中泰石化的油怎么样_中泰宏观油价分析

1.“报复性消费”会来到吗？

2.油价上涨利好哪些板块与个股

3.原油价格上涨对那些行业有利？

“报复性消费”会来到吗？

有人预期，疫情过后，消费行业会迎来一波报复性反弹；有人预期，这种反弹将是短暂、微弱的，并不足以支撑起消费本应对GDP的贡献。

如何提振消费，稳定信心，是疫情平稳期千头万绪的工作中一个较为显著的问题，据国家统计局公布数据，2019年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为57.8%。考虑到消费对经济增长的重要性，未来或有望迎来更多提振消费的财政、金融政策。

消费复苏节奏如何？

海外欧美多个国家和地区疫情持续扩散，原油市场、美股和多个主要市场股价暴跌，国内还处于疫情防控和复工复产的平衡期，在此背景下，国内的消费市场复苏会以怎样的节奏展开？

从供给端来看，餐饮、 旅游 行业等零售消费行业经历了一轮硬核的被动“去产能”。

中泰宏观研究团队日前发布的研报中，基于投入产出表的测算显示， 旅游 受损最严重，1季度收入下降或为1.2万亿，占全年 旅游 收入的近2成。餐饮零售收入下降9600亿、交通运输1400亿、**100亿。并且，消费收入减少还会对其他行业产生间接影响，该团队利用投入产出表对此进行估计。 旅游 收入下降将造成其他行业收入下降约5500亿，餐饮零售为3200亿、交通运输为820亿、**为60亿。“2019年我国4.7万亿的餐饮收入中有15.5%来自于春节期间，即使疫情过去，春节期已不再，餐饮业损失恐难恢复。”

但从需求端来看，疫情过后，餐饮等行业也将最快迎来复苏。

据企鹅智库近期发布的《全国网民消费影响调研报告》，疫情期间，居民线下消费需求被压制，疫情结束后，消费信心回弹，疫情期间减少的线下消费活动，居民均有不同程度的补偿性消费。在疫情期减少外出就餐的网民中，65.9%的网民表示疫情结束后，将会外出就餐，餐饮业在疫情结束后预计会迎来比较明显的补偿性增长。购物、美容美发、**院消费也有较大的重新消费需求。

宜信首席经济学家李琳博士认为，随着3月份和4月初湖北以外地区的全面返工复产，经济活动逐步恢复正常化，二季度消费将在一季度极低的水平上反弹，消费增长二季度或会显著提升。二季度的消费提升部分也是得益于疫情之后的补偿性消费需求，比如，今年前2个月，全国乘用车市场零售和30大中城市商品房成交面积均下降40%等，这些在一季度被疫情抑制的消费需求，有望在二季度得到释放，并带动相关的如家电、家具、装修等消费。三、四季度的消费增速可能又将较二季度逐步放缓，回归到中国消费增长的长期趋势水平上来。

3月份开始，快递物流行业人员复工明显加速，线上消费复苏的步伐明显快于线下。可供参考的一个表现是，阿里发布“38大促”成绩显示，其大快消行业同比去年38大促的增幅超过2019年双十一和双十二的增幅，去年双十一天猫整体成交额的同比增幅是25.7%。

消费能力与信心是否同步恢复？

按照人力 社会 保障部此前的提法，民营企业、中小微企业贡献了50%以上的税收、60%以上的国内生产总值、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量。

由于企业规模和技术能力等限制，中小微企业普遍处于制造业、服务业的产业链下游，在本次疫情中受到的冲击尤为严重，依附于中小微企业的大量城镇劳动人口，收入与就业面临的险峻形势，是否还能支撑起足够的消费能力与信心？

据中国普惠金融研究院近日发布的《诊断疫情对微弱经济体金融 健康 的影响与政策建议报告》，在其调研中，流动资产可维持生活的时间在3个月以内的工薪阶层占比为47%，六个月以上的有45%，4-6个月的为8%。“流动资产与月支出比例”指标，各职业类别评分均值都在2分以下。

