但是我们应该看到，在同一时期，铜，铁矿石，铝这些同样反映了基本面需求的大宗商品价格下跌幅度一般仅仅在10%-20%之间，而唯有原油的价格下跌达到了50%。因此，需求面的下滑对原油价格的下滑有一定影响，但并不构成最直接的因素。原油价格的下滑，更多的来自供给面的冲击。

供给面的冲击主要来自于两个方面，其一是美国页岩油产量放量，另一个是传统产油国如利比亚和伊拉克2014年生产开始恢复。2014年美国的原油产量大幅超出了之前的预期，虽然近年来美国石油产量之高一直让人意外，但是其对油价的影响直到最近才达到最大，这是因为产量增长的规模达到了显著的水平。随着生产技术的革新，水平井和水力压裂技术取得了突破性的进展，美国页岩油岩气生产成本降低，产量持续上涨。美国页岩油生产从2008年的不足50万桶/日发展到了现在的400万桶/日生产规模，并且预计未来在美国未来原油生产中的比重将逐步上升。这直接导致了美国原油产量由2008年年初的500万桶/日增长到现在的900万桶/日。除了美国的供给增加之外，于此同时，随着伊拉克、利比亚等产油国地缘政治危机得到缓解，OPEC原油恢复正常供给。2014年第三季度，OPEC原油生产为每天3030万桶，已高于每日产油上限。

由以上的分析可以看出，总体来看，在全球需求不足的情况下，原油生产仍在不断增长，供求不平衡，是导致原油价格下跌的最主要原因。这之中需求方面的影响占20%-30%，供给端的冲击占70%-80%。

在我们的分析框架下，要预测原油价格2015年的走势，也要从需求和供给两个方面进行剖析。需求方面而言，我们目前整体对2015年的世界经济还是谨慎乐观的。美国四季度经济增长达到了惊人的5%，整体经济由消费拉动的态势估计在2015年还将得到延续。欧央行预计2015上半年QE进度将加快，欧洲经济2015年下半年有望加速反弹。而新兴市场中中国和印度的经济改革也应该对经济增速有一定的提振作用。此外，低廉的油价有助于降低全球整体的通胀水平，从而使得央行能将宽松的货币政策延续下去，这对全球经济的复苏有益。在这样的背景下，我们认为2015年全球对原油的需求水平，应该是一个缓慢增长的趋势。

而对于供给面而言，2015年两个最大的不确定点在于，首先是美国的页岩气厂商会否因为油价的迅速暴跌而削减产量，其次是主要产油国，尤其是OPEC国家，会否达成削减产量的共识。对于页岩油的生产成本，目前仍然是众说纷纭，而根据美国主要页岩油生产商的年报来看，页岩油生产商的平均生产成本在65-80 美元左右，也就是说，如果维持当前的原油价格上，大部分页岩油生产商将无利可图。而页岩油生产的边际成本，大约为30美元左右，依然小于当前的原油价格，是页岩油生产商还能维持生产的主要原因。但是这些厂商不可能在油价长期低于生产成本的前提下继续营运比较长的时期，而在低油价下，这些厂商继续扩张产能的可能性在急剧下降。美国2014年11月新油井开采许可证发放数量锐减近40%，可见当前油价对原油生产商的打击。2015年1月，矿业巨头必和必拓更因油价低迷宣布该公司将在本财年末之前关闭40%的美国页岩油井。因此，我们认为如果油价继续如此低迷的话，美国页岩油生产商2015年削减原油供应量的可能性很大。

