基金价格波动的原理_基金价格波动和期权

1.期权对冲是什么

2.什么是期权交易

3.期权的价格是如何决定的

4.期权是什么?怎样交易

5.期权tips（1） 隐含波动率和B-S公式

6.看涨期权和看跌期权有哪些区别

期权对冲是什么

期权对冲是指取某种交易或投资策略，减少或抵消期权头寸对市场波动的风险。属于期权交易中的一种风险管理方法，在保护投资者的资金免受不利价格波动的影响。期权对冲的目的是降低投资组合的波动性，确保在不同市场情况下都能获得相对稳定的回报。

期权常用对冲方式：保护、备兑和领口策略

(一)保护型对冲：

对冲风险同时保留上涨收益

1、等市值对冲

2、Delta对冲

对冲风险同时保留上涨收益

1、等市值对冲

等市值对冲也称等量对冲，即用于对冲的期权的名义面值等于所要对冲的资产的市值。等市值对冲通常在建仓日保证期权名义面值和被对冲资产市值在1：1，之后一直持有到到期日，中间通常不进行调仓。

等市值对冲组合具有正的Detla值。等市值对冲组合中现货的Delta为1，而认沽期权的Delta值在-1到0之间，因此等市值组合的净Delta为正。在认沽期权到期之前，当市值出现下跌时，组合市值会随着市场的下跌而下降，但是由于整个组合的Delta相比单纯持有现货低，且认沽期权的Delta值会随着市场的下跌逐渐趋近-1，因此整个组合下跌幅度相对较小。

2、Delta对冲

Delta对冲是指用于对冲的期权与被对冲资产并不是按照市值比例对冲，而是根据对冲风险敞口需求、期权Delta值、被对冲资产的Delta值确定对冲比例。由于期权的Delta会随着标的价格变动而变动，因此整个组合最初的Delta值也会随着标的价格的变化而变化。而根据在持有期间是否调整组合的Delta值，可以进一步分成静态Delta对冲和动态Delta对冲。

（1）静态Delta对冲

静态Delta对冲仅在每次展期日进行调整，而在持有期间并不进行调整。其与等市值对冲的不同点在于，等市值对冲的对冲比例为1:1，而静态Delta对冲则是根据需要暴露的风险敞口及期权的Delta决定对冲比例。若要完全对冲，即Detla中性对冲，则现货和期权的对冲比例为1：1/Delta。

（2）动态Delta对冲

动态Delta对冲不仅仅在展期日进行调整，当组合的Delta变化超过一定阈值时也进行调整。由于静态Delta对冲仅在展期时进行调整，而在非展期时，组合Delta会发生变化，这将影响期权对冲风险效果，因此引入动态Delta对冲。其原理是当整个组合的Delta超过一定的阈值即对整个组合进行一次调整，从而保持组合的Delta不变，进而对冲掉组合的方向性风险。因此，理论上讲Delta动态调整对冲方案能够保证组合不受到标的方向性波动的影响。

(二)备兑型对冲：增强收益

备兑策略是指在持有资产的同时卖出相同数量的认购期权。相较于单纯的持有现货，备兑策略由于可以获得一笔期权费用，因此能够起到增强收益的作用。但是当市场大幅上涨时，由于卖出认购期权，期权端会带来损失，即在一定程度上截断上涨收益。同样当市场出现大幅下跌的时候，备兑策略卖出期权获得的权利金虽然能够弥补一些现货下跌带来的损失，但对冲有限。因此，备兑策略通常更适合于震荡行情或者慢牛行情进行对冲。

(三)领口型策略对冲：灵活对冲风险

领口策略的构建方式为持有现货的同时卖出认购期权，并买入认沽期权。实际上，领口策略可以理解成通过买入认沽期权对备兑策略形成一定的下跌保护。通过前面我们知道，备兑策略在市场上行时具有一定的盈利能力，但在市场大幅下跌时具有较大的潜在风险，而通过买入认沽期权，能够对冲掉备兑策略的下方风险，这就构成了领口策略，正因如此，领口策略也被称为保护型领口策略。

同时，由于投资者可以根据自己的风险收益需求，灵活调整领口策略中两个期权的执行价格，从而调整风险敞口，因此领口策略相对更为灵活。在较为发达的期权市场，由于存在保证金优惠政策，因此相较于期货对冲，领口策略资金占用相对较少。