但这份报告中也展示了一个积极正面的指标，有三成工薪阶层较为乐观，认为依然能够维持现有生活水平。三成可能降低生活水平，但不会失业。仅14%的工薪阶层认为，一旦失业只能退出劳动力市场。“对家庭未来财务的信心”指标中，49%的人在6分以上，工薪阶层悲观情绪没有想象的那么严重。

更需要考虑的是，我国居民虽然储蓄率较高，但负债结构失衡的情况由来已久，住房按揭的偿还压力，对潜在消费力的挤出效应，或在经济下行期更为凸显：央行公布的数据中，今年前两个月住户部门增加2209亿元，其中，短期减少5653亿元，中长期增加7862亿元。

另外，据国家统计局公布的数据，2月份，全国居民消费价格同比上涨5.2%，其中食品价格上涨较多。食品是居民消费中的“刚需”，食品价格的走高，也会压抑其他非必要消费的支出。

李琳认为，年初以来，油价显著下跌，预期将带动国内工业品价格回落，未来PPI同比通缩幅度将进一步加深。非食品、食品CPI同比增速到年底将大幅下降， 总的来说，接下来一段时间，我们预期通胀下行，由于去年底的高基数原因，年底CPI或面临通缩的压力。通胀环境对居民消费影响较为负面。

消费心理方面，疫情使更多人增强了抗风险意识，对流动资金的重要性有更深的体会，消费趋于理性。融360维度出品的《疫情期间大众消费信心调查》显示，超6成受访者表示会更加趋于理性消费，仅有11%表示将扩大消费。大众会在今后长期生活中减少的消费排在前五位的分别是是 旅游 消费、线下 消费、宠物相关消费、礼品消费、配饰消费，受访者选择比例分别为31.39%、28.48%、20.71%、20.39%、19.74%。

收入不确定性增大，房贷支出每月不变，再加上物价上涨趋势仍在持续，留给“报复性”消费的空间还有多大？目前还没有人能给出准确的答案，而不确定性本身带来的不安，已足够辐射到实际的经济活动之中。

油价上涨利好哪些板块与个股

油价上涨会带来哪些投资机会,

原油涨价对相关产业链的影响主要有三个维度:

其一是产业成本传导链,

其二是可替代需求上升,

其三是市场情绪。

从产业链传导的角度看,

原油价格上涨将带动农产品和煤炭价格上涨,

石油开与勘探需求也将增加,重点关注山西三维、

兴发集团、中泰化学、山东墨龙、汉缆股份、

恒泰艾普;从可替代需求的角度看,原油价格上涨会带动可替代能源如煤炭、

天然气、农产品价格上升,重点关注兖州煤业、荣信股份、东陵粮油、

金德发展、雏鹰农牧、新希望、圣农发展;

从市场情绪上看,原油价格上涨会带动节能环保和新能源相关细分方向的投资热情,

重点关注深圳惠程、燃控科技、曙光股份、大洋电机、安凯客车等。

原油价格上涨对那些行业有利？

原油价上涨给我国炼油企业增加了成本负担，同时，对航油占运输成本很高的航空业、向下游转嫁成本能力较差的化纤行业、建筑建材行业以及纺织服装业尤其是缺乏技术含量、毛利率低的企业构成极大的压力。

石油开业直接受益

石油开业作为石油化工行业的最上游，成为油价上涨的直接受益者。有着丰富石油储备的企业更是享受着产品需求和价格大幅度提高的收益，同时，石油价格的高涨也将促进石油开发的加快，因此与石油开发相关的石油设备行业，也成为受益者之一。我们建议投资者重点关注原油开企业、石油工程承包商、石油机械制造商、油田修理、管道输送等企业，如中国石油、海洋石油、海油工程。

国际油价的不断走高，将推动能源价格的整体走高，煤炭行业是最直接受影响的行业。只要高油价对宏观经济的影响在适当的范围之内，不至于使国民经济增长倒退，作为石油替代品的煤炭行业将会间接受益。