而对于OPEC国家的举措，在预测的难度上相比页岩油的生产，具有更大的不确定性。，以沙特阿拉伯为首的OPEC原油国家，原油生产成本大约在40美元/桶以下，而沙特的成本更是低达20美元。因此这一次沙特在整体原油暴跌的情况下，非常强硬的多次喊话绝不会减产，而其他的OPEC会员国则态度暧昧。当然，沙特这次态度强硬幕后的原因，存在着多种猜测，包括让美国页岩油企业破产，惩罚伊朗，俄罗斯，伊拉克，以及约束OPEC中不听话的成员等等。但是考虑到石油出口基本上是这些OPEC国家最重要的收入来源，因此油价平衡点并不能仅仅从生产成本上面考量。在当前油价下，只有科威特和卡塔尔两个国家可以保持财政收支和贸易收支的平衡。而态度最为强硬的沙特，根据估计只有在80美元的情况下才能保证财政收支平衡。如果油价继续保持在当前的低位，OPEC国家必然面临着政府支出减少和居民福利水准的全面下降。从中长期来看，这种局面也是各国政府难以承受的。因此我们认为，如果低油价继续维持半年左右的话，在2015年下半年某个时点，OPEC开始削减产量的可能性还是不低的。

同时，我们也应该看到，美国对于OPEC国家，尤其是沙特，科威特，伊拉克等海湾国家，政治上的影响力不容忽视。当前的低油价虽然短期内可以促进美国国内的消费，对于美国经济增长有利，同时也能在一定程度上起到打压俄罗斯的作用。但如果低油价维持时间过长，其对美国整体经济的影响就越来越偏向不利的一面，首先是页岩油的生产和技术进步会受到压制，美国实现长期能源完全自给的进度可能会被拖慢;其次，美国能源公司发行的垃圾债目前占美国整体垃圾债市场的20%，原油价格的下挫将使美国垃圾债市场违约率上升，进而使得整体贷款成本加速上升，这对美国整体的资本市场将具有相当大的杀伤力。有鉴于此，我们认为2015年开始美国对于OPEC国家会开始逐步升压，OPEC国家的减产压力在增大。

综上所述，从供需两端来看，全球经济在2014年除了美国之外，恢复的幅度实际都略低于预期，尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓，导致了对大宗商品需求量的下降，因此需求疲软仍然可以部分解释这次油价下行的逻辑，这点上和油价历史上前几次大的下跌周期保持一致。从供给面看，美国页岩油技术的进步以及新能源应用的推广(尤其是在汽车动力方面)可能也是改变投资人对油价乐观预期的主要原因。然而，供给的增加是一个逐步的过程，新技术的推广更需要时间，在理性的判断下，油价当不至于有如此大的跌幅。而且油价的持续低迷会从经济层面上对新技术的运用有挤出效应，因此新技术的运用至少在当前阶段，还不足以改变原油的供求关系，从而使油价长期保持在低点。

我们预测，全球经济2015年下半年随着欧洲、日本进一步QE刺激，叠加中国的货币宽松政策和美国经济的进一步走强，会有比较明显的复苏。如果我们相信供需最终决定油价这一内在逻辑的话，我们认为当前原油价格继续下跌的空间并不大，从半年到一年的周期来看，原油价格反弹应该是大概率事件。当前国内对于普通投资者而言，由于原油期货未上市，能够直接参与油价博弈的投资工具并不多。华宝兴业标普油气基金跟踪的是标普石油天然气上游股票指数，投资标的是精选在美国主要交易所上市的石油天然气勘探、采掘和生产等上游行业的公司。从历史数据上来看，这一指数与国际原油价格的相关度比较高，波动性也非常可观，对于国内投资者而言是比较好的追踪油价的工具。