什么是期权交易

期权是一种金融衍生品，它赋予其持有者在未来某个时间点或在未来某个时间段内以特定价格购买或出售某种资产的权利，而不是义务。

什么是期权交易？

期权交易其实就是讲投资者的一种选择的权利，这种选择的权利就是说投资者可以在某段时间之内用一定的价格来买卖数量的标的物。

在期权当中交易食分为买方和卖方的，期权的买方行使权利的时候那么卖方就必须要遵守合约规定的内容，买方如果没有行使权利那么就会亏损掉权利金也就是合约的本金，这个时候卖方赚取的也就是权利金。所以可以看到卖方只能跟随买方的脚步来决定，这也就是投资者在期权交易当中选择的权利。

期权合约交易

期权合约是一种交易衍生品，可以基于广泛的基础资产，包括股票和加密货币。这些合约也可能来自财务指标等信息。通常，期权合约用于对冲现有头寸和投机交易的风险。

做期权买卖首先我们要清楚在期权中有四个交易方向，分别是：买入看涨、卖出看涨、买入看跌、卖出看跌，只要我们明白了期权中的涨跌、分清实值虚值期权、看懂期权的各种T型报价以及查看某一合约权利金变化，我们就可以开始进行交易了。

期权合约选择方式

在股票期权交易市场中，投资者在判断了当前市场行情走向之后，可以根据合约价格的涨跌来选择合约进行交易。如果股票期权合约价格涨跌速度较慢，那么投资者选择实值合约更加合适，如果合约涨跌速度较快，那么选择虚值合约交易比较合适。

在股票期权交易市场中，投资者还可以根据合约的到期时间来选择合约进行交易，如果合约当前较为稳定，投资者可以选择到期日较久的合约进行交易，这样能够最大程度上的避免时间价值流失的风险。

期权交易技巧分享

把握持有信号，技巧和策略相对来讲，策略比技巧更可靠，技巧有时可能会弄巧成拙，因此期权交易者有一个好的操作策略比掌握技巧更重要。

若期权合约放量高开，价格一直在分时均价线上运行，而且保持缺口不补，那就是明显的持有信号。

期权的价格是如何决定的

场外期权定价是一个复杂的过程，其中涉及多个因素。农产品场外期权合约的均衡价值可以通过以下几个方面来确定：

1. 基础资产价格：期权合约的价值与基础资产价格密切相关，因此需要考虑农产品的供需情况、季节性变化、气候因素、政策因素等，以确定基础资产价格。

2. 行权价格：行权价格是期权合约中的另一个重要参数，是期权卖方和期权买方之间的约定价格。农产品行权价格的确定需要考虑市场供需状况、库存情况、季节性因素等。

3. 波动率：波动率是期权价格的重要影响因素之一，波动率越大，期权的价格就越高。农产品的波动率受到多种因素的影响，如气候、政策、贸易等因素。

4. 到期时间：期权的到期时间对期权价格也有影响，时间越长，期权的价值就越高。农产品的到期时间需要考虑作物生长周期、季节性因素等。

综上所述，农产品场外期权合约的均衡价值需要考虑多个因素，包括基础资产价格、行权价格、波动率和到期时间等。定价过程需要考虑这些因素，并结合市场供需情况和其他因素进行综合分析和判断。

场外期权最近几年火得一塌糊涂。我问过身边的一些基金经理，他们衍生品部门里有专门做场外期权的团队，基本上一年能够赚到全公司80%以上的利润。你没看错不是收入，是80%以上的利润，可以说是公司的摇钱树场外期权收入高，门槛也高！

由于对期权定价和交易水平要求极高，目前全国一共只有8家券商是一级交易商，可以直接场内做，其余没有资格的只能找这8家报价，场外业务应运而生。

场外期权个人做不了，私募基金也需要满足规模不低于5亿、2年以上管理资质等比较高的门槛，才能够开展。这年头，门槛越高，就意味着套利的机会越多。很多有资质的私募基金，就从券商那边拿场外期权的报价，卖给有需求的个人投资者，自己作为中间商吃一道差价，无风险赚一波通道费，牌照送钱的，何乐而不为。场外期权最大的优点是：

1、杠杆高，通常都在10倍以上，随随便便砸个一千万，买它一个小目标的名义金额，正股只要涨10%本金就翻倍了。

2、隐蔽性强，私募为了做生意不会泄露客户信息，券商端看到的是私募的报价，谁也不知道背后的个人客户是谁，监管想查就更难了。

这两个优点叠加到一块，对于某些别有用心的基金经理来说，利用自己的不对称信息优势，选好某只容易炒作的小票，提前借私募通道买好看涨期权，再用基金的钱猛拉一把，最后产品赚不赚钱不重要，场外的期权肯定是赚得盆满钵满了。