高油价带给石油化工的成本压力对煤化工、电石化工行业形成利好，以煤和电石法为原材料的化工企业将获益良多。以煤炭为原材料的煤化工企业相对于以石油天然气为原料的化工企业，具备较大的成本优势，如煤焦油、合成氨、甲醇等。同时，以煤炭为原料的煤头尿素等产品也将相对受益。建议关注山西三维、云维股份。

油价的上升会直接传导到电力等能源行业，使得电力产品价格上涨。但是不同于煤炭行业整体直接受益的是，对电力行业的影响不能一概而论。煤炭价格的上涨导致火电成本上升，但水电、风电、核电成本基本未变，因而油价上涨对电力行业来说将形成分化，主要运用新兴发电方式的电力企业的优势将凸显出来。

下游行业受损

原油价格上涨总体来说是上游受益下游受累，但是影响的程度仍然需要从多方面加以考量，这主要取决于行业消化油价上涨的能力，具体包括：原油及原油上涨引致的其他成本占该行业生产成本的比重、行业向下游转嫁价格的能力、提高技术水平以改善成本结构的潜力。

与石油开的景气不同，炼油业属于最典型的原油下游产业，因而受国际油价上涨的拖累最大。目前国内炼油业基本处于略亏状态，国际原油价格上涨，但国内成品油价格自1月份下调后并未再次上调，这使得炼油企业的压力再次加大。当前受油价上涨的压力，中石油和中石化已经向国家发改委递交了关于成品油的提价的申请。

但是受多重因素影响，发改委的批复很可能会推迟，政策的时滞使得炼油业无法及时转嫁成本。该行业中典型的中国石化，因国际油价大幅上涨，而公司储备油田相对有限，导致成本压力增大，加上成品油价格管制的显著特点，成本上涨难以向下游产业和消费领域转移。而受益于国际油价上涨的中国石油预计四季度回归A股，更加凸显了这种对比效应，因而短期内难以形成股票价格的有效突破。

油价上涨对化纤行业的影响是比较直接的。合纤原料乙二醇、PTA、聚酯切片、涤纶聚酯、锦纶直接受油价的影响，这几种原料的价格几乎完全是由成本推动的，而且合纤原料价格的上涨幅度往往超过其下游产品价格上涨的幅度，因而使合纤行业利润被压缩。

对纺织服装业而言，原油价格上涨带来的原材料上涨趋势显而易见，中长期来看这种趋势不会改变，这对行业是比较大的隐患。由于纺织服装行业利润率一直比较低，大约只有5%-6%的利润率，成本的上涨有可能使一些小企业、中低档产品生产企业因成本上升过快而无力支撑倒闭。但对于技术含量高、高档品牌服装生产企业因毛利率较高，而影响相对较小。

交通运输业中，因航油占民航业成本的四分之一以上，油价上升直接导致民航业费用因油价的上升而大幅增加，故民航业受油价上升影响最大。同时应该看到，成品油调整有一个时滞，对于航空业来说，7-10月份是航空业的旺季，如果油价不是马上上调，对航空业的冲击不会太大，若燃油附加费随航油价格上调，则可适当减轻航空公司的成本压力，但减低能力有限。

对于整个运输行业来说油价持续上涨，运输企业终将通过提高运输价格来弥补损失，将油价上涨的成本转嫁给消费者。短时间对运输需求有一定的抑制作用，同时，使运输方式发生一定程度的改变。如公路、民航运输的货源分流到铁路、水运等其他运输方式上。

油价上涨的传导作用，使得石油化工的较下游行业——建材行业也受到一定程度的影响。建筑、建材，特别是化学建材、玻璃等，由于处于石油化工行业的较下游，受原油价格变化的影响程度相对较小，但油价的上涨也将直接引发建材行业生产成本的上升，行业利润也将一定程度被压缩。

考虑到近期油价上涨的幅度较大，预期未来2-3个月内国际油价将维持相对高位，建议适当关注石油开业企业、煤炭企业，以及煤化工和石油替代产业，如中国石油、海洋石油、西山煤电、兖州煤业、山西三维、英力特、中泰化学等．