请分析中东政治冲突与中国政治安全的关系。

当前的中东北非地区正经历着一场历史性的大变革。2010年底发端于突尼斯的政局动荡迅速蔓延到其他阿拉伯国家，引起中东地区的全局性动荡，至今尚

未尘埃落定。作为国际能源需求大户中的一员，中国在中东北非有着巨大的油气利益，而中东北非地缘政治环境的多变，会影响国际石油供给，继而影响油价和中国

石油进口，给中国能源安全的保障带来严重挑战。

根据最新统计数字，2011年中国原油对外依存度达到55.2%，首次超过美国的53.5%。随着中国经济的持续快速发展，中国的原油对外依存

度仍将上升，近年来从中东北非地区进口的原油占中国进口原油总量的40%以上。对于一个原油净进口国来说，原油供应安全很大程度上取决于产油国所在地区的

地缘政治安全。虽然都在中东北非地区存在着巨大的能源安全利益，可相比于欧美而言，中国缺乏对其局势施加影响的能力，不可控的局面必然会产生不可控的新变

化，这些不可控的新变化必然会对中国的能源安全造成不利影响。从维护能源安全角度考虑，中国必须对这些新变化保持预见性和警惕性。

大国博弈，利益重划

从世界主要大国（选取了五大常任理事国与德国）2011年对石油的需求量与其自身的生产量来看，除了俄罗斯石油实现自给而且是重要的石油出口国以外，其他几个大国都对进口石油有着不同程度上的依赖。

结合中东北非变革中美欧国家的态度及其行动来看，我们可以发现在其背后石油利益集团的影子。在这场变革中，美国、欧洲对中东北非国家内部出现的

反对派持支持态度，甚至直接武力干涉，北约通过空中打击帮助了利比亚反对派取得政权。北约国家的这些行为不但扩大了其在中东北非的政治军事影响，也有利于

其在战后利比亚资源的重新划分中占据优势。利比亚反对派上台后宣称要按照对其态度友好程度来确定其合作对象，那么，西方国家由于为其提供了直接的军事援助

帮助其获得政权自然成为其战后重建以及经济建设中首选的合作对象。早在战争期间，法国道达尔集团、英国石油公司等欧洲能源企业要求本国政府积极争取利比亚

油田开采权。利比亚反对派更是直接表示就原油方面与法国、英国等西方国家没有政治问题，但与中国、俄罗斯还存在政治问题。可见，在利比亚石油利益重新博弈

的过程中，中国可能处于极为不利的地位。

由于西方国家在中东北非的变革中普遍采取干涉其国家内政、支持反对派推翻原政府的策略，使其在这场变革之后很容易就赢得了新政府的合作。中国采

取不干涉内政的政策，反对派对此是不满意的。对于西方国家来说，掌握了对中东北非发生变革后产生的新政府的政治影响力就自然能赢得后续的经济合作，而这其

中最重要的就是石油资源。从这层意义上来说，在中东北非的变革中，大国之间对变革采取的不同政策以及大国之间的博弈，结果就是美英法等西方国家在这场博弈

中赢得了新政权的好感，扩大了它们在这一地区的影响力。这在未来可能会增加中国通过进口石油弥补石油缺口的困难。

伊叙局势，扑朔迷离

当前，叙利亚政府与反对派武装冲突不断，国际社会对叙利亚经济制裁力度加大；美国、欧盟继续对伊朗实施能源和金融制裁。霍尔木兹海峡石油运输线风险增大，叙利亚、伊朗国内油气投资环境恶化。