曾经就有券商的朋友就跟我透露过，刚入行时经常能看到一些莫名其妙的期权，观察一段时间就明白背后是怎么回事了。

你们看到过的很多妖股，背后都可能有类似的故事如图：

场外个股期权是以单只股票为标的物的看涨期权，买入期权后，可以持有100万该股票的市值，持仓周期是1-6个月不等，在持仓时间内涨幅所得到的所有利润和收益都是下单本人所有，期间可以随时平仓结算，这单就结束了。

场外个股期权的定价是估算期权价值的过程。

场外个股期权的定价通常由内涵价值与时间价值两部分构成。内涵价值指立即执行期权合约可获取的行权收益，时间价值则反映期权合约的剩余有效期内可能获得的收益。

由于场外个股期权合约的条款各不相同，因此定价相对复杂，需要根据不同的参数进行计算。

场外个股期权的定价是什么意思？通俗理解场外个股期权的定价就是权利金（也就是期权费）你下单买入100万的市值个股期权需要花费的成本这就是场外个股期权的定价。

当然每一只股票的场外个股期权的定价和价格都是不同的，你需要在盘中找到客户经理询价当天看到的股票做场外个股期权的定价（权利金或者期权费）是多少钱，这样你心里才有数能否下单和交易场外个股期权。

这里举例说明：场外个股期权的定价是什么意思？以操作一只股票000001 平安银行 100 万名义金，通常 一个月的时间长度只需要 5%左右的权利金（具体看最终报 价）

000001 平安银行5%对应100万股票市值=5万本金权利金或者期权费（这就是场外个股期权的定价=权利金你懂了吗？

投资者只出本金 50000 块，如果账户盈利 10%(10 万元)行权卖 掉，最终盈利是你投入本金两倍。即使方向做错，亏损再多也不会提 前爆仓，最终亏损最多也就 50000 元权利金。两种情况下会被提前平 仓，

1、连续三个一字板涨停，会被提前平仓；

2、连续三个一字板跌 停，会被提前平仓。其他的如一个涨停（或跌停），第二天正常走势，第三天又涨停（或跌停），第四天正常走势，都不会被提前平仓。

设买入：000001 平安银行，今日买入价为 14.85，两周后跌到 9.99 元，后面在购买的期限内又涨到 17 元，你仍然还是赚钱。

总之，场外个股期权的定价是一种灵活的交易方式，它可以为投资者提供更多的选择和机会。然而，确定期权的价格需要考虑到多个因素，并且需要进行风险管理和评估。

因此，在进行场外个股期权交易时，投资者需要谨慎评估自己的风险承受能力和投资目标，并寻求专业的投资建议和指导。

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关于期权分仓的更多知识，也有一些豁免的方式可以无门槛开通，大家如果对这方面感兴趣的话可以获取期权开通方式。

期权是什么?怎样交易

期权是一种选择权，当期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格出售或购买一定数量的标的物的权利。

当然，期权交易的本质不是买卖某种商品，而是通过买卖该商品制定的合约行情涨跌赚取差价利润。

期权是怎么交易的？

期权是可以实现T+0交易的，T+0就是可以当天来回交易很多次。和现在股市来说，基于股票标的的期权，可以实现T+0的交易方式，当天买入，当天卖出，随时买入卖出，无论是获利还是止损。

在早盘行情上涨的时候，可以买入认购期权，高点认购卖出。当判断有下跌的趋势的时候，可以买入认沽期权，尾盘认沽期权也可以卖出。

期权还是一种有效的风险管理工具

通过买入期权，为现货或期货进行保值，不会面临追加保证金的风险。通过卖出期权，可以降低持仓成本或增加部位收益。而不同执行价格、不同到期日的期权的综合使用，使为不同偏好的保值者提供量体裁衣的保值策略成为可能。

期权为投资者提供更多的投资机会和投资策略

期货交易中，只有在价格发生方向性变化时，市场才有投资的机会。如果价格处于波动较小的盘整期，市场中就缺乏投资的机会。

期权交易中，无论是期货价格处于牛市、熊市或盘整，均可以为投资者提供获利的机会。当投资者看多波动率时，可以买入跨式、宽跨式等交易组合；相反，如果投资者看空波动率，可以进行上述策略的相反操作。

期权具体杠杆效应，每个合约有不同的杠杆，合约的杠杆不是个固定的值。

很多朋友从股票和期货来到期权市场，就是看中期权的一个超额收益。为什么呢？因为期权收益和风险是非对称，同时期权带有一定的杠杆。所以在行情比价好的时候，期权是可以有超额收益的。

期权tips（1） 隐含波动率和B-S公式

有一天我在看证券基金从业资格证考试的时候，我就发现如果想很快地考过这门课，所有关于数学的部分都可以略过。

但是还是有一个东西吸引了我，它叫期权定价模型（B-S）。

作为一个生活在现实世界的人，我们都知道，生活当中的东西，想要被量化，难度要往往高于数字化的东西，因为首先不同维度上的东西进行转换的转换矩阵并不是确定的，风险这种东西往往也是更难被量化的，不然靠着凯利法则就能一招吃遍天下了。