伊朗是中国的第三大石油进口来源国，而且伊朗周边的稳定对整个中东的石油供应有着战略性的影响。在当前伊朗局势日趋复杂的情况下，未来的走势大

体有三种：（1）美国继续采取以经济制裁为主的手段，限制外资进入和石油出口，打击伊朗国内经济；（2）西方国家对伊朗进行军事打击，导致伊朗石油出口终

止，国际油价迅速攀升；（3）伊朗在西方国家的压力下采取极端措施，封锁霍尔木兹海峡，导致全球最重要的能源通道中断。

从实际形势看，第一种走势出现的可能非常大。如果这种情况不断持续，将对中国在伊朗投资的企业及金融机构造成较大影响。自去年下半年，由于国际

压力，中石化延迟了亚达瓦兰油田的动工日期，中石油也推迟了在伊朗南帕斯第二期天然气田的钻探工程，从而影响了中国企业在伊朗的石油利益。如果出现第二种

情况，中国虽然可以增加从沙特等产能富余国家的石油进口，保持石油资源总体需求，但油价的上升也将会增加输入通胀的压力。如果出现第三种情景模式，世界石

油将会“运输瘫痪”，而对中国的石油供应则会带来灾难性的影响。

进入2012年，中东局势继续动荡。尽管欧美与叙利亚、伊朗的冲突有升级趋势，但国际社会普遍认为，欧美与叙伊爆发大规模武装冲突的可能性不

大，严厉的经济制裁很有可能是长期行为。经济制裁是国际油价走高的重要推手。中国是石油进口大国，油价高位增长无疑会提高中国石油进口的成本。目前，中国

企业在叙利亚的油气项目已经受到影响，一些项目已被延迟或中断。同时，欧美发起新一轮制裁后，中方在伊朗的油气项目风险也进一步增大。

政府重建，政治不稳

中东北非发生变革的国家在国内的活动以及西方国家的压力甚至直接打击下，原政府相继垮台。这些国家相继进入了“后卡扎菲时代”、“后萨利

赫时代”等，面临着艰巨的战后恢复与重建任务。对于这些国家的反对派来说，如何结束乱局，实现政局稳定、社会秩序良好是其在斗争中所无法获得的经

验。势的稳定、社会秩序的恢复可以说是产油国恢复生产、安全出口的前提。那么，在这些国家的重建过程中存在的问题就应是我们考察其石油生产与出口能

否恢复时所要首先考虑的。

以利比亚为例，我们可以看到其国内政治重建过程中还存在着许多问题。首先是国内部族问题反弹的可能性。利比亚是个部族色彩很浓的国家，内战虽然

打败了卡扎菲，但卡扎菲当政以及内战期间造成的部族之间的隔阂、冲突能否在内战后消弭还是一个未知数。部族影响的存在，或许就是利比亚后卡扎菲时代政治重

建过程中的一个潜在的不稳定因素。其次，内战带来大量武器散落民间。因此利比亚在战后还面临着大量武器散落民间的问题，而一旦国内重建出现困难、经济恢复

缓慢，这些武器是否会再次成为反抗政府的重要工具？显然是可能的。再次，伊斯兰原教旨主义抬头。利比亚反对派曾宣称将以伊斯兰教义作为法律依据，并有传言

要实行“一夫多妻制”，这些现象的出现不能不使国际社会担心利比亚的伊斯兰原教旨主义问题。最后，利比亚反对派内部派系林立势必加剧政治重建的困难。反对

派在崛起过程中本身就缺乏统一的权威，派系林立，各自握有一定的军事力量。它们共同的目标是消灭卡扎菲及其政权。在进入“后卡扎菲时代”后，如何实现派系

整合以建立一个统一高效的政府，显然是个难题。如果其国内政治重建受阻的话，石油工业如何恢复基础设施？如何实现生产恢复？可以肯定的是，政治不稳定势必

阻碍其石油出口以及与外国石油合同的履行。

同样，中东北非其他发生变革的国家，比如突尼斯、埃及等都有类似的政治重建困难。

中东变局，带来变数

作为中东石油出口的必经之地，每年由霍尔木兹海峡运出的原油占海湾地区石油总出口量的90%、全球石油产量的五分之一。针对美国及其西方盟友的

制裁甚至打击，伊朗可能采取连锁性报复措施进行反制。在极端情况下，伊朗可能会封锁霍尔木兹海峡进行报复。伊朗如果真的采取行动封锁霍尔木兹海峡，全球将

陷入“多输局面”。最直接的是全球能源运输将受到重大打击。从目前形势看，哪怕伊朗不封锁霍尔木兹海峡，只要该地区保持“乱而不战”的局面，对石油供给中

断风险的担忧以及恐慌性预期就会把油价推升至高位。国际货币基金组织(微博)表示，对伊朗实施的石油禁运可能导致全球供应每日减少150桶，国际原油价格

将出现30%的上涨，即每桶上涨20到30美元，而一旦出现封锁霍尔木兹海峡的极端事件，国际油价将会疯狂飙升，世界经济到时亦会承受更大压力。

与此同时，海湾周边国家和伊朗的“海湾三岛”：阿布穆萨岛、大通布岛和小通布岛的争端近期也有加剧的趋势。今年5月初，海湾阿拉伯国家联合部队

（又名“半岛之盾”）在阿联酋进行了为期两天的代号为“忠诚岛屿”的军演。伊朗外交部发言人拉敏·梅赫曼帕拉斯特强调，美国的战机参加了“忠诚岛屿”军演

并在阿联酋进行部署，对海湾局势和伊朗的安全构成了威胁。中东媒体分析认为，“忠诚岛屿”军演以及伊朗的官方表态，是以阿联酋为代表的海湾阿拉伯国家与伊

朗之间针对“三岛”分歧的升级表现。在其背后，美国借此推波助澜，向伊朗施压无疑是冲突升级的重要诱因。如果处置不当，有可能使海湾周边国家关系紧张，从

而会增加霍尔木兹海峡石油通道的不稳定性。

综上所言，中东北非变革引发的一系列新变化对中国石油稳定的供应将产生不确定的影响。根据目前的形势，利比亚、突尼斯、埃及的战后政府重建工作

还存在各种各样的挑战，政治斗争引发政局不稳的可能性很大；叙利亚局势仍在演变的过程中，充满了各种变数；伊朗核问题在短时间内解决的可能性微乎其微，危

机升级的可能性却始终存在。为确保中国的石油安全，我们必须对这些问题引发的地缘政治新变化保持足够的预见性和警惕性，对这些新变化及其影响进行深入和全面的分析，并在此基础上反思和调整中国的地缘安全政策和思维，做好危机预警工作，制定有效的应对措施，防患于未然。

石油为什么只上不下?

高攀的油价让这个世界上的人们变得恐慌。全世界居民为此焦虑不安、政府警惕地面对工会的罢工、政党忙于修改竞选纲领，以适应选民的愤怒情绪。

自1973年以来，油价再次主宰着世界的走向。

关于油价震荡背后的那些密不透风的铁幕正在一叶一叶地被推开，全世界正在审视着那些鲜为人知的、改变他们生活点点滴滴的黑幕和细节。

油价的共和党行情

2000年，在美国德克萨斯州有着深厚人脉关系的乔治.W.布什在与民主党人戈尔的竞选中赢得了总统大选，布什胜选的关键因素之一便是来自德州能源巨头和商宠大的助选资金。于是，胜选后的布什的第一道题便是如何回报那些慷慨解囊的财团。

来自石油巨头阿里伯顿公司的董事切尼主宰了白宫的油价政策。就在两位入主白宫不到 时间后，一场赤裸裸的争夺伊拉克石油资源的战争开始了，在各种充满谎言的外衣的包装下，美国军队在伊拉克已进行了长达6年的战争，正是从这一年开始，国际石油价格暴涨了6倍。高企的油价给德州的能源巨头带来滚滚财源，埃克森美孚公司的营业润从6年前的300亿美元猛增到2000多亿美元。美国石油公司拿走了伊拉克大部份的油田开采权，切尼大老板甚至准备将阿里伯克公司的总部迁入这个目前仍然战火纷飞的国家。油价所带来的财富效应几乎是美国伊拉克战争的唯一理由。