受到过教训基金破产的诺贝尔奖获得者说到：“数学是美丽的，但它计算不了人心。”

我觉得，那你计算不了人心你计算一下数字总是可以的吧。

我们先来看看这个B-S模型到底计算了什么数字：

C——看涨 期权的当前价值；

X——期权的执行价格；

S——标的物的当前价格；

t——期权到期日前的时间（年）；

r——连续复利的年度无风险利率；

N(d)——标准正态分布中离差小于d的概率；

e——自然对数的底数，约等于2.7183

这个公式的目的是想计算一下某一个期权现在的价格应该是多少，但是往往来说，价格是由市场决定的，所以这个公式的用法有可能是先有价格，然后通过价格反过来计算隐含波动率，隐含波动率在这里是Nd1和Nd2。

隐含波动率越高，则代表这个权证标的未来的振幅越大。

虽然这个概念应该比较普及，以防万一我来提一下 正态分布 ，正态分布在这里指的是以现在价格作为对称中心，两侧对称的一个 数学期望 为μ、 方差 为σ^2的分布模型，在工程、物理、统计领域有非常广泛的应用。

在期权的收益率计算当中，我认为使用的应该是对数的正态分布（这点我没有求证过，但是我大概初步计算了一下）。往往使用当前价格作为0%的点，x轴是上升和下跌的幅度。设当前价格为100，则两侧概率数值相等的会是（0.9lg）-（1/0.9）lg。就是下跌到90块和上涨到111.1块的概率是相等的。

下面的这个是欧式期权，也是是到期行权交割的期权的定价计算方法。

C-当前价格，这个就不用说了，虽然在等式的左边，但是其实它是一个已知量。

X-期权执行价格，到期交割的价格，期权执行价格越高，看涨期权价格越低。

S-标定物的当前价格，每个月份交割的期货价格是不一样的，期权对应的标的是对应月份的期货的价格，06期权就对应06月，当前价格越高，则对应期权价格越高。

t——期权到期日前的时间（年），这个可以通过到期时间跟现在的时间计算。

r——连续复利的年度无风险利率，无风险利率一般参考银行间拆借利率，可以从上海shibor利率界面查询 ://.shibor.org/shibor/web/AllShibor.jsp

真是不查不知道，一查吓一跳，中国的降息降得也挺快的。

N(d1)\N(d2)——标准正态分布中离差小于d的概率，标准正态分布是指 期望值 μ=0， 标准差 σ=1的正态分布，跟我上面说的那个不太一样。

在通过上面这个公式算出d之后再带入计算函数，有一个标准误差函数可以用来计算正态分布的累计值。

put跟call的方向性不同，所以计算的方式也不太一样，主要考虑的就是随着隐含波动率增加导致可能产生实值的正股份额变大，从而影响价格。

计算这些公式，其实都可以用一些很简单的方式来实现，不管是python还是excel，输入公式的时候注意一下别输错了就行，除了无风险利率r可能跟模型当中不太一样，其他都可以在行情里查到，可以通过价格验证来判断自己的式子写没写对。

这是我用excel写的一个2006黄金期权价格的计算表，可以对着行情看一看。

参考资料：

s://wenku.baidu/view/0d895a50ad02de80d4d840c6.html

看涨期权和看跌期权有哪些区别

1、看涨期权(call option)

看涨期权又称买进期权,买方期权,买权,延买期权，或“敲进”。看涨期权是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进股票的权利。

涨期权就是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产(既股票,外汇,商品,利率等)的权利。股票看涨期权的价值取决于到期日标的股票的价值。

如果到期日的股票价格价高于执行价格，那么看涨期权处于实值，持有者会执行期权，获得收益;如果到期日的股票价格低于执行价格，那么看涨期权处于虚值，持有者不会执行期权，此时看涨期权的价值就是0。

2、看跌期权（put option)

看跌期权是指购买期权的人在拥有期权的合约时间内，是有权利按照合约的规定，以一定价格卖出一定数量的物品的。看跌期权又称认沽期权、卖出期权、出售期权、卖权选择权、卖方期权、卖权、延卖期权或敲出期权。

所谓看跌期权，是指期权的买方享有在规定的有效期限内按某一具体的敲定价格卖出某一特定数量的相关商品期货合约的权利，但不同时负有必须卖出的义务。?

扩展资料：

看涨期权和看跌期权有以下区别：

一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。

二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。

参考资料：

看涨期权-百度百科

看跌期权-百度百科