在长达六年的油价上涨过程中，几乎没有过真正的调整。最显著的一次调整发生在2006年8月，在随后半年的时间里，油价从83美元一桶迅速下跌到53美元一桶，跌幅达36%。值得关注的是，这不是一般意义上的市场震荡，共和党油价行情在此期间再次体现得淋漓尽致。2006年8月前后，正是美国中期选举如火如荼之时，民调显示，共和党的高油价政策使得选民一边倒地抛弃共和党，共和党选情十分吃紧。在这紧要关头，布什政府突然宣布严查石油交易市场的黑幕交易。实际上，布什政府对这一类交易可说是了如指掌，在中期选举选情突然吃紧的时候，共和党政府不得不忍痛割爱，抓出一个典型来治理油价，当然，任何他们不可能舍弃德州的石油大鳄，在这时候，英国的BP公司成了替罪羊。

事情的导火索发生在2006年这一天，BP公司突然宣布位于阿拉斯加的石油输道因发生爆炸而关闭，这导致当日原油期货出现暴涨行情，达到了阶段性高点，引起世界的恐慌。BP公司此举激怒了正为选情吃紧而苦恼的美国共和党政府，导致布什政府随即对其展开调查。经调查显示，BP公司在近一年的时间内，多次无故停工检修位于德州的炼油厂，导致油价波动，而公司却通过期货市场来暗中谋利，他们在其中的交易中获利不菲。经过长时间的调查后，美国政府最终对BP公司处以巨额罚款，起到杀鸡敬猴的效果，而使得油价进行了几年来最大的一次调整。

然而，即使走出这一轮调整，也无力挽救共和党的中期选举，他们最终在选举中输掉了议会中的大多数席位，将国会控制权拱受让给了民主党人。

然而，这一惨痛的教训并不能使布什政府悬崖勒马，毕竟，高油价是共和党所代表的那部份石油巨头的根本利益所在。因此，油价60美元下方几乎没做停留就开始新一轮的上涨，在随后的这一年半的时间里，油价从50多美元直接拉升到最高135美元一桶。

当然，共和党政府没有忘记在接下的日子里他们还有更重要的事情要做，那就是今年的总统选举。如果油价任其疯涨下去，那么意味着接下来的总统选举就没他们什么事儿了，可能输得比中期选举还要惨得多。

在这一点上，布什政府算是讲政治的。就在油价问鼎135美元后的第二天，政府方面再次如法炮治，再次祭出了监管大旗，宣布对石油期货市场的内幕行为进行调查，油价闻讯大落，在接下来的几天里大跌，接着，监管当局再次放言，要对出现异常波动的棉花期货也进行调查，进而扩张到所有的商品期货品种。

新的监管行动已经对原油期货价格产生巨大影响，油价一周来持续回落，虽然还不能确定135美元是否就是油价中期的顶部，但是可以肯定的是，持续六年多的油价共和党行情行情结束。

四大投行为何能为所欲为？

油价上涨自然有基本面的因素，耳熟能详的理由是全球需求的不断上升和供给的相对不足，但是，另一个普遍的共识是，原油期货市场的种种交易行为已经将这种基本面数倍地放大，对于油价的疯涨起到了推波助澜的作用。

“如果你到现在还在谈论所谓的基本面，那实在是太愚蠢了。”能源市场咨询公司的马克.刘易斯透英国广播公司向观众如是说。

在过去的一年里，当次贷危机愈演愈烈之时，国际基金业将注意力集中到了商品期货品种之上，过去的一年，大约有超过2600亿美元的投机基金涌入了商品期货市场，与商品牛市场初期的2003年相比，增长了近20倍。而这2600亿美元的投机资金，斩获了5万亿美元利润，其中有至少一半的资金转战在原油期货品种上。

对冲基金和社保基金由于做多商品期货而使其勉强度过次贷危机的难关。美国那些著名的投资银行在这轮行情中扮演了最重要角色，不为人知的是，高盛、花旗、JP摩根、摩根大通是石油期货交易的四大玩家，正是他们，在石油期货市场上翻手为云，覆手为雨，掀起了一浪紧接一浪的油价上涨。

要在短期遏制油价上涨，最有效的办法就是从这四大金刚的交易调查入手！

早在2006年，当时还处于60美元低位的时候，美国联邦参议院的一个委员会就着手对原油期货交易进行了调查，其调查报告首次明确指出，大量买入期货合约是油价走高的主要推手。

这份报告同时也揭示出美国衍生品交易监管存在着惊天的黑洞。一般来说，美国原油期货在常规交易所（regulated exchanges）的交易受到美国商品交易委员会（CFTC）严格监管，但是，调查发现，近年来越来越大宗的合约交易正在转移到了期货OTC市场的电子交易市场，我们中国期货界俗称为亚洲电子盘交易市场。常规的场内交易市场是美国的主流交易市场，有常规开市和收市的交易时间限制，而亚洲电子盘交易是满足那些不能那些与美国常规市场进行同步交易的全球各地的交易者，这种电子盘交易在常规市场交易结束后仍然连续进行交易，并且在常规场内市场开市前结束交易，这样两个市场组成了一个24小时不间断交易的市场。

2000年美国安然事件爆发以后，美国通过了一个商品期货的现代化法案，要求CFTC对期货市场交易的所有交易行为密切监管，保留其一切交易记录和交易文档，防止市场的操控行为。然而，一个巨大的漏洞在于，此监管行为将OTC电子交易市场排除在监管范围之外，于是，这一漏洞给了华尔街大投资们为所欲为的巨大空间，最近一年多来，这些投行利用这个市场进行违法交易，但丝毫不被CFTC察觉和知晓，而且以后也不可能被完全调查清楚，因为，这个市场不会保留他们的交易文件。

谎言的破灭

早些时候，高盛公司向全世界抛出了油价200美元一桶的预言。投资银行的仓位永远是决定其立场的重要因素。但是，对于一般的投机者来说，这可能是一个十分直得警觉的信号。

问题是，高盛们要以轻易地列举出油价攀升的一百个理由，就象他们惯常所做的那样，但是，他们的理由越充分，其距离彻头彻尾的谬误就不远了。

尽管美国的原油库存在一直下降（这是期货交易商做多的主要理由之一），但是汽油库存却达到1993年以来的最高值。2008年一季度，世界石油产量相比2007年同期上涨了2.5%,而同期全球石油消费量只增加了2%，据花旗的分师析预测，二季度全球产量将有3.3%的增长，三季度增长率将会同比超过4%，而全球的需求增长在未来的六个月内只会增长1.6%。

事实上，在一些国家，需求呈现下降的趋势。美国商品期货公司Sempra Metals统计显示，美国人在2008年一月份的汽油消费量比去年同期减少了4%，而事实上，美国汽油产品消费的减少从去年七月份就已经开始了，耐人寻味的是，也就是从这个时间开始，世界原油期货价格开始了陡直上升的行情。即使是被指拉动需求的主要力量的中国，其石油需求量的增长率也从10%的年增长率下降到了6%。另外，在这段时间里，世界石油剩余产能已从几年前每天150万桶上升到每天300万桶。

需求在减少，供给在增加，而油价在猛烈攀升，高盛们的预测不攻自破。但是石油家还会有新的说辞，埃克森美孚的CEO雷克斯.迪乐森于是一沽脑把责任全部推给了弱市美元能及地缘政治的不稳定。

不可否认，油价确实是一个非常重要的因素。全球绝大部份的石油期货合约是以美元计价结算的，自从2002年以来，美元对全球主要货币贬值了超过30%，这意味着以美元计价的石油产品理应上涨。然而值得注意的是，自从2003年9月以来，国际油价上升了400%，同期，全球需求只上升了8%。

毫无疑问，是期货市场的投机行为造就了油价的疯涨。

游戏是该结束的时候了。

上周，索罗斯来到了美国国会山，为油价的泡沫和非理性作证。这个被东南亚国家视为祸水的人，这次替全世界大胆地说出了事实的真相：机构投资者对于石油市场的预测是不诚实的，对于经济将产生难以估量的后果。